华泰机械博迈科603727SH2026年中报业绩交流会20260727

1、 经营战略与行业环境分析 • 经营模式与发展路径：公司坚守模块化分包主业，夯实基本面，延续年度报告提出的发展路径，采取稳步积累、分步突破的渐进式发展思路，逐步向上游设计、采购及下游安装调试环节延伸，循序渐进探索EPCI一体化总装业务模式。依托天津港自有深水建造基地、全流程数字化建造体系与国际化项目交付团队，持续服务摩代克、SBM、塞班等全球头部总包商及国际能源企业，聚焦FPSO、FLNG及LNG等高附加值模块业务拓展。 • 行业短期影响因素：上半年行业影响因素主要来自两方面：一是地缘冲突影响，上半年地缘矛盾持续发酵，红海航运受限、中东能源通道紧张、俄乌相关制裁长期延续，公司俄罗斯北极LNG项目2024年起交付回款及跨境结算受限，2024年开始计提减值，预计4年内提完，2027年上半年全部计提完成，相关风险已充分有序释放，后续无其他大额减值集中冲击业绩。二是汇兑阶段性影响，上半年人民币阶段性持续走强，公司超七成以上订单、应收款项及海外采购均以美元计价，汇兑损益阶段性影响账面毛利，该波动仅为中期时点汇率差异带来的账面影响；按2025年末汇率7.0288对本期外币资产和收入成本重新折算，上半年毛利率与去年同期基本持平，保持在14%左右，主业实际盈利水平未受影响，仅为2026年6月末汇率6.8109带来的阶段性波动。当前行业整体呈现需求韧性强劲、落地节奏趋稳特征，国际油企更注重资本纪律与项目回报率，项目评审与落地节奏更趋审慎，头部总包商排产与授标节奏有序推进，行业发展更趋理性可持续。 • 行业中长期景气逻辑：中长期来看海工发展景气逻辑未发生变化，长期基本面支撑逻辑清晰：a.巴西、圭亚那、苏里南深水油田是全球FPSO的核心增量市场；b.中东卡塔尔持续加码LNG扩产计划，模块化建造已成为海外油气项目开发的主流方案；c.国内一体化建造基地在交付能力、成本控制、产业链配套等方面的综合优势持续凸显，全球海工产业向国内转移的趋势非常明确；d.天然气作为能源转型过渡期的刚性需求能源，为行业增长提供了较大增量空间。 2、 2026年上半年财务表现 • 营收与成本情况：2026年上半年营业收入实现7.64亿元，较2025年同期的10.42亿元同比下滑26.72%，收入下滑核心原因是2025年主力Uaru项目全部交付，当前处于新旧项目交替空档，完工交付工作量有所减少，同时叠加中期美元汇率影响。目前单季度收入已恢复至5亿左右，处于2024、2025年单季度收入的正常区间。随着今年下半年新签订单及在手订单按计划释放收入，全年收入预计高于2025年全年规模。成本端随收入同步回落，2026年上半年营业成本为7.2亿元，2025年同期为8.99亿元，公司内部成本管控体系保持稳定，原材料及人工分包成本管控机制持续推进落地。• 盈利与减值情况：2026年上半年净利润为-7044万元，亏损核心源于俄罗斯项目减值计提影响。北极项目的合同资产、应收账款自2024年6月开始计提减值，2024年计提9700万元，2025年计提1.7亿元，2026年上半年已计提9700万元，今年及明年仍有部分减值需要计提，待全部计提完成后相关风险将充分出清，后续不会涉及大额减值计提损失。 本次减值计提完全是出于会计准则谨慎性原则的账面处理，无实际现金流流出。为从源头规避同类风险事件发生，公司已将重点投标方向转向南美、中东、东南亚等低风险国家或市场。 • 毛利率与汇率影响：剔除汇率时点性影响后，若按2025年12月31日的汇率7.0288折算上半年汇兑差异，公司上半年毛利率与去年同期基本持平，说明主营业务经营质量并未出现弱化。中期美元汇率波动仅为账面时点性影响，不影响公司实际盈利能力。后续公司财务部将结合远期结售汇工具，持续优化锁汇规模，平滑各期汇率波动对整体营业收入及营业利润的影响。 • 现金流与资产状况：a.现金流方面：上半年经营性现金流实现2.65亿元，源于客户项目及回款正常推进，主业实际造血能力保持相对稳定； b.核心资产变动方面：期末货币资金净值为14.42亿元，较年初增长137%，在手理财规模为6.57亿元，现金储备大幅增厚；合同资产为3.74亿元，较期初下降51.78%，存量项目集中完成结算，资产结构呈现持续优化趋势； c.其他财务指标方面：上半年研发投入4000万元，同比增长6.97%；截至6月30日，公司总资产为47亿元，净资产为30.88亿元，资产负债率维持在健康区间，无大额长期偿债压力。 3、 2026年上半年经营亮点 • 重大订单落地情况：上半年新签重大订单情况：a.2026年二季度成功签署卡塔尔塞班海上压缩综合体模块项目，合同额2.2亿美元，系2023年9月签署人工岛模块化项目后，来自同一总包方的第二个项目，博迈科是该总包方塞班在国内唯二的合格供应商之一；b.2026年3月与SBM签订FPSO三年框架协议，享有SBM后续获取订单的优先选择权，目前SBM官宣的项目今年会有多个释放，为未来3到5年甚至更长周期的经营储备了充足工作量；c.全球项目布局方面，除巴西、圭亚那、苏里南等南美核心区域外，还持续跟进中东市场，投标欧洲LNG项目、西非FPSO项目，多维度布局全球能源类项目，分散区域经营风险。 生产与研发进展：生产交付体系持续数字化迭代：a.临港场地总面积达77万平米，码头岸线近1.3公里，为未来承揽更多FPSO总装项目完成必要储备；b.自研一体化数字化建造平台正逐步落地实践，上半年所有在建项目均按计划达成里程碑，未发生任何重大安全、质量事故，持续获得海外业主认可。研发端形成差异化竞争优势：累计授权专利281项，其中发明专利70项，软件著作权58项；同时在研发课题中增加甲烷回收、低碳模块化工艺等方向布局，匹配全球业主ESG低碳要求。 • 资金储备与公司治理：资金储备方面，财务抗周期优势突出，期末货币资金规模较高，在手理财规模稳定，经营现金流充足，可支撑项目运行、持续研发及全球市场拓展，即便计提大额减值也未出现现金流承压问题。社会责任与投资者回报层面：连续第三年向滨海新区教育局捐赠300万元，用于学校宿舍及相关场地建设；2026年春节前实施特别分红，为投资者提供更优现金回报。业务拓展与治理优化方面，同步布局氢能产业基金拓展新能源赛道，持续完善内控体系与投资者沟通渠道。 4、 下半年经营规划 • 订单拓展计划：公司将推进下半年订单拓展相关工作，明确丰富中长期订单储备的核心目标，夯实长期经营基础。当前预期三四季度有望落地3-4个新签订单，该批次订单顺利落地将为公司未来产能释放与业绩修复提供必要支撑，助力公司整体经营水平保持稳定向好态势。 • 汇率风险管理：公司将持续优化汇率管控机制，核心采用远期结售汇工具开展汇率风险管理工作，同时探索多元可行的管理方式缩小外币敞口，降低各时点汇率波动带来的账面盈利波动，保障项目盈利水平能够持续稳定体现，规避汇率变动带来的非经营性业绩波动风险。 • 生产提质增效：公司围绕智慧化发展主线推进提质增效工作，一方面上半年持续升级一体化建造数字平台，拓展数字孪生、AI工艺优化功能，推动生产模式从被动执行向自主智能管控升级；另一方面同步布局FPSO的低碳配套工艺，适配全球业主要求，打造绿色工厂生产体系，巩固环保B级企业的资质优势，形成差异化竞争亮点。 5、 减值计提与订单情况答疑 • 俄罗斯项目剩余减值安排：俄罗斯项目减值对应业主为Smart公司，计提基数为该公司相关合同资产加应收账款总和，总减值规模约5.2-5.3亿元。历史计提情况为：2024年计提9700万元，2025年计提1.7亿元，2026年预计计提1.7-1.8亿元，剩余未计提部分将在2027年上半年全部计提完成。整体减值计提节奏清晰明确，相关风险处于有序释放通道，后续不会出现大额减值冲击，具体明细数据可查阅半年度报告相关内容。 • 下半年新签订单展望：三四季度预计落地3-4个新签订单，业务结构、来源及金额量级明确：a.3个FPSO订单均来自已签订框架协议的总包方SBM，集中在南美区域：其中long tail项目已收到预付款，目前以备忘录加预付款形式先行开展设计和材料采购工作；剩余2个FPSO订单含总装环节，参考2023年交付的Mero2项目模式推进。FPSO上部模块单额约1.5亿美元，含总装的项目单额超2亿美元。b.1个加拿大LNG液化天然气处理工厂项目，目前已投标电气间相关标段，合同额与FPSO上部模块量级相近。结合上半年已签订单情况，全年新签订单预计为7-8亿美元。 在手订单执行情况：不考虑俄罗斯暂停项目，当前在手执行项目共4个，包括2个FPSO项目与2个LNG项目，各项目进展及交付节奏如下：a.2个FPSO项目为2025年签署的圭亚那、苏里南上部模块项目，今年四季度开始交付1-2个模块，2027年起进入大范围交付节奏。b.2个LNG项目均来自塞班：2023年签署的卡塔尔能源公司项目共两组模块，采用FOB交付模式，其中一组已于今年5月13日发运，7月初运抵卡塔尔完成安装；剩余一组预计9月底10月初出运，目前剩余工作量不多，最终发运时间需结合业主租船安排及霍尔木兹海峡运输情况确定。2026年4月28日新签的塞班第二组生活楼和工艺模块项目，目前仅处于设计和材料采购阶段，尚未现场开工。当前在手未执行订单规模为30多亿元、不到40亿元人民币。 6、 汇兑影响与盈利水平答疑 • 汇兑对业绩的影响：上半年汇兑对收入端的侵蚀规模约为7500万元人民币，剔除该部分汇兑影响后，公司半年度毛利率约为14%，与去年同期基本持平，汇兑属于阶段性账面影响，不影响公司实际盈利能力。 分业务毛利率水平：公司FPSO与LNG业务有明确划分标准：LNG业务对应核心液化天然气处理工厂类项目，即实现天然气向液态转化的相关工程项目；卡塔尔能源公司的塞班项目为两组生活楼加公共模块，仅承担辅助支持作业功能，不属于核心液化工程项目，因此归入FPSO（海洋油气）板块。盈利水平方面，LNG核心液化项目毛利率在20%以上；FPSO业务近年随着公司提质增效，项目运行效率提升，毛利率有所恢复，过往毛利率在10%-十几的区间波动，未来公司目标将FPSO业务毛利率长期维持在15%以上。 • 新签订单价格与盈利模式：2025-2026年公司新签订单直接价格无明显上涨，核心原因包括三点：a.公司作为海工上部模块、模块化产品领域优势企业，海外订单积累充足，目前整体产能利用率仅40%多，行业资源不存在稀缺性，无需通过提价获取资源；b.公司与头部客户、总包方合作时间较长，对方多选择直接与公司锁定框架协议，无需走招投标流程，既节省了双方时间与不必要成本，也提升了公司运行效率；c.公司项目可通过中后期赶工奖提升盈利，若公司能在工期可能延迟的风险下保障按原计划交付，即可获得业主发放的赶工奖，该部分带来的毛利提升高于期初合同既定毛利，对甲乙双方属于双赢模式。过往案例显示，2023年签署的瓦如、嗨呀项目分别于2025年、2026年上半年完成，均已获得部分赶工奖，最终毛利高于期初合同水平，与签署高价格合同的效果无明显差异。 7、 公司核心竞争优势答疑 • 主业聚焦与技术积累：公司始终坚持聚焦能源模块化主业的发展战略，成立30年以来从未偏离赛道，以"深蓝深远、挺进深蓝、全球布局"为发展路线。公司模块化技术应用场景不断拓展，从最初的海洋油气传统板块，延伸至深海海工、矿业开采生产线、液化天然气生产线，当前还在探索新能源板块布局，覆盖锂电池回收撬、氢能相关领域，推动模块化产品落地能源全板块。今年6月4日为公司成立30周年纪念日，公司明确未来将坚定推进海外市场战略，把智慧化、智能化手段加载到设计研发环节，以新质生产力强化业务竞争力。 核心人才团队优势：公司三十年深耕模块化领域积累了充足的全链条人才储备，构成核心竞争壁垒。当前公司自有项目管理人员规模达1300-1400人，其中拥有10年以上海工装备模块化业务从业经验的核心人员超300-400人，覆盖设计、工程