天风商社 消费超跌梳理与核心推荐二

00:00:01 大家好，欢迎参加天风商社消费超跌梳理与核心推荐。2、目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次电话会议为闭门会议，未经天风证券许可，不得通过任何途径将会议录音或纪要等向第三方提供或传播。天风证券对违反上述要求的行为主体保留追究其法律责任的权利。 00:00:28 各位领导早上好，我是天风商社的分析师何福利。然后今天早上，我们也是想着给各位领导再做一次超跌的梳理以及推荐的汇报。嗯，其实在这个7月中旬的时候儿，呃，已经做过一次这个汇报了。但是客观来讲，那个时候儿。的这个嗯机构的关注度还没有完全的起来，我们觉得即使是这个时候，我们也能看到嗯消消费的这个呃研究员或者是基金经理。 00:01:04 这个整整体上还是在一个呃并不悲观也并不是那么乐观，偏中性的一个状态。 00:01:13 那我们想首先我们想强调的是两个问题，第一的话的确还是预期的问题，而不只是好坏的问题。 00:01:22 可能很多人说科技好呃消费不好，但是客观来讲，按现在的这个资金的呃持有量也好，按现在的这个位置也好，都处在一个预期可能非常低的状态当中。那。也有领导， 00:01:40 然后现在想买一些消费的股票，会问呃中报哪些好，然后哪些呃来决定就是买谁。但也是一个预期的问题，到现在7月底的一个时间节点，如果这个公司的预期管理是比较到位的话，还是会给释放市场释放一定程度说我这个中报可能是好的方向，还是说有压力的方向，所以我们现在觉得可能更多的是。不只是基于中报，更多的是基于下半年会不会有预期的一个自身的改善，然后或者是没有变得更差啊当然如果没有就是这种改善的话， 00:02:21那也有可能是的确跌出了一个历史上比较低位，然后。嗯，也许是位置比较好，也许是这个甚至是线比较好，其实这样也是有的，这是第一个我们想强调的预期。 00:02:35 然后第二个我们想强调的是这个呃位置，而不只是估值。 00:02:40 因为可能之前的状态是大家说科技越涨越便宜，消费越跌越贵，但是这个我认为还是置入了主观预期的，如如果已经跌到一定程度，资金都没有了， 00:02:53 嗯，这个还谈贵的话。也也也是没有那么容易的，而且越涨越便宜的前提是的确业绩的确定性很高，但是人多的时候预期慢慢上来，这个便宜的评价是怎么评定的也不好说，所以我们不完全认可所谓的越涨越便宜，越跌越贵， 00:03:15 然后。那现在消费的位置明显是低的，在这种情况之下，结合预期，结合位置，我们还是觉得消费值得重视的。 00:03:27 那那首先的话，那接下来的话就是首先让我们这个每户的同事先汇报一下吧。我先讲一下，就是我觉得如果每户推一只票，我现在会把我们的这个呃会优先推珀莱雅，推两只票的话，可能是珀莱雅毛戈平啊，一会儿让我们美护同事再稍微展开一下杜春竹。 00:03:54 嗯，各位领导早上好，我是天风商秀的那个美部分析师杜春竹啊。说这这边刚刚何老师也提到，就是我们去嗯觉得可能前期嗯跌得比较多，不管是位置还是估值都相对来说比较便宜的这个，啊港股的毛戈平和A股的珀莱雅啊首先呢。我觉得那个呃毛戈平的其实前期的利空也比较前期的股价震动呢，更多来自于一些呃利空的反应。我觉得目前呃当前这个呃这个位置来看的话，其实前期的一个股价也反映的比较明显了。 00:04:31 而且一个是这个啊，包括说前期的一些路通之后的一些一些解禁以及啊减持的影响啊，还 有说这个近期的一些对于社保啊和今年的一些利润的一些呃担忧啊，我觉得大家还是有一些过度的一些恐慌啊。其实本身来说公司的一个业绩兑现度也好啊，公司的一个。啊，公司的一个品牌价值也好，还有长期的价值也好啊，短期可能有一些波动，但长期的价值也好，还是呃信心比较强的啊。 00:05:03 今年上半年呢，呃确实因为这个呃，我们从第三方的数据检测来看，今年上半年因为公司抖音的整体数据啊表现比较强势啊，特别是618期间做了一些投入啊，所以可能短期呃这个利这个利利润还不是特别特别明确啊。但我觉得还是相信公司在全年啊，去实现自己的一个呃一个这个给年初的指引，30%的一个啊收入指引以及利润上的一个啊快速的一个增长啊。 00:05:36 那社保这边呢，其实社保补缴对公司的影响现在看全年也就是一个。小千万的一个影响啊，那所以呢，首先啊，从一个短期数据来看啊，公司这个618的表现还是非常不错的，线上有一个40多的增长，线下还是有一个20的增长。那其次呢，从一个呃长期的业绩兑现来看，嗯，我还是公司啊，未来三年啊，复合的一个增长能看到一个啊20%以上，甚至说25%的一个复合增长啊。长期看不管是这个呃线下这个线下的一个每呃每年的一个竞开店啊，30~50家的竞开店，以及说啊以及说这个同店的一个数据表现都是在啊超预期的，然后呢。 00:06:23 线上呢，我觉得大家会比较担心线上的一个体量，它会不会到的一个啊彩妆品牌的天花板啊。但目前来看呢，公司也在积极拓展，除了彩妆之外，也积极去拓展这个护肤的第二曲线啊。今年1月份有推出流光复活系列啊，就在这个系列主要主要主打的是一个啊线下的一个销售。 00:06:43 那从下半从下半年展望来看的话，上半年推出了这个啊彩妆的几个新品，像这个粉衣以及这个，以及熊熊猫花花的一个联名系列的表现还是非常好的。下半年看有望去推出啊这个啊更符合线上消费者的一些啊护肤线，以及说联名的香水啊香水的新品，所以我觉得下半年看的话啊，这个新品呃是储备还是比较充足的，以及过去的一些老品也在持续的啊释 放，在持续的一个放量。 00:07:19 那更长期来看的话，也是看好公司啊未来呢啊，在这个在这个出海以及收并购上的一些呃期权啊，但这个可能是相对来说比较啊比较长期的啊长期的一个一一个方向。 00:07:34 那我我觉得前期来看，目前就是我目前期的一些小一些股价啊其实已经比较消化掉了，过呃甚至说已经超跌到啊过去啊过去的一些啊不利因素的反应。那目前当前这个位置的话啊我觉得还是比较看好啊，公司作为一个高端的啊这样一个国货的一个化妆品啊，有这样的一个龙头地位，以及呃本身的一个高端决定了它的一个整体格局还是相对说比较稳定。然后呢，这今年如果看一个十五十，就即使说近期有一些反弹，今年看啊，15个亿以上的业绩的话啊，还是不到20倍的这个位置啊我们看。未来三年其实空间还是比较充足的啊。 00:08:22 未来三年看好一个啊20啊二三亿的一个利润啊，那给给25倍的话，其实也是有600亿的一个空间的啊那其次呢， 00:08:31 在A股这边啊，我我除了毛戈平之外在港股啊，那A股这边呢，主要是核心去推荐这个珀莱雅。 00:08:39 欧莱雅其实啊早前早嗯其实在啊比较前几年的话，其实还是一个估值啊给能给到一个1.1倍以上的一个啊p EG的估值。而且估值还是比较啊，估值还是比较贵的啊且最近几年因为一个管理层的调整，以及本身啊这个珀莱雅主品牌的一些调整啊，其实当前这个估值的话已经到了一个啊15倍以下，14倍十三四倍左右的一个位置。 00:09:08 那从往后看的话，是实本身公司啊这个珀莱雅的主品牌啊，目前来看，从去年的一个下滑，以及啊就是去年的下滑以及以及11212季度的一些压力，我觉得进入到下半年其实进到了一个比较低的基数啊，是有望去迎来这样的一个啊拐点的。而且整体啊从新品的一个呃规划也好，还是从一个大单品的一个升级，下半年有这个红宝石系列的一些升级，以及 双抗系列的一些啊一些一些一些那个。个新品以及原力系列啊，重磅去推出一些PDRN的一些新品啊，我觉得这几个系列，在下半年应该会迎来一个比较好的一些新品的释放啊。 00:09:49 其次呢是这个小品牌其实公司啊，从今年看这几个小品牌的一个。体量收入体量加总啊，可能已经到了一个50亿以上的一个水平啊。 00:10:02 消费我觉得还是大家去还是可以去关注起来公司这样一个啊，就大家可能比较购市场可能比较担心的是它的主品牌到了一定体量啊，以及一定的一个呃以及怎么去看未来的一个增长啊。但其实小品牌的一个增长还是有一个非常快速的一个增长，以及说体量已经到了一个能够去带动公司整体的一个增长的一个阶段，啊。包括说这个洗护以及啊，彩妆这种第二第三增长曲线都能看到一个强劲的反应，能够看到公司一个集团化的啊，这个方向的一个啊一个战略方向的一个推进啊。 00:10:41 像这个收购的彩妆花石小啊，其实花石小本身啊具有比较强的一个数据，呃收入收入增长以及利润的一个啊，一个利一个比较强的一个利润表现啊，我觉得看那个花知晓如果是明年看。到一个。我明年能够看到一个呃六呃6个亿以上的一个，呃6个亿的一个业绩的话，就乐观看6个亿的一个业绩的话。啊其实呃也能本快销本身呃那个加上那个股权的一个，呃就是51%个股权折算计划，是销本身就能给公司去呃这样贡献一个呃五六十亿以上，60亿以上的一个这个估值加成。所以公司还是其实啊，在这个小品牌上有比较强的一个啊向上的一个空间啊。 00:11:31 而且花枝晓除了国内的一个表现啊，今年呃今年来看的话啊，在海外的一个出海这个推进还是非常不错的，包括说日韩啊，东南亚以及欧美市场都有比较强的一个呃一个一个一个欢迎度吧。 00:11:46 然后另外呢，像这个啊，原色波塔呢，今年也有望去实现一个翻倍的增长啊，还有说这个or r在这个头皮的一个洗护洗洗护这个地位上啊，能够看到一个。是吧？看到一个地位的一个稳固啊，以及因为它有日本基因啊，不管是未来的一个线下拓展以及是未来的一个呃 出海的一个加快啊，都是比较呃比较好的一个潜比有具有好的潜质的这样的一个品牌啊。那以上主要是维护这边的这个珀莱雅和毛戈平的两个啊，两个故事的汇报啊。 00:12:21 另外呢，潮玩这边我也建议大家去重点关注一下啊，像前期预期非常低啊，因为前期呃前期预期要比较比非常低的这样的这个啊。 00:12:31 长安公司布鲁可啊，其实布鲁可上半年的一个呃增速还是没有相比于过去过，整整像上半相对过去来说没有一个明确的方缓，就上半年还是能看到一个30以上的一个收入的增长，那利润率呢，可能上半年啊有所这个有有所压力。那下半年呢，由于这个啊新品的一个啊毛利的爬坡啊以及说费用的一些优化啊，下半年还是能看到一个费用率的一些回暖。那上那。嗯，那个啊布鲁可前期呢，因为说这个。啊，因为这个新品的啊新品的一个拓展，包括说成人项和女性项啊新品表现的这个不及预期，所以前期其实股价震动还是非常多的。 00:13:14 你按照今年啊乐观来看看一个8.5亿的一个业绩的话，其实现在啊当前股价股价啊位置。即使说昨天啊大涨大涨了那个16cm啊，其实讲起还是有一个啊不足数倍的一个估值，还是啊我觉得还是能够看到啊，今年明年后明年以及后年三年的一个啊复合30的一个一个增长啊。那我这边主要是汇报这个美护这边这个欧莱雅和毛戈平，以及长安这边的布鲁克。嗯，麻烦麻烦，下一位同事。 00:13:51 稍微补充一下，就是可能刚才我们没有重点汇报，汇报质子生物的确上半年的业绩压力相对有需要有一个释放的过程，但往下半年来看的话也是比较低基数，而且618的话的确比较超预期。所以从今年的维度我们觉得啊，巨子也是可以重点关注的。那接下来让来书楠来重点汇报一下， 00:14:14 呃教育这边的情况，呃，因为的确昨天新新新东方发财报也是比较超预期的啊，那呃，所以这个新东方可能。我们也是推荐的，当然如果大家这个买不了新东方的话，从推荐的角度上来说，可能像中国东方教育这种非常便宜的，以及呃新东方业绩比较好的话，可能会 带来A股的映射，那那学大教育也是可以关注的。当然还有其他的，这就舒楠一起汇报一下。 00:14:49 你好各位领导大家早上好，我是天空商售分析师来淑楠。 00:14:52 那呃其实昨晚新东方这个财报大家也能看到，呃就是各个业务条线其实有一个全面超预期的一个，呃这个比较亮眼的表现啊。那呃呃公司在二四呃二六财年四季度的话，这个营收整体的增速是在呃23%这么一个呃又恢复了，相对比较亮眼增长的这么一个状态。那呃之前的指引