棉花：郑棉多空交织窄幅震荡

一、行情综述 郑棉主力2509合约收于12910元/吨，上涨0.19%，市场继续震荡，缺乏向上驱动。新棉播种进行中，种植面积预计增长，关注种植面积报告。欧盟新关税规则导致纺织品出口成本上升，与国内消费刺激政策形成对冲，关注中美贸易协定复审进展。郑棉预计持续偏弱。

二、宏观、行业要闻

1. 仓单：2025年4月21日棉花仓单总量12621张，注册仓单10109张，有效预报2512张。
2. 交售率：截至2025年4月17日，全国新棉交售率99.9%，同比持平。
3. 种植面积：2025年意向种植面积西北内陆棉区同比增加2.6%，新疆同比增加2.6%，黄河流域减少12.9%，长江流域减少7.1%。
4. CFTC持仓：美棉期货非商业持仓基金多头减少，ICE总持仓减少，净多占比-12.8%。
5. 进口量：2025年3月棉花进口量7万吨，同比减少81.4%；2024/25年度累计进口34万吨，同比减少67.5%。

三、数据图表

1. CZCE、ICE棉花期货价格震荡运行。
2. 棉花现货价格及基差承压。
3. 9-1价差扩大。
4. 纺织利润下降。
5. 棉花进口利润下降。
6. 棉纱进口利润下降。
7. 仓单数量同比增加。
8. 非商业持仓下降。

四、分析及策略 国际方面，特朗普表示对中美达成协议有信心，讨论组建工作组处理关税问题。国内方面，供应端丰产预期强化，需求端订单可见度缩短，开机率下降，库存攀升。棉价短期维持震荡，关注天气及下游订单恢复情况。需关注下游及订单情况、关税政策，国内政策情况。