棉花：郑棉承压下跌，出口不佳影响美棉

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 郑棉主力2505合约，最终收盘价较上个交易日下跌1.24%，收于13570元/吨，较上一个交易日下跌170元/吨。ICE美棉隔夜下跌0.43%，收于66.6美分/磅。美棉隔夜下跌，美棉出口数据表现不佳，供应充足的情况下导致美棉下跌。郑棉期货今日破位下跌，上行空间有限，缺乏上涨驱动。郑棉预计持续震荡。后续关注外盘走势、经济走势及国内政策走向的边际影响。 二、宏观、行业要闻 1、据中国棉花公证检验网，截止2025年2月28日，2024年棉花年度全国共有1093家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验29077201包，共656.59万吨，较前一日增加2.42万吨，同比增加17.5%，其中新疆检验量28597676包，共645.83万吨，较前一日增加2.36万吨；内地检验量为313930包， 共7.01万吨。 2、据中国纺织品进出口商会，2024年1-12月，美国进口家纺179.3亿美元，同比增长6.9%。其中自中国进口增长9.9%，占比44.5%，回升1.2个百分点。自印度进口增长6.4%，自巴基斯坦进口增长3.1%。 3、据CFTC，截至2025年2月21日当周，美棉ON-call未点价卖出合约54588（+82）张，其中5月未点价主力卖出合约17614（+2512）张，未点价买入合约25102（+15312）张，总持仓265442（-16819）张。 4、据美国农业部（USDA）发布的农业展望论坛报告，预计2025/26年度全球棉花产量同比减幅3.2%至1.167亿包，消费量预计达到1.19亿包，同比增加2.7%。预计2025/26年度全球棉花期末库存为7610万包，同比减幅2.9%。 5、据国家棉花市场监测系统，据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、92家纺织企业的抽样调查显示，截至2025年2月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为38.2天（含到港进口棉数量），环比增加3.3天，同比减少0.1天，比近五年（即2019-2024年，扣除2020年，下同）同期平均水平减少2.6天。测算全国棉花工业库存约83.7万吨，环比增加9.4%，同比增加5.0%，比近五年同期平均水平减少3.9%。 三、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研 四、分析及策略 国际方面，特朗普会见英国首相斯塔默，称若能与英国达成贸易协议就没必要对该国加征关税。印度据悉考虑下调汽车、化学品等商品关税，希望以此免于被美国征收对等关税。特朗普政府的关税政策正在面向更多地区、国家，搅乱了正常国际贸易市场。美棉方面，原油走弱，出口不佳，美棉今日跌幅近1%。国内方面，郑棉向上缺乏驱动，郑棉高位承压下跌，今日最低13550，需关注下游及订单情况是否好转。总体来看，预计短期郑棉震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。