棉花月报：短期市场缺乏指引，郑棉延续震荡

2314 主要观点本月棉花大幅下跌。国外，5月USDA报告下调本年度期末库存，上调下一年度收获面积，导致期末库存增加，报告影响中性偏空；近期美棉产区降雨充足，利于美棉生长发育，但影响美棉播种进度，截至6月1日种植率录得66%，慢于去年及往年均值；且本月美棉出口净销售偏少；另外美元指数冲高回落，美原油震荡收涨，多空交织美棉震荡偏弱。国内供应端，棉花商业库存持续消耗但仍处高位，企业套保压力仍存；当前下游需求进入淡季，不过中美关税降低利好国内棉纺出口。另外当前新疆新季棉花播种完成，且目前产区天气表现正常，棉花生长良好。策略：多空交织美棉震荡偏弱。当前国内新棉播种完成且产区天气尚可，4月棉花进口偏少，但商业库存保持高位，支撑陈棉供应保持充足；中美关税下降利好棉纺出口，但下游需求仍表现偏弱。短期市场缺乏指引，郑棉延续震荡。 行情回顾ICE美棉与CF2509棉花截至5月30日收盘，当周ICE美棉07收于65.09美分/磅，较上月收盘下跌1.00点，月跌幅1.51%；当周CF2509收于13605元/吨，较开盘下跌305点，月跌幅2.19%。ICE棉花07 基本面分析类别关键词外盘棉花美棉平衡表2024/25年度期末库存环比下调20万包至480万包；2025/26年度产量1450万包，期末库存520万包，同比增加40万包；美棉花出口截至2025年5月22日当周，2024/25年度美国陆地棉净销量为118,700包，较上周减少16%，但较四周均值增长8%；美国棉花播种截至2025年6月1日当周,美国棉花优良率为49%,上年同期为61%。美国棉花种植率为66%,前一周为52%,去年同期为68%,五年均值为69%；美棉优良率截至2025年6月1日当周,美国棉花优良率为49%,上年同期为61%国内纺企开机截至5月30日，主流地区纺企开机负荷为74.3%，月度下调0.13%，月度开机基本平稳；纺企库存截至5月29日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.5天；主要地区纺企纱线库存为29.4天，月环比降幅1.34%；商业库存截止2025年05月31日，棉花商业总库存333.79万吨，环比上周减少15.66万吨（减幅4.48%）；港口库存截止至5月29日，进口棉主要港口库存周环比降1.17%，总库存47.36万吨，周内库存继续下降；风险美棉出口，巴西棉花播种，国内下游需求，国内棉花产区天气，中美关税政策等。 外盘—美棉平衡表2024/25年度环比：单产上调50磅，产量不变；出口上调20万包；期末库存下调20万包至480万包；2025/26年度同比：种植面积987万英亩，同比减少131万英亩；收获面积预期837万英亩，增加56万英亩；单产预期832磅/英亩，减少54磅；产量预期1450万包，增加9万包；期末库存预期520万包，增加40万包。 USDA：截至2025年6月1日当周,美国棉花优良率为49%,上年同期为61%。美国棉花种植率为66%,前一周为52%,去年同期为68%,五年均值为69%。美国棉花现蕾率为8%,上一周为3%,上年同期为8%,五年均值为7%。美国棉花播种进度外盘—美棉播种进度 数据来源：钢联，正信期货 美国农业部：截至2025年5月22日当周，2024/25年度美国陆地棉净销量为118,700包，较上周减少16%，但较四周均值增长8%。美陆地棉本年度周度出口净销售（包）外盘—美棉出口 数据来源：USDA，正信期货 钢联；截至5月30日，主流地区纺企开机负荷为74.3%，月度下调0.13%，月度开机基本平稳，纺企基本顺价出货，从区域来看，新疆纺企开机率相对较高，维持在9成左右，内地纺企开机率则普遍在6- 7成。纱厂开机率需求—国内纱厂开机 数据来源：钢联，正信期货 截至5月29日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.5天。面对不确定性的市场环境，下游企业在纱线采购上表现得格外谨慎，降低采购频次或采购体量，不愿积压库存，导致纱线市场交易活跃度持续走低，市场供需关系进一步失衡。截至5月30日，主要地区纺企纱线库存为29.4天，月环比降幅1.34%。纺企棉花库存（天）国内纺企库存 数据来源：钢联，正信期货 截止2025年05月31日，棉花商业总库存333.79万吨，环比上周减少15.66万吨（减幅4.48%）。其中，新疆地区商品棉241.12万吨，周环比减少14.99万吨（减幅5.85%）。内地地区商品棉45.31万吨，周环比减少0.11万吨（降幅0.24%）。截止至5月29日，进口棉主要港口库存周环比降1.17%，总库存47.36万吨，周内库存继续下降。棉花商业库存（万吨）国内棉花库存 数据来源：钢联，正信期货 棉花基差价差跟踪花纱价差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看