棉花日报：美国独立日休市一天 郑棉缩量减仓 继续下跌

华信期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年7月4日 星期三 棉花日报：美国独立日休市一天 郑棉缩量减仓 继续下跌 今日美国独立日ICE休市一天，郑棉缩量减仓，继续下跌；7月6日中美高额关税开征，贸易战日趋确定，资金避险情绪，利空大宗价格；人民币近期持续贬值，逼近6.7水平，进口成本增加，一定程度支撑国内棉价。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF807 15390 15390 15290 15290 -180 48 -836 13872 0 CF809 15900 15920 15650 15660 -205 38382 -11692 194528 -8054 CF811 16280 16280 16155 16155 16155 10 10 1272 -2 CF901 16730 16730 16440 16455 -225 361020 -175440 584596 -14162 CF903 16795 16795 16700 16700 -165 74 38 370 50 CF905 17230 17235 16970 16975 -210 43528 -20342 145708 -2726 合计 443062 -208262 940346 -24894 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 1%完税 美分/磅 82.93 92.85 94.75 91.25 元/吨 23840 16297 15189 14635 涨跌 -10 -26 0 -0.9 0 0 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 4297 4619 买郑棉卖美棉 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 1116 1456 买郑棉卖美棉 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 1092 1094 观望 ZCE1809- FC Index M指数1%关税CIF成本 1252 1477 观望 ZCE 1809合约-ZCE 1901合约 -795 -815 买9卖1 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -520 -505 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 7月4日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为160元/吨，价差较上个交易日缩小223元/吨。从近期数据看，期现价差从历史高位回落至平均水平附近，期现价差处于合理区间。 截至7月4日收盘，郑棉1809-1901合约价差为-795元/吨，价差较昨日缩小20元/吨。当前9-1价差在历史偏低水平，且离无风险套利价差越来越近，建议买9卖1，价差逢高加仓。 截至7月4日收盘，CCI指数与FC Index 指数价差1092元/吨，较前日缩小2元/吨，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差4297元/吨，较昨日缩小243元/吨，在人民币贬值预期下，建议买郑棉卖美棉。 ■ 【储备棉投放】 图一：期现价差图： 单位：元/吨 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 华信期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 3075771 7月4日储备棉轮出销售资源30002.8吨，实际成交19155.9吨，成交率63.85%。平均成交价格14924元/吨，较上一日上涨59元/吨，折3128价格16240元/吨，较上一日下跌21元/吨。其中新疆棉轮出1.23万吨，新疆棉投放量增加成为当天成交反弹的原因，郑棉01合约与储备棉均价价差1531元/吨，考虑郑棉仓单质量升贴水，储备棉价格优势明显。 ■【郑棉市场分析】 今日外盘因美国独立日休市一天。7月6日中美将互征高额关税，资金避险情绪下，郑棉继续减仓下跌。截至今日收盘，郑棉总持仓减少2.49手至94.03万手，其中1901合约减仓1.4万手至58.45万手，09合约减仓2.49手至19.45万手，主力1901合约全天最高价16730元/吨，最低价16440元/吨，收于16455元/吨，较昨日下跌225元/吨。周一市场传言特朗普接受采访声称将加征关税额扩至5000亿美元，纺织品将覆盖其中，势必对棉花需求造成冲击。当前贸易战愈演愈烈背景下，市场关注焦点由前期产量因素转向消费问题，资金避险情绪攀升使得资金持续流出，棉价维持弱势。 从基本面来看，库存压力仍在，5月末商业库存高达255万吨，高于去年同期104万吨，表现在仓单上，当前郑棉仓单加有效预报合计达48.83万吨，当前9-1价差持续-800元/吨附近上，接近无套利区间后吸引大量买1卖9套利盘进入，这将使得当前仓单压力转移至1月，这部分棉花仓单在19年3月份到期，故而预期大量将在1月合约交割。同时叠加新棉上市后更多套保盘介入，1月合约仓单压力巨大。伴随避险资金平仓离场，锁在期货盘面的仓单流出进入现货市场，进一步增加现货压力。从下游反馈来看，纺织产业即将进入淡季，纱线市场库存开始积累，开工率有所降低，贸易战有愈演愈烈态势，纺织品大概率会加入征税名单，这又加速棉价下行。 但国内宏观方面，近期人民币持续贬值，且市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。且近期棉价较前期高点大幅回落，距离5月交割前价格水平相差仅300元/吨左右，在国内长期供需缺口存在的大背景下，预期棉价难以大幅下跌。 图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 3075771 综上，当前郑棉价格下行压力仍在，但下跌空间已不大，在贸易战前景未明前，预期郑棉价格将延续弱势震荡，1901合约震荡区间16200-17000元/吨。 7月4日，郑棉注册仓单为9177张，折合皮棉39.46万吨，较前一交易日增加731吨。有效预报2286张，较前一交易日增加26张，注册仓单与有效预报合计11463张，共49.29万吨，仓单注册量、仓单注册量与有效预报合计再创新高。 7月4日郑棉1901合约缩量减仓下跌，收于光头大阴线，价格重心继续下行。从布林带轨道上看， 1月合约价格重心近期在布林带下轨区间运行，开口呈扩大态势，趋势上看呈下跌趋势。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单继续持有，投机客户区间内波段操作。套利客户买9月卖1月正套持有。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉9月合约日线图 图表来源：文华财经 华信期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 陈家乐 0991-3075772 13776853954 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 西本分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 西本分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 西本分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。