东吴商社 消费风格切换下批零社服板块核心标的推荐

发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 消费板块现估值切换机会，批零社服板块存在低估标的，如黄金珠宝、教育板块股息率达8%左右，具备安全边际 2. 核心推荐方向为三类：一是出海方向，二是红利低估值板块（黄金珠宝、教育等），三是社服等板块的国企改革方向 二、投资线索 1. 教育板块：推荐行动教育、中国东方教育、学大教育，核心逻辑为红利+高分红+确定性增长，行动教育股息率约6%、明后年增速20%，中国东方教育估值不足10倍、股息率10%，学大教育估值约10倍、明后年复合增速30% 2. 内需及出行链标的：推荐三峡旅游、长白山等，二季度收入增速分别约20-30%、13%；推荐锦江酒店、首旅酒店，当前估值15-17倍，后续有望修复至20倍；推荐百盛中国、海底捞等大票筑底标的 3. 出海标的：推荐安克创新，二季度利润增速超30%，三四季度储能新品放量，PEG小于1；推荐希瑞，当前估值11-12倍，交付量全球第一，上半年交付同比增33%；推荐乐福式，上半年收入、利润分别增约20%、40%，非洲拉美市场拓展具备5-7年成长空间 4. 零售及高股息标的：推荐小商品城，辨识度高、基本面稳定，新市场商位选位费翻倍，当前估值1 7-18倍；推荐名创优品，主业估值约200亿元人民币，股息率约5%+，股东回报率有望超10%，海外业务利润率或改善 5. 黄金珠宝板块：低估值高股息，2026年PE约10倍，股息率7-8%，推荐A股老凤祥、周大生，港股周大福、六福集团三、风险与关注 1. 二季度部分板块数据未达高增预期，如餐饮6月环比略降、免税个位数增速低于大众消费增速2. 出海标的业绩或受油价、汇率波动影响存在短期波动3. 景区板块8月后经营情况需关注，部分标的前期预期过于悲观