国金计算机萤石网络2026年上半年业绩解读

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 核心业绩：2026年上半年萤石网络营收30.07亿元，同比增长6.35%；规模净利润4.10亿元，同比增长35.44%；综合毛利率50.27%，同比提升6.68个百分点，其中Q2单季营收15.94亿元，同比增长10.16%，规模净利润2.27亿元，同比增长38%。 2. 业务结构：分为物联网云平台（收入6.43亿元，占比21.49%，同比增15.91%，毛利率73.62%）与智能IoT产品（收入23.51亿元，占比78.51%）；智能家居摄像机是基本盘，营收15.78亿元，占比52.71%；智能入户为第二增长曲线，营收5.59亿元，同比增28.15%，占比18.68%。 3. 产品与服务：五大产品线为智能家居摄像机、智能入户、智能穿戴数码、智能服务机器人、智能控制；云平台分C端AIoT一体化增值服务（SaaS）与B端开放平台（PaaS），B端开放平台2.0降低开发者门槛与成本，2026H1增速高于C端，占云平台收入比例提升；C端增值服务含基础云存储、AI智能云存（2025年推出，2026年爬坡快，海外留存优于国内）、AI场景化服务（含老人、宠物、婴儿等细分场景，具备长期记忆，按层级定价）；AI穿戴数码以周/双周频次迭代，采用类似苹果初代手表的迭代策略。 二、投资线索 1. 区域布局：境内营收17.17亿元，同比降2.59%；海外营收12.90亿元，同比增11 .17%，占比达42.89%；布局聚焦欧洲、拉美、东南亚，新增中东、非洲等区域，海外布局相对均衡，区别于同行聚焦单一区域。 2. 渠道突破：全球电商收入6.54亿元，同比增17.3%，占硬件销售收入27.8%；开辟电子电工五金等新品类渠道，电商增速快于区域增速。 3. 增长曲线：第二增长曲线智能入户（可视猫眼、智能锁等）成效显著，欧洲意法等国相关产品市占领先；第三增长曲线智能穿戴数码、智能服务机器人有望突破；B端开放平台应用于安全生产、园区管理、零售无人店、畜牧业等场景，客单价与付费意愿提升；2025年C端增值服务受4G产品递延收入确认影响增速较低，2026年递延影响减弱，叠加AI增值服务新增贡献，回归两位数增长。三、风险与关注 1. 业务澄清：孵化业务（智能控制类未上线产品）暂不单独拆分，产品收入归集看属性而非品牌。 2. 供应链情况：2025年下半年起调整备货策略，核心物料原材料占存货比例达48%，根据供需动态调整备货节奏，国内价格受综合因素影响，海外市场需求稳健拉动增长。 3. 费用变动：上半年研发费用4.46亿元，研发费用率14.83%；销售费用同比增10.51%，管理费用同比增28.5%（因重庆基地转固折旧），财务费用因汇兑损失及利息收入减少同比增加约9500万元。 4. 海外限制：受美国制裁无当地业务，海外拓展需规避相关风险。