国金轻工 慕思股份2026年上半年业绩交流会
发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年公司实现营业收入24.91亿元，同比微增0.56%；综合毛利率51.76%，同比微降0.14个百分点，Q2毛利率52.20%，同比增0.25个百分点，毛利率保持稳健。 2. 净利润端：实现规模净利润1.86亿元，同比降48.13%；扣非归母净利润1.81亿元，同比降36.4%，利润下滑主因销售费用同比增1.3亿元。 3. 产品结构：床垫主业收入13.54亿元，同比增7.83%；AI产品收入2.36亿元，同比翻倍，年度目标可实现；海外自主品牌收入7400万元，同比增25.82%。 二、AI业务布局与规划 1. 产品结构：上半年AI产品以鸿蒙系列（收入占比40%，毛利率43%）、T系列（毛利率61%）、智慧枕头为主，综合毛利率51%，同比增6个百分点。 2. 战略与研发：聚焦睡眠痛点，自研睡眠数据模型、压电陶瓷传感器，牵头组建数字人体与智慧睡眠创新联合体，规划未来三年技术路线，目标产品覆盖医疗级睡眠监测、慢病预警。 3. 渠道与展望：线下经销门店2000+上样AI产品，智慧睡眠直营门店42家，下半年计划新增T12、新款智能枕头，AI全年目标5亿元，明年目标7-8亿元，毛利率未来将逐步向传统床垫靠拢并实现超越。 三、海外业务进展与规划 1. 业务构成：包含自主品牌（核心）、跨境电商、OEM，上半年海外收入1.34亿元，同比增25.82%，门店53家，主要分布东南亚。 2. 策略调整：OEM业务亏损，将缩减投入；跨境电商下半年目标约1亿元，年度海外目标修正为3亿元；自主品牌在新加坡等部分地区开始盈利，预计通过扩店、优化运营逐步提升盈利能力，计划两到三年内将海外门店扩至200-300家。 四、费用管控与客户运营 1. 费用规划：战略费用投放集中于2025下半年至2026上半年，下半年将收缩品宣、线上投流费用，合计缩减约1亿元，销售费率将下降。 2. 老客运营：通过金管家服务、客户标签打造、线下颂钵疗愈活动等提升复购与转介绍率，老客是业绩稳定的重要基础。 五、补充说明 1. 分红：已披露三年分红规划，年度分红将落地，中期无分红计划，符合利润与费用投放情况。 2. 行业竞争：行业呈现总量下行、结构分化趋势，公司通过战略升级巩固健康睡眠品牌，竞争力优于同行。 二、音频原文（转写） 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。大家好，欢迎参加国金轻工慕斯股份二十六H一业 绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。 下面开始播报声明：本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可 任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发。转载传播复制。 编辑。修改、解读等。涉嫌违反上述情形的。我们将保留一切法律权利。 感谢您的理解和支持，谢谢。好的啊，那各位投资人，大家上午好啊，非常感谢大家来参加木子股份2026年上半年的电话交流会议。啊，我是国金证券的啊科研消费的赵忠平啊，今天和我一起主持会议的还有我们庆功的。呃，同事，呃，夏磊啊，以及我们科研消费的研究员啊，谢丹这边。 啊，然后我们今天也是非常荣幸能够请到公司的董事会秘书杨总。啊，乙公司A二啊。赵静这边。好，我们一起来解读一下公司。 啊，上半年的财务业绩的情况。啊，然后我们也看到公司上面的话，其实还是在整个大盘非常不利的情况下，交出了一个非常具有韧性的答卷。啊，整个来看的话，上半年的整个收收收降幅也是相对比较小的。包括在呃。 在整个利润端的话，啊，后续应该也会有这个逐渐收窄的一个趋势。啊，然后我们可以看到公司的无论是AI创业还是珠海两两亿增长曲线。去获得一个比较好的增长啊，然后更多的话我们觉得其实在后续整个国补压力。啊，逐渐减减弱的情况下，啊，应该主页能够提问的情况下，无论出海还是AI。 应该也会给公司带来这个新的成长的曲线和路线。啊，那么更多的时间的话，啊，我们也是啊，交还给公司的管理层这边。啊，然后看看，首先由公司董事会秘书杨龙这边。啊，来为我们去呃 回回溯一下上半年。 尤其是Q二。好的，这个业绩交流啊，业绩的相关情况，后续我们再留更多的时间啊去做互动问答。好，那辛苦亚总。谢谢。 嗯，好的，赵老师。嗯，各位老师，大家上午好，我是牧师股份的董秘杨娜娜。嗯，首先感谢大家参加公司2026年中期的业绩交流会。嗯，今天会场我们公司这边的话，参加的人 有我，然后公司的I负责人赵静。 以及我们财务报告部的负责人李总，还有我们的呃正代。管理以及我们证券部的同事。嗯，稍后的话会在回答的嗯环节跟大家都嗯那个做交流。那么下面我先跟各位老师整体。 嗯，先汇报一下公司报告期的一个业绩情况。嗯，目前的话整个行业是呈现那个总量下行、结构分化的一个趋势，我们可以看到。需求正在从新房交付带来的一次性的整体家居采购。转向二手房翻新局改加智能单品升级的这种碎片化的需求结构。 需求减少就导致存量市场的竞争更加激烈。嗯，我们也可以看到家具公司的那个收入利润都是在承压的一个状态。行业的促进有可能也会加速。那么公司这边呢，是希望通过战略升级来保障公司的盈利能力。 同时，顺利转型成科技加健康睡眠服务的一个品牌形象。然后呢，因此我们二五年就制定了。聚焦健康睡眠，那个纵深突破AI品牌全球发展的新战略。根据这个战略下。 拟定的我们的执行策略。呃，公司的战略费用的投放呢，主要是集中在二五年的下半年和二六年的上半年。在此背景下呢。2026年的上半年，公司实现了营业收入24.91亿元，同比增长了百分之零点五六。 其中床垫主业。实现收入十三点五四亿元，同比增长百分之七点八三。然后床垫床架的毛利率有一些下降，主要是因为 原材料价格、原材料涨价的一个影响，主要集中在一季度。然后嗯，A I产品实现了。 2.36亿元的收入基本实现了翻倍。预计年度收入目标是可以实现的。然后今年一月份，公司官宣了易烊千玺作为全球品牌代言人。呃，目的是进一步加深公司年轻科技的品牌形象。 三月份我们发布了慕思智能床P H D。嗯，深化了和鸿蒙自选的合作。合作从智能餐品升级到了全屋智能的睡眠中枢。然后五月份我们签约了阿根廷国家足球队，成为 官方睡眠保障合作伙伴 在世界杯期间，我们的T十一家智能床。 入住了球队的训练和康复基地。嗯，属于对我们产品的做了一个专业级的一个背书。然后七月的话，公司牵头组建的。东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体正式启动 呃，我们清晰规划了未来三年的技术路线。 那截止报告期末，我们的智慧睡眠直营门店有四十二家。另外，华为的全屋智能门店上样了一百九十三家。公司的AI战略 会那个坚定的去推进。然后，海外业务方面我们主要是以自主品牌为主。 自主品牌是那个在上半年实现了七千四百万的一个收入，截止到报告期末。海外的门店有五十三家，主要分布在东南亚。然后下半年也有那个继续扩店的一个规划。然后第二部分综合毛利率是百分之五十一点七六，同比下滑了一嗯零点一四个百分点，基本持平。 其中Q一的毛利率是百分之五十一点二八，同比下滑了零点五六个百分点。Q二的毛利率是百分之五十二点二零，同比增长了零点二五个百分点。毛利率是一直比较稳健的。然后实现了规模净利润1.86亿元，同比下降48.13%。 扣非后，归母净利润1.81亿元，同比下降36.4%。是。净利润下滑主要是因为我们销售费用同比增加了一点三个亿。其中海外增加了大概三千万，主要是用于广告和投流，以及我们 呃，新收购主体并入的相关销售费用。 然后第二部分是电商群那个业务，嗯，增加了大概四千万，主要是线上投流增加了大概三千万，然后京东自营促销大概增加了一千万。然后第三部分是AI这一块，大概增加了五千万，主要是嗯易烊千玺的代言及相关的配套。嗯，这类，嗯，那个，嗯。品宣费用同比大概增加了两千万，另外是嗯AI产品的种草投流大概增加了两千万。 另外，三二幺的发布会就是我们那个鸿蒙的合作的那个新新品发布会。同比增加了大概一千二百万。然后嗯报 告期内，那个报告期内资产负债率是40.96%同比增加了0.56%整体的嗯经营情况是比较稳健的。嗯，接下来跟各位老师再汇报一下嗯一些拆分数据。 2026年上半年营业收入，我们按产品分类的话，床垫、床架、沙发、床品、其他收入分别是13.54亿、6.73亿。亿一点二五亿，一点三九亿和一点六八亿元，同比分别变动是嗯同比增长七点八三，嗯床架是同比下滑百分之三点一九，沙发是同比下滑百分之二十八点六五，床品是同比增长百分之十九点九六，其他部业务是同比下滑百分之十三点三六。然后分渠道看，嗯经销、电商、直供、直营。 其他的收入分别是十八点一九亿元、五点二三亿元。零点五五亿元，零点六五亿元和零点三亿。嗯。同比分别变动是经销是同比下滑了百分之二点二五。 电商是增长了百分之十一点零八。直供是下滑了百分之三十五点。五六。直营是增长了百分之三百一十点一二。 其他是下滑了百分之三十三点五五。嗯，经销渠道下滑主要是因为公司这边的中央政策。嗯，同比是收缩的。然后分地区看的话，境内是 实现收入23.58亿元，同比下降了百分之零点五八。 境外是一点三四亿元，同比增长了百分之二十五点八二。二零二六年上半年的综合毛利率百分之五十一点七六其中，床垫、床架、沙发、床品的毛利率分别是 百分之六十点零二，百分之四十五点八七，百分之三十点一五和百分之四十二点一九。嗯，期间费用方面，上半年销售管理研发费用分别是七点九一亿元、一点六九亿元和一点一四亿元，同比分别变动。那个销售费用是同比增加了百分之十八点九一，管理费用同比增加了百分之一点零六。 嗯，研发费用同比增加了百分之十三点七八，然后嗯，销售费率是百分之三十一点七六，管理费率是百分之六点七四，研发费率是百分之四点五六。嗯，好的，以上是嗯，我们这边做的一个基本情况的一个汇报。接下来请各位老师向我们团队进行提问。好的，赵老师。 哎，好的啊，也非常感谢啊，杨总这边非常啊，详细的一个介绍，包括公司一些财务数据。也差记得也非常清楚啊。然后呢，呃，我这边可能先抛远一个问两个问题了。我看与会的也有一些投资人。 啊，和小伙伴。啊，然后大家如果感兴趣的话，也可以直接举手进行提问。啊，然后我这边先问两个大家可能都比较关心的两个成长性的问题啊。啊，一个就是关于公司的呃AI。 方面。啊，想问一下公司可能在AI床垫。领域里边可能上半年这个高增速的背后啊，它的大致的产品的结构啊，以及说毛利率啊，还有就是 啊，往后续的一些 呃，展望。啊，第二个是关于公司的出海啊，也想看一下公司上半年其实出海也获得了一定的增长。 呃，但总体而言的话，可能距离公司长期的的目标上啊，还有一个呃比较广阔的空间。还想问一下公司后面在出海域，尤其是咨询来出海方面。啊，有哪些啊？长期的一些战略举措跟方向。 啊，我就先问这两个问题，抛砖引玉一下。好，谢谢。嗯嗯，好的，好的，知道赵老师。嗯，在A I这一块 的话，上半年我们的产品主要还是嗯，就是我们的两大系列，机械和火梦系列。 其中鸿蒙系列的呃收入占那个贡献占比的话大概是四成，然后其他主要都是T系列，然后还有部分的智慧枕头。嗯，然后毛利率方面的话，我们T系列的毛利率是在百分之六十一左右。鸿蒙系列的毛利率是在百分之四十三左右。然后综合毛利率是百分之五十一左右。 然后同比是有五有个呃约六个点的一个就是。呃嗯，毛利率同比是有六个。嗯，六个点的一个增幅。然后我们是因为去年同期是还没有鸿蒙产品，去年同期主要就是T七年。 然后那个嗯，其中T系列的那个毛利率。对比去年同期的话，是有十五个点的一个增幅。然后嗯。T那个AI产品的话，下半年。 我们会按照计划会有T十二，以及我们嗯。嗯，智能枕头一块新的智能枕