本月棉花大幅下跌。国外方面，5月USDA报告下调本年度期末库存，上调下一年度收获面积，导致期末库存增加，报告影响中性偏空；美棉产区降雨充足，利于美棉生长发育，但影响播种进度，截至6月1日种植率录得66%，慢于去年及往年均值；美棉出口净销售偏少；美元指数冲高回落，美原油震荡收涨，多空交织美棉震荡偏弱。国内供应端，棉花商业库存持续消耗但仍处高位，企业套保压力仍存；下游需求进入淡季，但中美关税降低利好国内棉纺出口；新疆新季棉花播种完成，产区天气正常，棉花生长良好。策略：多空交织美棉震荡偏弱。
行情回顾：
截至5月30日收盘，ICE美棉07收于65.09美分/磅，月跌幅1.51%；CF2509收于13605元/吨，月跌幅2.19%。
基本面分析：
外盘棉花：
- 美棉平衡表：2024/25年度期末库存环比下调20万包至480万包；2025/26年度产量1450万包，期末库存520万包，同比增加40万包。
- 美国棉花播种：截至6月1日，种植率为66%，慢于去年及往年均值，优良率为49%。
- 美棉出口：截至5月22日当周，2024/25年度美国陆地棉净销量为118,700包，较上周减少16%，但较四周均值增长8%。
国内需求：
- 纱厂开机：截至5月30日，主流地区纺企开机负荷为74.3%，月度下调0.13%，月度开机基本平稳。
- 纺企库存：截至5月29日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.5天，纱线库存为29.4天，月环比降幅1.34%。
国内供应：
- 商业库存：截至5月31日，棉花商业总库存333.79万吨，环比减少15.66万吨（减幅4.48%）。
- 港口库存：截至5月29日，进口棉主要港口库存47.36万吨，周环比降1.17%。
价差跟踪：
研究结论：
短期市场缺乏指引，郑棉延续震荡。国内新棉播种完成且产区天气尚可，4月棉花进口偏少，但商业库存保持高位，支撑陈棉供应保持充足；中美关税下降利好棉纺出口，但下游需求仍表现偏弱。
