华泰消费计算机萤石网络26H1业绩解读20260727

1、 2026年上半年整体经营财务表现 • 整体经营策略概述：公司以创新为核心导向，推出有竞争力的创新产品，升级AI场景化服务，不断完善业务版图；同时在端云协同技术框架下，基于垂直物联场景打造具身智能AI，夯实自身差异化竞争优势。 核心财务数据披露：a.上半年整体业绩：2026年上半年实现营业总收入30.07亿元，同比增长6.35%；实现营业利润4.28亿元，同比增长28.45%；实现归属于上市公司股东的净利润4.10亿元，同比增长35.44%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润4亿元，同比增长34.39%。 b.二季度单季业绩：二季度单季实现营业总收入15.94亿元，同比去年同期增长10.16%，环比一季度增长12.84%；实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，同比增长38.07%，环比一季度增长24.27%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.22亿元，同比增长38.70%，环比一季度增长24.60%。 c.盈利水平：上半年整体经营业绩实现稳健增长，综合毛利率为50.27%，较去年同期增长6.68个百分点，净利率13.62%，较去年同期增长2.93个百分点，利润端整体增长较为亮眼。 • 盈利提升原因分析：公司盈利能力的稳健提升来自多维度举措支撑：一是渠道结构、产品结构持续优化，境外业务占比上升，对盈利形成正向拉动；二是供应链从2025年下半年开始敏捷调整备货策略，持续推进降本增效精益化管理，同时销售侧采取周期性动态平衡调整策略，直接带动综合毛利率提升；三是借助AI工具辅助提升整体经营效率，进一步巩固盈利提升基本面，推动公司整体盈利能力持续向好。 2、 核心业务板块经营情况 • 物联网云平台业务表现：2026年上半年，公司物联网云平台整体实现收入6.43亿，占主营业务收入比重达21.49%，同比增长15.91%，毛利率为73.62%，较去年同期提升1.53个百分点，保持较快增长。 B端开放平台服务方面，2026年上半年以萤石蓝海大模型2.0和萤石AI中台能力为底座，结合萤石物联云平台多年技术、运营积累及对行业端开发者场景需求的深度洞察，公司正式升级推出萤石开放平台2.0，具备萤石蓝海AIoT一站式工作台和AI巡检智能体开发平台两大核心能力，配套覆盖开发全流程的萤石AIoT安全保障服务，全方位助力AIoT垂直领域开发者提升AI协同增效能力，降低开发门槛与成本。 C端增值服务方面，公司持续优化AI增值服务的用户体验和转化路径，AI云存储及AI消息提醒服务用户转化率不断提升，实现较好收入增长；2026年上半年基于AI智能体推进场景化AI服务应用，精准覆盖宠物看护、养老、儿童守护等细分场景需求，目前已发布AI宠物管家服务，宠物主通过家用摄像头即可远程掌握宠物生活习惯，可提供宠物近7天行为统计、AI记忆档案、每日行为异常监测、叫声加行为多模态情绪识别、宠物知识服务、萌宠时光Vlog等多项AI能力。 智能IoT整体业务表现：智能IoT产品是公司核心收入来源，2026年上半年合计实现收入23.51亿元，占主营业务收入比重约78.51%，同比增长4.2%，整体毛利率为44.11%，较去年同期上升7.33个百分点。 • 细分硬件产品线进展：a.智能家居摄像机产品线：2026年上半年实现营收15.78亿元，同比增长1.96%，占主营业务比重达52.71%，单品类毛利率43.07%，较上年同期上升3.99个百分点；公司持续拓展消费类便捷监控场景，满足多样化细分场景需求，保持基本盘业务稳健增长，据2026年Q1IDC全球智能家居设备市场跟踪报告显示，截至2026年第一季度，萤石蝉联消费摄像头出货量全球第一。 b.智能入户产品线：2026年上半年实现营收5.59亿元，同比增长28.15%，占主营业务收入比重提升至18.68%，收入贡献持续加大，同时盈利能力显著提升，单品类毛利率达50.43%，较去年同期提升4.13个百分点。 c.其他新兴产品线：AI穿戴领域2026年上半年发布了AI穿戴Vlog相机RK2-PINK、AI双摄跟拍相机RK2-MORO、安全运动4G手表、Arktiktwo sport儿童AI随身拍、Pika相机等多款新品，具备AI交互和4G实时在线的差异化核心竞争力，目前暂未发售，后续将上市；智能控制产品线2026年上半年发布智能大模型主机、EasyVRAICoreAPP，作为萤石云边端协同架构的边侧核心，EasyVRAICore APP搭载萤石蓝海大模型2.0和HomeVita智能体，打造集计算、控制、存储于一体的智慧家庭中枢大脑，产品预计今年下半年将在海外率先发售；智能服务机器人是公司重要战略孵化业务之一，公司持续在智能清洁机器人家用/商用、智能宠物看护机器人、陪伴机器人等细分产品投入研发资源，2026年上半年已发布智能清洁机器人相关新品，预计今年下半年发售。 3、 区域渠道费用及供应链运营情况 • 区域及渠道收入结构：2026年上半年收入按区域维度拆分来看，境内业务实现收入17.17亿元，同比下降2.59%，占总收入比重为57.11%；境外业务实现收入12.90亿元，同比增速达21.17%，增长势头较快，占总收入比重进一步扩大至42.89%。硬件销售板块按渠道维度拆分，统计口径不含公司客户的授权电商：2026年上半年全球自营电商平台实现收入6.54亿元，同比增速17.31%，占硬件销售收入比重提升至27.80%；线下渠道收入合计16.97亿元，与去年同期基本持平，占硬件销售收入比重为72.20%。 • 各项费用投入情况：2026年上半年公司费用投入及盈利情况如下： a.研发投入：公司持续在核心技术领域投入研发，截至2026年6月30日，拥有1373名研发人员，占非产线员工比重为56.81%；上半年研发费用投入4.46亿元，研发费用率为14.83%，对比行业内其他企业保持了较高的投入水平。b.销售费用：上半年销售费用同比上升10.51%，销售费用率为16.32%，增长原因系公司加大境内外市场拓展、新品投放，布局线上电商业务、打造全球品牌势能，营销费用投入有所增长。c.管理费用：上半年管理费用同比上升28.52%，增长较为明显，主要是萤石智能制造重庆基地项目去年6月达到预计可使用状态，转固后折旧和摊销费用增加所致。d.财务费用：上半年财务费用较去年同期增加约9500万元，主要由两方面因素导致：一是上半年人民币相较于美元、欧元升值，汇兑损益较去年同期差额达7700万元；二是利息收入随募集资金余额减少而缩减。若刨除财务费用和所得税影响，2026年上半年公司归母净利润同比增速可达70.31%。 供应链管理策略：供应链管理方面，公司自2025年下半年开始积极调整备货策略，敏捷应对上游原材料供需关系的波动，目前原材料账面余额持续提升，占存货的比例已提升至48%。另一方面，公司持续推进降本增效及端到端的精益化管理，供应链体现出安全可控、成本可控的相对优势。 4、 AI布局新业务及海外业务相关问答 • AI产品进展与规划：公司AI布局覆盖硬件端、云端、边缘侧三条线：a.硬件端AI目前仍在进行小模型适配，暂未产生收入，受内存成本上涨压制，计划将0.8B小模型嵌入摄像机端，相关产品预计下半年上市；b.云端AI进展更快，智能云存储、智能消息提醒功能已形成一定收入基础，同时正在推进针对老人、小孩、宠物的垂直场景化AI研发，目前已产生部分收入；c.边缘侧CoLa边缘主机预计八九月份先面向欧洲市场上市，整体云边端方案持续推进，相关业务收入已开始体现。 • 穿戴与机器人业务规划：公司孵化业务覆盖智能穿戴与智能服务机器人两大方向，均走差异化竞争路线：a.智能穿戴业务区别于大疆、影石等头部厂商，采用在线化+云边端AI架构的独特路线，硬件层面实现随身摄像、穿戴设备物联网化永久在线，功能层面支持将拍摄内容实时上传云端进行AI处理，用户可通过文字、语音提出编辑需求，处理后的内容支持直接社交分享。穿戴产品核心优势为搭载4G模块，提供终身免费流量，相关技术已在家用摄像机上完成验证，目前初代虚拟相机已落地但图像质量待优化，后续将快速迭代软硬件弥补短板，同时配套AI助理功能实现随时人机交互，当前用户反馈良好。b.智能机器人业务上半年发布两款智能清洁机器人，产品去掉LDA激光雷达采用纯视觉技术，搭配干湿分离双通道设计，在技术层面实现多项创新，预计八九月份正式上市，其余机器人产品已在预研阶段暂未对外披露。• 云平台增长逻辑布局：云平台增长核心驱动力为AI场景化垂直应用，而非传统业务，布局覆盖C端、B端两大方向：a.C端聚焦垂直场景AI研发，区别于泛化通用AI，围绕家庭场景打造老人健康监测、跌倒识别、用药提醒，小孩学习状态监测、电子产品使用监测，宠物状态监测、食量/叫声语义识别等细分功能，同时拓展商铺场景客流分析、服务质量监督，以及畜牧、种植等场景的定制化AI服务，明确用户可获得的服务价值，目前仍在研发阶段暂未全面推向市场。b.B端推出开放平台2.0，搭配萤石AI中台实现低代码开发，用户仅需通过自然语言描述需求即可生成对应的SaaS软件或APP，优秀应用还可上架平台应用市场供其他用户选择，开发周期从原有的数月缩短至一周左右，大幅降低开发成本和调整周期，可快速响应B端客户的定制化需求。 • 海外业务增长与展望：当前海外业务增速高于国内，核心驱动因素包括三点：一是持续加大电商渠道投入，采用跨境电商（主打发达国家）+授权电商的渠道结构，电商渠道增速显著高于线下；二是海外不同区域消费周期与国内存在差异，目前整体仍处于需求旺盛阶段；三是海外家用安防、家用安全需求普遍存在，市场基础广阔。公司将智能入户业务作为海外第二增长曲线，其中智能门锁国内线上市场份额已进入前四，海外市场去年刚起步增速极快，后续还将逐步拓展可视门铃、可视猫眼等智能入户产品，逐步完善智能家居产品矩阵。目前已形成“安防为现金流业务、智能入户为明星业务、机器人与穿戴为储备增长业务”的业务结构，预期后续海外业务将维持稳定增长。 5、 毛利率提升逻辑及持续性问答 毛利率提升核心归因：上半年摄像头、入户产品毛利率显著提升主要由多重因素共同驱动：a.成本端提前布局，2025年四季度半导体周期开始上行，公司去年就提前加大备货力度，在上游涨价背景下锁定了相对优势的成本基础，为毛利稳定提供支撑；b.结构端贡献明显，首先是境外业务毛利率高于国内，且增速保持较高水平，拉高整体毛利；其次是电商渠道增速高于线下B2B渠道，线下B2B模式毛利偏低但对应费用也更低，电商占比提升带动整体毛利上涨；最后是高毛利云业务增长迅猛，云服务毛利率达70%多，成为毛利上升的重要动因。 毛利率趋势展望：未来毛利率走势将受多重因素共同影响：a.成本端压力持续存在，当前半导体周期仍处于上行通道，仍有涨价趋势，硬件成本整体仍在上升，对毛利形成一定压力；b.公司具备较强的成本对冲能力，依托规模化经营优势，对成本的管控能力较好，后续将结合市场竞争情况动态调整定价策略，整体毛利率预计维持稳健，出现大幅波动的概率极低，仍有进一步上行的可能，即便短期出现小幅下行幅度也非常有限，成本端的刚性支撑不会让毛利率出现大幅回落；c.行业格局利好头部厂商，半导体涨价叠加产能受限，低端品牌不仅面临成本高企的压力，还存在芯片拿货难度上升的问题，生存空间被大幅挤压，行业将迎来一轮市场出清，非品牌、主打低价的中小厂商将逐步出局，利好头部品牌厂商巩固市场地位。 毛利率维持支撑因素：公司多维度举措将支撑毛利率维持稳健水平：一是供应链端具备货权优势，且能根据外部环境变化敏捷动态调整备货策略，应对供应链波动的能力较强；二是渠道结构持续优化，境外业务占比不断提升，软硬件产品及服务结构持续迭代，共同助力盈利能力提升；三是产品结构不断升级，智能门锁上半年实现量价齐升，结构持续改善。另外新布局的穿戴业务当前体量较小，无论其自身毛利水平高低，都不会对公司整体毛利率产生较大影响。整体来看，即便后续成本端存在不确定因素，公司也