浙商轻工史凡可 萤石网络 26H1利润高增超预期 出海加速 智能入户 云平台亮眼

业绩一览

• 26H1营收30.07亿元（同比+6.35%），归母净利润4.1亿元（+35.44%），扣非净利润4亿元（+34.39%）。
• 26H1毛利率50.27%（+6.68pct），创历史同期新高。
• 26Q2单季营收15.94亿元（+10.2%），归母净利润2.27亿元（+38.1%），Q2收入增速较Q1提速，利润延续高增。
• 利润高增主要系毛利率更高的境外业务与产品线（云服务/智能入户等）占比提升，以及公司前期备库的低价原料释放成本红利。

分业务

• 智能家居摄像机：26H1营收15.78亿元（+1.9%），收入占比52.5%，毛利率43.07%（+3.99pct），增长系4G电池摄像机等便携可移动创新品类拉动，4月发布升级款小魔方CB60 Pro。
• 智能入户：26H1营收5.59亿元（+28.15%），收入占比提升至18.6%，毛利率50.43%（+4.13pct），智能锁业务已于26Q1正式进入盈利周期，4月推出Y31系列AI人脸视频锁。
• 云平台服务：26H1营收6.43亿元（+15.9%），收入占比21.4%，毛利率73.62%（+1.52pct），26H1正式升级推出萤石开放平台2.0。
• 智能服务机器人：26H1营收0.42亿元（-29.44%），主要系收缩低毛利OEM产品，4月发布自研新品Stella星辰10系列洗地机器人，26H2放量可期。

分渠道

• 26H1境外收入12.9亿（+21%）、占比提升至43%，境内收入17.19亿（-2.6%），核心市场为欧洲、拉美、东南亚，26年重点建设国际授权电商模式。
• 26H1电商收入6.54亿（+17%）、占比27.8%，线上化持续推进，电商毛利率&费用率均高于线下。

研究结论

• 太阳26H1公司利润增长超预期，拉长看公司以AI和萤石物联云平台为双核心进展通顺。
• 欢迎参加下周一上午10点半的业绩交流。
• 风险提示：新品销售不及预期、原材料涨价。
• 欢迎联系：史凡可18811064824/傅嘉成13161688452/曾伟/褚远熙/曹馨茗。