国金轻工 依依股份2026年上半年中报交流会纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心经营情况 1. 2026年上半年实现营收8.45亿元，同比降4.92%；归母净利润5513.08万元，同比降46.06%；二季度单季营收4.42亿元，同比增9.62%，归母净利润约2700.46万元，与一季度基本持平。 2. 核心产品销量增长，宠物尿垫销量同比增2.15%、宠物尿裤增3.26%、无纺布增19.32%；但收入端因原材料涨价、人民币升值等因素下滑，其中无纺布收入同比增25.55%，宠物尿垫降6.43%、宠物尿裤降7.1%。 3. 原材料价格大幅上涨，聚丙烯二季度均价较一季度涨约30%，高分子、流延膜涨10%-25%，叠加人民币升值，挤压盈利空间；汇率损失及现金流量净额同比降87.48%。 二、核心大客户经营情况 1. 前五大客户中，亚马逊上半年营收1.73亿元，同比增6.14%，二季度单季9476万元，同比增5.4%；Costco上半年营收1.04亿元，同比降22.83%，二季度逐步恢复正常出货节奏，全年预计接近双位数增长；沃尔玛及山姆合并上半年营收7610万元，与去年同期基本持平，二季度单季同比增6.94%。 2. 宠物Smart上半年营收5432万元，同比降44.46%，二季度单季3334万元，同比增31%，逐季度修复；韩国库帕上半年营收4026万元，同比降4.68%，保持稳定。 3. 2026年上半年海外收入单季Q1降21.57%、Q2增5.8%，北美地区营收5.15亿元，同比降14.68%；欧洲增9%，日韩增3%，其他地区增89.78%。 三、产能与客户拓展 1. 柬埔寨第一工厂产能利用率较高，已实现盈利，主要供应山姆；第二工厂建设因当地天气、效率问题延迟，第一条生产线刚运抵安装，预计年内无法贡献收入，或11-12月后贡献收入，规划产能为8亿片宠物尿垫+1亿片宠物尿裤。 2. 2025年开拓20余个新客户，2026年上半年其他区域营收956万元，同比增89.78%；日本市场客户（如永旺、ITO等）上半年营收同比增16.6%以上。 四、客户与盈利展望 1. 2026年上半年自主品牌营收3660万元，同比增140%，全年目标7000万元；公司预计2026年全年营收增速约10%，无法完成20.6亿元的全年销售目标。 2. 柬埔寨工厂规划所得税5年全免、6年减半，稳态净利率高于国内，国内净利率约13%-14%，海外有望达双位数；公司预计毛利率逐季度改善，Q3起执行调价，但Q3毛利率难恢复至去年同期水平（去年Q3毛利率约22%）。 3. 三季度汇兑损失预计较二季度减少，公司调整汇率管理策略以降低损失；客户库存处于低位，三季度订单优于二季度，客户为四季度促销备库。 4. 行业供给加速整合，公司供货保障能力凸显，下半年将继续提升Costco美国（目前仅供应西海岸）、沃尔玛的供货份额，外延方面将关注宠物用品产业基金及科技类项目。五、风险与关注 1. 海外产能建设进度存在不确定性，可能影响订单交付及增量； 2. 原材料价格、汇率波动仍将影响盈利，调价落地进度及幅度有待观察；3. 海外客户订单稳定性受终端消费需求、贸易政策等因素影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国金轻工一一股份二六H一中报交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等，涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。哎，好的啊，那各位投资人，大家上午好啊，非常感谢大家来参加一股份啊，二六H一的业绩交流会啊，我是国金可研消费的赵忠平啊，今天和我主持会议的还有我们。呃，轻工的。的的手机B线类啊，以及我们的那个 呃，研究员啊，纯老师这边。 啊，今天我们也是是很荣幸的能够请到公司的。啊，董事秘书、监察总监周总这边和我们一起来交流一下2020年上半年的情况。从上面来看的话，其实如公司前面在年报议会上所沟通的。呃，上半年的话，整体上还是处在一个 啊，逐步回暖，但整体承压的一个阶段。 啊，我们可以看到公司其实各块业务端啊，也体现出来一个比较强的韧性。呃，也特别期待下半年随着公司海外企业产能的投产。啊，包括在一些大客户的开拓，包括国内芯片的发展上。都能够取得新的进展。 我们也特别看好公司。啊的报表的一个非常好的一个质量，以及这个长期的分红的一个韧性。啊，应该也会啊。啊，吸引更多的这个偏价值性的的资金能够关注到。 啊，我们也长期看好公司的发展。那么更多的时间，我们还是首先先交回给。啊，公司的领导啊，周总这边啊，看先为我们介绍一下公司的二零年上半年的整体的经营情况啊。如果方便的话，也给一些展望和指引，后续我们再留一些时间啊去做互动和问答。 啊，也感谢这么时间。谢谢。好。好，他说。 你好，然后大家上午好。呃，那我首先对公司2026年上半年的一个经营情况先做下简单的介绍。那二零二六年上半年，其实整个公司还是受这种全球贸易摩擦。然后原材料价格的这种高位震荡，然后汇率波动等外部因素的这种持续存在的原因。 其实对公司的经营业绩还是造成了这种阶段性的压力。那外部局势的扰动，其实它整个是造成了我们多种原材料价格的大幅上涨。因为我们确实生产所需的。诶 三种原材料其实都是石油衍生品。 那像聚丙烯颗粒在二季度的平均采购价格较一季度是上涨了近百分之三十。高分子和流研膜其实也是。呃，都有百分之十到二十五区间的这样的一个涨幅。嗯，那再加上整个报告期人民币的这样的一个大幅升值。 汇率波动带来了一定汇率损失。呃，那几种因素共同都是挤压了整个我们的盈利空间。然后也许我们报告期内 的这个营业收入，还有这个。盈利水平。 都是出现了一定程度的下滑。那具体来看，九二零元上半年公司实现的营业收入是八点四五亿元，同比下降了百分之四点九二。那其中二季度是。实现了营业收入4.42亿元，同比增长了9.62%。 分产品看核心产品，宠物尿垫同呃收入端是同比下降了百分之六点四三。呃，宠物尿裤就同比下降了百分之七点一。无纺布是同比增长了百分之二十五点五五。其实从产品销量来看，那核心产品其实 均有这个同比的话，其实都是增长的。 那宠物尿垫同比是增长了百分之。2.15 宠物尿裤同比是增长了百分之三点二六，无纺布是同比增长了百分之十九点三二。其实这也是通过销量也能够反映出，其实整个上半年原材料价格的这样的一个上涨，以及汇率的波动。在就是公司对大客户的调价还未能协商一致的时候，其实整个对我们收入端还有成本端所呈现的这样的一个压力。 那2026年的上半年，公司是实现了净利润5513.08万元，同比下降了46.06%，然后其中二季度实现净利是2700。四十四点五六万元和一季度基本上是保持了一个持平的这样的一个情况。那扣费后净利润是较一季度增长了百分之十三点三二，然后经营活动产生的现金流量净额也是同比是有一个百分之八十七点四八的这样的一个下降。呃，这是我对上半年的经营情况做的简单的介绍。 哎，好的啊，那那非常感谢周总的介绍啊。就呃，由总所讲，可能上面整体而言的话，可能面临一些外部的形式。尤其成本的压力啊，整个利润端也是承压的。然后下半年的话。 应该随着这个价格的逐渐传导，啊，包括整个全球的消，全球消费的一个呃逐渐修复，应该也会逐渐的。啊，有所缓和。啊，那么啊更多时间的话，也是交给各位投资人啊做一些提问。啊，然后我这边先抛远一个问题吧，可能大家都比较。 啊，关心的话题。啊，然后啊。大家的话有需要的话，也可以直接进行请举手了，来进行等待。啊，第一个呢，我想问一下公司几个核心大客户的相关情况。 尤其像这个亚马逊cosco呃，pasmark沃尔玛。啊 就整个来看的话。呃，他们的一个后续的一个态势啊，就是在宠物食品。啊，宠呃，宠物的尿垫相关的这个产品端。 啊，受整个全球消费的影响是不是比较明显？啊，中间需求的情况是怎么样的？我就一个一个问吧，我就问两个问题。这第一个问题。 对。うん。嗯。先从 几个大客户的表现来讲，我觉得还是逐步的，确实是整个的这个。 主季度的应该说是从订单层面也是在在。修复吧。然后像亚马逊，其实在 上半年度也是实现了一点七三亿元的这样的一个销售，那到二季度就就有九千四百七十六万元。呃，那也是基于同期的基数，因为其实 不论是亚马逊啊，还是costco，其实整个在去年上半年都相对的还是在一个备有备库的这样的一个。 一个阶段嘛，当然亚马逊更多的是一个自身的这样的一个成长性。呃，整个的这种 增速会更好一些。那亚马逊在上半年是一点七三亿的收入，其实同比去年是一点六三亿，然后同比是。百分之六点一四的增长 那单二季度是九千四百七十六万的收入，然后 同比去年的大二季度应该是八千九百九十万，然后 也是有一个这样的一个同比百分之五点四的这样的一个。 呃，一个增长。对。然后 那第二大客户就是costco，costco其实在去年的一季度应该它是在大幅的去在 备货，所以说我们整个应该是今年今年的一季度去同比去年，应该是有个百分之七十左右的这样的一个下滑。那在二季度也是逐渐在去。 缩小这个下滑的比例，因为现在基本上costco每个月的这样的一个出货恢复。恢复到了一个正常的这样的一个状态。那上半年都是实现了一点零四亿元的销售，然后 同比是有百分之 22.83的这样的一个。下降。 啊，那后边其实他整个的出货，因为结合目前的在手订单的情况以及出货的节奏来看。应该是全年还是会维持着一个。呃，接近双位数的这样的一个增长。呃，那沃尔玛的话，沃尔玛我们就和山姆去统一的合并计算了，然后 上半年都是实现了七千六百一十万元的这样的一个销售。 然后和去年的同期几乎是持平。对。然后应该是同呃单看。Q二的话，应该是。 沃尔玛是实现了三千八百八十万的销售，然后同比有个百分之 6.94的这样的一个增长。然后我们这里边唯一其实 单看就是从Q二来讲的话，其实唯一的一个。诶 哦，pass map其实在二季度，但二季度也是增长，但是其实受一季度的这样的一个同比。下滑有个大的。 大比例的一个下滑，它也是在逐季度的这样在从收入端在修复吧。呃，上半年是实现了五千四百三十二万元的一个销售，然后同比有百分之四十四点四六的这样的一个同比的下降。当二季度的话是3334万的。呃，销售然后同比。 去年的话是有百分之三十一的这样的一个增长。然后第五大客户就是韩国库帕了，其实还是比较稳定的。上半年是实现了四千零二十六万元的这样的一个销售。同比是百分之四点六八的一个。 一个下降。对，这是前五大客户的这样的一个情况。对。哎，好的，好的，也非常感谢周总介绍。 然后我的第二个问题就是关于我们的 呃，新客户的开拓情况包括墨西哥的山姆，包括其他国家的costco。都没提到过，可能我们储备了非常多的客户，无论是大客户的海外的。一些小国家，还是说一些纯全新的客户。我把这些新的户的未来在我们呃目目前在我们手中的占比，包括未来呃的提升情况上，我们来怎么去做一些展望。 对。Okay。うん。从新客户，其实去年我们有开拓了二十多个新客户，然后当然也确实是像有南美呀，然后一些其他可能确实就是。 没有像 扣子扣或山姆这样的一个，就是非常这种核心，就是这种。体量比较大的客户。但是其实从销售区域 来看，我们今年在上半年。其实就是除了这个北美、欧洲、亚洲以外，就是我所说到的。 其实去年开拓了更多一些。uh 小的客户吧，但是这里边也有一些成长性更好的一些客户。其实从销售区域了，就是销售区域的这样的一个情况来看，就是这个其他区域我们在上半年也是有百那个九百五十六万元的一个销售，同比增长是百分之近九十八十九点七八的这样的一个同比增长比例。然后另外其实日韩为主的亚洲市场，其实从呃就是上半年度也有一个同比的这样的一个增长，也有销售近一点是一点九。 有二亿元，然后同比有百分之三左