棉花月报202506：美棉报告多空交织，郑棉延续震荡

2314 主要观点本月棉花震荡上涨。国外，6月USDA报告上调本年度出口，导致期末库存减少40万包至440万包；下调下一年度收获面积及单产，新年度产量减少50万包至1400万包，期末库存减少40万包至430万包，报告明显利多；6月美棉播种完成，USDA预计2025年美棉面积1012万英亩高于预期，而产区天气总体良好，棉花优良率保持正常水平；同时本月美棉出口净销售偏少；另外美元指数大幅下跌，美原油震荡收涨，多空交织美棉震荡运行。国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，而下游需求也处于淡季，供需双弱下棉价难有起色。另外当前新疆新季棉花处于开花盛期，土壤墒情尚可，而国内调研显示2025年全国棉花面积4580.3万亩，同比增6.3%。策略：6月USDA报告利多，但种植面积报告及生长情况均利空，美棉月度震荡运行。国内棉花进口偏少，商业库存持续消耗，导致去库速度偏快，支撑盘面震荡偏强；不过下游需求仍显偏弱，叠加新季棉花种植面积增加，预计郑棉将继续低位筑底。 行情回顾ICE美棉与CF2509棉花截至6月30日收盘，当周ICE美棉12收于68.04美分/磅，较上月收盘上涨0.23点，月涨幅0.34%；当周CF2509收于13740元/吨，较开盘上涨465点，月跌幅3.50%。ICE棉花12 基本面分析类别关键词外盘棉花美棉平衡表2025/26年度收获面积预期819万英亩，环比减少18万英亩；单产预期820磅/英亩，环比减少12磅/英亩；期末库存预期430万包，环比减少90万包；美棉花出口截至6月19日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为2.7万包，前一周为8.3万包；本年度累积出口销售994万包，占6月USDA报告的86.43%；美国棉花播种截至6月22日当周，播种率为92%，前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为95%；美棉优良率截至6月22日当周，美国棉花优良率为47%，前一周为48%，上年同期为56%；国内纺企开机截至6月26日，主流地区纺企开机负荷在71.2%，环比下降0.70%；纺企库存截至6月26日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天，主要地区纺企纱线库存为30.8天，周环比增加0.98%；商业库存截止2025年06月27日，棉花商业总库存287.99万吨，环比上周减少11.16万吨；港口库存截止至6月26日，进口棉主要港口库存周环比降3.00%，总库存41.20万吨，周内库存继续下降；风险美棉出口，巴西棉花播种，国内下游需求，国内棉花产区天气，中美关税政策等。 外盘—美棉平衡表2025/26：收获面积预期819万英亩，环比减少18万英单产预期820磅/英亩，环比减少12磅/英亩；产量预期1400万包，环比减少50万包；总供应量预期1841万包，环比减少90万包；总消耗量预期1420万包，环比持平；期末库存预期430万包，环比减少90万包 亩； USDA：截至6月22日当周，美国棉花优良率为47%，前一周为48%，上年同期为56%；播种率为92%，前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为95%；结铃率为5%，前一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%；现蕾率为26%，上一周为19%，上年同期为29%，五年均值为26%。美国棉花播种进度外盘—美棉播种进度 美国农业部：截至6月19日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为2.7万包，前一周为8.3万包；2025/2026年度陆地棉净销售6.5万包，前一周为27.5万包；累积出口销售994万包，占6月USDA报告的86.43%。美陆地棉本年度周度出口净销售（包）外盘—美棉出口 数据来源：USDA，正信期货 钢联；截至6月26日，主流地区纺企开机负荷在71.2%，环比下降0.70%，纺企新增订单较少，订单基本维持15天左右，内地部分小型纺企停机售库存，新疆纺企开机维持稳定，内地纺企开机5-7成，新疆地区开机8-9成。纱厂开机率需求—国内纱厂开机 数据来源：钢联，正信期货 截至6月26日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天。当前纺织企业原料库存维持稳定水平且暂无波动，叠加棉花价格上行影响，纺企在原料采购环节更趋谨慎。截至6月26日，主要地区纺企纱线库存为30.8天，周环比增加0.98%。纺企棉花库存（天）国内纺企库存 数据来源：钢联，正信期货 截止2025年06月27日，棉花商业总库存287.99万吨，环比上周减少11.16万吨（减幅3.73%）。其中，新疆地区商品棉202.99万吨，周环比减少8.94万吨（减幅4.22%）。内地地区商品棉43.8万吨，周环比减少0.95万吨（降幅2.12%）。截止至6月26日，进口棉主要港口库存周环比降3.00%，总库存41.20万吨，周内库存继续下降。棉花商业库存（万吨）国内棉花库存 数据来源：钢联，正信期货 棉花基差价差跟踪花纱价差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看