天风商社2026.7.30消费板块超跌梳理及核心推荐

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次为天风商社2026年7月30日闭门电话会议，参会分析师为何福利、杜春竹、来舒楠、周杰，明确要求会议内容不得外传。 2. 消费板块当前处于预期极低、股价历史低位阶段，会议不认同“科技越涨越便宜、消费越跌越贵”的判断，认为消费具备重视价值，下半年或因预期改善或停止恶化产生修复机会；近一月科技回调时消费韧性凸显，当前消费收益具确定性，机构持续看好。 二、重点推荐标的及板块 1. 化妆品板块：①珀莱雅估值13-14倍，下半年红宝石、双抗等系列新品将释放，小品牌彩棠增长快，集团化战略推进；②毛戈平（港股）股价已消化解禁、社保补缴等利空，2026年利润指引对应近20倍市盈率，长期利润复合增速20%-25%，线下净开店及线上护肤品拓展有序推进。 2. 其他消费标的：布鲁可（潮玩）2026年上半年收入增长超30%，利润率下半年有望回暖，当前估值不足20倍，3年复合增速30%；新东方2026财年四季度营收增23%超预期，各业务线均达标，K12及高中教培需求长期旺盛；学大教育实现困境反转，网点扩张超预期，创始人回归后经营效率提升；中国东方教育（港股）估值9倍，分红率近80%，2026年将推出宠物业新专业，契合就业需求。 3. 出行链板块：锦江酒店、上下旅游（邮轮价格稳定，两艘船上座率超90%，Q3-Q4业绩有望修复）；立胜体育主营赛事，Q2-Q4或为历史最佳单季，基本面稀缺；九紫互娱（原交运股份，改名后手握网球大师赛、F1中国公开赛等IP，IP价值提升）。 4. 携程：52亿处罚落地（超市场46-100亿预期中数偏上），压制因素出清；上半年住宿业务符合预期，佣金率未调整，独家低价模式取消；Q3-Q4预期弱增长，长期竞争力未受致命冲击，OTA格局稳固，海外增速超50%、亚太或率先盈利；国内中期利润预期200亿，支撑市值近3000亿港币，当前处底部修复期。 5. 名创优品：上半年同店高单位数增长，净开店约1000家（增速25%+），收入增速超30%，利润增速高于收入；全年净开店中枢2000家，中长期开店目标由2万家调整为3-4万家，三年增速15%-20%；三季度将推出咖啡、果茶等差异化产品，当前市盈率约15-16倍，估值健康。 6. 珠宝板块：老铺黄金股价调整反映市场对明年业绩的担忧，后续关注金价上涨带来的业绩超预期可能；潮宏基、周大福胜率较高，产品结构均衡，一至七月同店增长；潮宏基主业利润增速超20%，中报增速或近30%，当前市盈率约10倍，股息率超5%；周大福全年利润增速10%-15%，市盈率约12倍，业绩兑现稳定，分红慷慨。三、风险与关注 1. 消费板块整体估值修复不及预期的风险；2. 部分推荐标的如老铺黄金明年业绩增长的不确定性；3. 相关行业政策、市场竞争格局变化对业绩的潜在影响；4. 部分标的开店进度、新品推广不及预期的风险。