棉花日报：USDA月报发布在即 郑棉延续窄幅震荡

华信期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 3075771 棉花研究中心●棉花日报 2018年9月12日 星期三 棉花日报：USDA月报发布在即 郑棉延续窄幅震荡 USDA月报发布前，棉市缺乏刺激性行情，郑棉延续窄幅震荡；新疆棉比例小幅降低，储备棉成交小幅回调；新疆进入低温天气，加之新棉抢收在即，郑棉近期支撑较强；仓单流出速度加快，但仓单压力依然巨大，预期郑棉价格将延续16200-17000元/吨区间震荡。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF809 15615 15735 15615 15700 0 2996 1538 37434 -2112 CF811 16105 16105 16105 16105 -35 6 -40 4808 -6 CF901 16580 16650 16505 16615 35 146160 -9256 423710 -6402 CF903 16860 16925 16845 16920 -65 12 6 60 -10 CF905 17340 17385 17260 17355 15 43552 -9172 251298 -2056 CF907 17570 17570 17570 17570 17570 2 2 1320 2 合计 192728 -16922 718630 -10584 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE主力 Cotlook A 美国E/MOT M 印度hankar-6M 1%完税 1%完税 美分/磅 82.89 93.4 92.5 92.25 元/吨 24330 16339 15800 15758 涨跌 0 +6 -0.96 +1.7 -1 -1 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 前期 建议 ZCE 1901-ICE1812纯盘面价差 4064 3982 观望 ZCE 1901-ICE1812CIF 1%关税成本 797 704 观望 CCI3128B- FC Index M指数1%关税CIF成本 470 297 观望 ZCE1809- FC Index M指数1%关税CIF成本 746 544 观望 ZCE 1901合约- ZCE 1905合约 -740 -760 观望 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 3075771 ■ 【价差结构与套利分析】 9月12日，郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为276元/吨，价差较上个交易日增加29元/吨。从近期数据看，期现价差在历史平均区间范围内，现货价格持稳，郑棉期价微跌，期现价差向均值附近回归。 截至9月12日收盘，郑棉1901-1905合约价差为-740元/吨，价差较昨日缩小20元/吨。当前1-5价差在历史低位，当年仓单已覆盖无风险套利区间，因而套保盘会在5月套保，1月接货仓单大概率是旧棉仓单，需在3月之前注销，实际操作上不能转移至5月，1-5价差建议继续观望。 至9月12日收盘，CCI指数与FC Index 指数价差470元/吨，价差较前日增加173元/吨，期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差4064元/吨，较昨日增加82元/吨，盘面价差处于历史均值附近，近期将决定是否对中国进口2000亿美元商品加税，贸易战加剧下建议暂时观图一：期现价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉1-5价差图： 单位：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 华信期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 3075771 望。 ■ 【储备棉投放】 9月12日储备棉轮出销售资源30719吨，实际成交20714吨，成交率67.43%，新疆棉减少使得成交率小幅回调。平均成交价格14964元/吨，较上一日减少57元/吨，新疆棉成交均价15022，较上一日减少27元/吨。郑棉1901合约与储备棉中新疆棉均价价差1593元/吨，考虑郑棉仓单质量升贴水，储备棉价格优势明显。 ■【郑棉市场分析】 9月交割临近，新棉即将上市，棉花供需基本面无变化，USDA月报发布在即，郑棉在缺乏新的题材引导下窄幅震荡。截至收盘，1901合约减仓6402手，全天最高价16650元/吨，最低价16505元/吨，收于16615元/吨，价格较昨日小幅反弹，新疆进入低温天气，加之新棉抢收在即，郑棉近期支撑较强。 从供需基本面来看，当前国内现货库存压力依旧巨大，拍储进入最后一个月，为应对新棉抢收提价纺企拍储积极性提高，拍储成交率较前期走高，更多储备棉流入市场压制棉价。当前郑棉注册仓单47.6万吨，9月合约交割临近下，仓单棉的高升水使得较现货价格性价比偏低，多头接货热情不高，在9月仓单流出不畅的背景下仓单压力必将延至1月，1月棉价必将承压。新年度棉花继续增产的预期增强，1-5的价差扩至800元/吨左右，当前价差已能够覆盖无风险套利区间，新棉套保盘预期将会在5月合约大量套保，远期棉价上涨缺乏动力。 下游来看，纺织产业进入旺季，纱厂订单情况不错，但近期美国将公布是否对2000亿美元商品加征关税，中美贸易纷争可能继续升级给后期带来不确定风险，这将使棉价维持弱势。 国内宏观方面，近期人民币汇率反弹后，市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策偏宽松，工业图四：储备棉计划投放及实际成交（吨） 数据来源：中国棉花信息网 华信期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 3075771 品涨幅较大，通胀压力增强。在当前环保压力不减，替代品涤纶纱与人棉纱大幅涨价的背景下，当前郑棉下跌空间不大，郑棉远强近弱格局依旧，预期棉价难有大幅下跌。 综上，9月交割前郑棉价格下行压力仍在，郑棉1901合约预期在16200-17000元/吨区间延续弱势震荡。 9月12日，郑棉 注 册 仓 单 为11066张，折合皮棉47.6万吨，较前一交易日减少2709吨。有效预报张数为15张，较上一交易日持平。9月合约交割临近，注册仓单流出速度加快，但仓单压力依旧巨大，郑棉价格承压。 9月12日郑棉1901合约延续窄幅震荡，日线形态呈小阳线。从布林带轨道上看， 1901合约价格持续在布林带下轨区间运行，技术上偏弱。但布林三条轨带由平行状态向开口扩张方向演变，技术上郑棉处于下跌趋势。 ■ 【交易建议】 拥有现货库存的企业套保空单继续持有。投机客户区间内波段操作，偏空为宜。 图五:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图六：郑棉1月合约日线图 数据来源：ZCE 华信期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 3075771 信息披露 华信期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 总监 杜 映 0991-3075771 13999128346 棉花研究专员 李福泉 0991-3075772 13565806544 华信西北分公司农产品部 经理 胡玉辉 0991-3075769 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-3075768 13669946046 华信西北分公司客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-3075775 18909916807 华信西分公司本部 交易报单电话 朱星星 0991-3735099 18699168316 免责声明 本分析报告由华信期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。