芳烃市场周报：成本逻辑主导芳烃价格变动（PX，纯苯，苯乙烯）

成本逻辑主导芳烃价格变动（PX，纯苯，苯乙烯） •期现货表现：地缘消息反复，芳烃延续成本逻辑。中石化7月PX结算价8470元/吨，8月PX挂牌价8500元/吨。 •PX开工：威联化学200万吨装置，海南炼化160万吨装置检修，盛虹400万吨装置，福海创160万吨PX装置，中金石化160万吨装置、扬子石化89万吨、浙石化一套250万吨装置延续检修，其他装置负荷未有变化。本周PX产量为51.89万吨，环比0%。国内PX周均产能利用率62.58%，环比0%。 •加工差：远期PX供应恢复，拖累市场情绪，以及中东供应中断担忧，本周石脑油涨幅较大，PX和石脑油价差降低明显，PX和MX价差窄幅降低。周期内，PX-N平均191.65美元/吨，环比下降34.22美元/吨，PX-M平均103.2美元/吨，环比下降9.47美元/吨。 •总结与展望：此前美伊谈判持续拉锯，随后海峡有关消息反复，延续宽幅震荡。自6月末起美伊地缘缓和，随后存谈判顺利消息，地缘对PX价格影响钝化，震荡幅度较二季度初收窄，跟随成本端连续回落。 •当前地缘消息反复，整体而言芳烃表现钝化，但仍成本逻辑主导。此前PXN快速压缩，而PX检修中的装置仍较多，海内外开工历史低位下供需面强势，但另一方面，需求端存负反馈，且预期7月底-8月装置陆续回归，后市有转向供大于需预期，地缘溢价影响下，PX经济性压缩明显，基本面预期偏弱。短期关注油价和石脑油价格变动，若原料价格再度反弹，PXN或转向压缩，PX继续承压；若地缘继续缓和，PX利润走扩下供需面或转好。 •关注：地缘局势原料价格与供应变动 •期现货表现：纯苯方面，地缘消息反复，纯苯周内先跌再反弹再跌。7月31日，中石化华东挂牌价格7875元/吨，较上周跌幅较大。 •供需与产业链：周内国内纯苯供应量提升，石油苯产量35.72万吨。环比上一周期上升0.45万吨，增幅1.28%，产能利用率59.31%，较上周期上升0.75%。 •库存：截至2026年7月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：5.28万吨，较上期库存5.08万吨累库0.2万吨，环比上涨3.94%；较去年同期库存17.0万吨去库11.72万吨，同比下降68.94%。 •总结与展望：近期市场在油价主导中运行，华东港口到船数量增加，库区转为小幅累库，市场流通货源增加，但下游对高价纯苯接受度有限，终端需求仍不足。整体来看，纯苯价格仍有供需面支撑，且近期成本端地缘影响下宽幅波动，纯苯跟随涨后回落。 •霍尔木兹海峡关闭引发的油价飙升，通过石脑油成本链条直接推涨芳烃板块，同时纯苯因运输通道受阻，原料的供应端紧缺预期被显著放大，使其在成本推升中供需面表现较下游更为强势，短期市场存货源供应增量消息，但若冲突僵持至8月中下旬，进口预期或无法兑现，供应量或较预期减少显著，纯苯库存或继续维持在历史低位并进一步去化，同时调油经济性与歧化利润的边际变化亦会强化芳烃供应弹性，供应紧、需求弱格局与低库存或并存；但若地缘缓和，纯苯或跟随成本端快速回落，后市核心变量仍取决于霍尔木兹海峡的实际通航时间，地缘局势明朗前纯苯不确定性较大，注意风险。 •关注：地缘局势港口库存美-韩与韩-中理论套利窗口关闭 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 •期现货表现：苯乙烯整体跟随成本端波动，地缘局势不确定性较强，苯乙烯减产下供应端缩量显著。现货方面，当前华东主流价在8800元/吨，较上周下调。 •产业链利润：20260723-0729，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-554元/吨，环比上周亏损扩大19元/吨，亏损增幅3.56%。周内非一体化生产企业亏损力度继续增加，受亏损持续深化影响，非一体化生产企业提负荷意愿未有明显改善，行业开工持续承压、保持偏低水平。 •产业链开工：20260724-20260730国内苯乙烯企业总产量为30.57万吨，较上周下降0.40万吨，环比降幅1.29%；行业整体产能利用率60.94%，环比下降0.81%。国内苯乙烯供应继续收缩，系装置突发故障减量与原料高成本倒逼企业降负双重因素共振。 •需求：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在25.16万吨，较上周+1.69万吨，环比+7.20%。周内主体下游产出EPS大增，PS略增，ABS持平，三大下游对苯乙烯需求增量。 •库存：截至2026年7月30日，中国苯乙烯工厂样本库存量为14.17万吨，较上一周期增加0.71万吨，环比+5.28%，本周期供应端持续收缩，但下游需求同步小幅走弱，提货积极性有所下降；另外个别工厂货源集港、等待装船发运，多重因素共同推动样本厂库小幅累积，整体呈现累库态势。 •关注：美伊地缘局势检修装置回归 总结与展望 •2026年一季度，苯乙烯市场在地缘冲突、成本抬升与供需格局变化中震荡走强。自3月初以来，欧美及中东部分苯乙烯装置进入检修季，国际现货供应趋紧，出口商谈机会增加，叠加港口持续去库，市场预期提振，价格震荡偏强、利润走扩。随后地缘局势持续发酵，市场对中东原油外运受阻及化工原料供应收缩的预期不断升温，全球炼厂检修季延续，4月出口量较大，且预计我国5-6月苯乙烯出口量仍将保持，但国内需求跟进不足。6月末，美伊和谈顺利，前期计入的地缘风险溢价回吐，价格大幅下跌；不过中东原油供应实际修复仍需时间，偏紧供需格局未改，成本支撑与供应收紧仍对苯乙烯价格形成底部支撑。 •三季度来看，苯乙烯夏季需求转弱预期下利润再度承压，而美伊地缘局势再度升温后反复，装置经济性减产及开工率季节性下降已令供应存在收缩预期，成本端宽幅波动下，反向强化了减产逻辑。叠加港口纯苯库存降至历史低位，低库存放大了价格弹性，虽然在传统淡季下游需求压力依然较大，但强成本驱动的短期逻辑已覆盖终端疲弱的影响，因此7月下旬的上涨的主导因素是地缘政治溢价与成本端共振的结果。 •但随着前期原料成本抬升幅度较大，苯乙烯下游成品库存累积、新订单跟进乏力、7月检修装置存在回归预期等基本面利空并未消退，被地缘溢价暂时掩盖。但另一方面，近期港口库存小幅去化、出口订单商谈听闻增多及后续货源收缩预期升温，与上游加工差小幅修复，强成本、弱需求博弈下压力或继续向终端传导。总体来看，纯苯-苯乙烯价差有一定修复，关注套保机会，后市若地缘紧张延续，产业链利润仍承压；但若地缘快速缓和，溢价回吐，苯乙烯利润或有进一步修复空间。 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 据CCF数据，金陵石化4月检修后，5月底重启后，产能扩大17万吨至87万吨，自2026年6月1日起，中国大陆PX产能同步调整至4361万吨，亚洲总产能同步调整至7909万吨。 苯乙烯生产与装置情况 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。