原木--月报--

证监许可【2011】1288号 研究员：王子健联系方式：17803978037期货从业资格证号：F03087965期货交易咨询号：Z0019551 7月原木期货价格震荡上行 原木进口 截止至2026年5月，新西兰原木发运量达46条船，环比减少9条船；发运量达173.2万立方米，环比减少47.9万立方米。其中38条船直发中国，对华发运量142.9万方，占总发运比重83%。 原木出库量 月20-26日当周全国13港针叶原木日均出货量回升至5.98万方，环比明显提升，区域间依旧分化：山东港口出货量环比回暖，前期持续降价后低位成交增多；江苏主港货源结构性偏紧，出货同步改善。现阶段下游仍以按需采购为主，大规模备货意愿不足，需求尚未出现持续性复苏。 原木库存 江苏及山东地区港口库存小幅累库。当前市场整体维持内外盘倒挂格局，外商报价重心有所上移，进口成本端存在抬升压力；前期国内针叶原木连续数周去库节奏放缓。截止至2026年7月24日，国内针叶原木库存量256.0万立方米，环比减少5.0万立方米。 截至2026年7月，新西兰辐射松CFR主流报价125-128美元/JAS/方，外商报价重心坚挺，市场维持内外盘倒挂格局，进口持续处于小幅亏损状态。国内现货区域价差有所收窄，山东3.9米中A辐射松报价790元/方，江苏4米中A报价790元/方；下游加工厂刚需采购为主，大量囤货意愿偏弱，现货价格上涨缺乏持续需求驱动。 行情展望7月原木期货盘面呈现“供需双弱、成本支撑下的区间震荡”格局。供应端，主要进口来 源国（如新西兰、欧洲）发货量维持高位，港口库存持续累积至历史同期偏高水平，去库压力显著；然而，海运费用上涨及海外采伐成本刚性构成了较强的底部成本支撑，限制了盘面的下行空间。需求端，国内处于传统高温多雨淡季，房地产竣工端疲软传导至装修环节，下游板材厂及家具企业开工率季节性回落，普遍维持“随用随采”的低库存策略，现货市场交投清淡，成交价稳中偏弱。盘面逻辑主要在“高库存弱现实”与“高成本强支撑”之间反复博弈，导致主力合约波动率收敛，缺乏单边驱动。展望8月，预计原木期货将维持底部震荡整理，静待“金九银十”旺季预期的验证。短期 内，高企的港口库存与淡季需求惯性将继续压制价格反弹高度，若下游开工率无法如期回升，盘面可能再次测试成本支撑位。但考虑到海外供应端存在地缘政治及物流扰动的潜在风险，且国内宏观政策对房地产领域的支持预期仍在，深跌空间有限。关键看点在于8月中下旬下游备货节奏的启动情况，若旺季预期兑现带动去库加速，盘面有望迎来估值修复性反弹；反之，若旺季成色不足，高库存压力将迫使价格通过时间换空间，维持低位磨底走势。建议投资者关注港口库存变化及下游开工率拐点，策略上以区间操作为主。 1、海外报价超预期变化2、交割估值修复状况3、房地产开工情况4、新西兰发运量