棉花周报：短期市场缺乏指引，郑棉延续震荡

主要观点

本周棉花震荡运行。国外，美棉产区降雨充足利于生长，但播种进度慢于往年；美棉出口环比增加，中美元首通话支撑美棉上涨。国内供应端，棉花商业库存持续消耗，进口偏少，下游需求淡季，供需双弱下棉价难有起色。中美关税降低利好棉纺出口，关注关税后续发展。新疆新季棉花播种完成，产区天气正常，生长良好。

行情回顾

ICE美棉07收于65.58美分/磅，周涨幅0.75%；CF2509收于13360元/吨，周涨幅0.64%。

基本面分析

• 外盘棉花：
  • 美棉播种：截至6月1日，优良率49%，种植率66%，慢于往年同期。
  • 美棉出口：2024/2025年度陆地棉出口净销售11万包，2025/2026年度净销售3.9万包。
• 国内需求：
  • 纺企开机：6月5日，主流地区纺企开机负荷74%，环比下降0.40%。
  • 纺企库存：棉花库存折存天数为28.3天，纱线库存为29.7天，周环比增加1.02%。
• 国内供应：
  • 商业库存：6月6日，总库存320.92万吨，环比减少12.87万吨（减幅3.86%）。
  • 港口库存：截止6月5日，总库存45.77万吨，周环比降3.36%。
• 价差跟踪：
  • 棉花基差、花纱价差、内外棉价差等均需关注。

风险提示

国内产区天气、下游需求，美棉播种及天气，巴西棉花生长，关税政策变化等。

策略

多空交织，美棉震荡收涨。国内新棉播种完成且产区天气尚可，商业库存持续消耗且进口偏少，供需双弱下棉价基本保持；关注中美关税的进一步发展。