国金医药药明康德2026年中报解读要点

发布时间：2026-08-12 一、核心要点 1. 本次解读为国金医药国际医药团队八点药官系列第一期，聚焦药明康德深度研究，验证5月发布的行业判断2. 2025年药明康德营收455亿元、经调整净利润150亿元，2020-2025年经调整净利润复合增速32.7%3. 2026年中报超预期，公司上调2026年营收指引至596亿元、经调整净利润250亿元（剔除汇兑影响），后续增速近20%4. 药明康德GLP-1业务2025年营收114亿元，同比增96%，2026年二季度增速超40%，公司支持全球36个GLP-1小分子中的12个、11个多肽类产品，商业化阶段支持头部放量产品，GLP-1管线达24个，15个处于临床后期二、投资线索 1. 全球医药融资2025年达1981亿美元，同比增57%，2026年单月融资突破500亿美元，海外流动性宽松支撑CXO行业需求2. 国内医药BD交易2025年首付款76亿美元、总规模1390亿美元，同比大幅增长，带动创新药融资及CXO订单3. 药明康德一体化CRDMO模式提升订单转化效率，R&D转化效率超20%，2026年资本开支上调至75-85亿元，全球化布局对冲贸易风险4. 药明康德在手经营性订单664亿元，同比增25.2%，恒定汇率下增速约30%，需求强劲三、风险与关注 1. 存在汇兑压力，可能影响名义净利润表现2. CXO行业订单外溢或对公司短期产能利用率产生一定影响3. 海外药企研发投入及并购节奏存在不确定性