天风策略解读2025年7月政治局会议 核心政策与投资方向梳理

一、核心要点 1. 会议背景：2025年7月30日中央政治局召开会议，总结上半年工作明确下半年思路，天风证券研究所邀请发改委专家解读，留10分钟互动环节。 2. 宏观经济判断：上半年GDP同比增4.7%，二季度增4.3%；PPI、CPI全面回升；内需不足（上半年内需增1%多、投资负增长）、外需较强；外贸超预期两位数增长，一带一路国家贸易占外贸超50%；产业方面结构向优、动能转换，新能源汽车等产业存在内卷（集中度低、利润薄）情况。 3. 政策核心内容： （1）财政：积极财政加快支出与债券拨付，或向六张网新基建倾斜，8000亿政策性金融工具为六张网核心资金（原计划带动10万亿投资），超长期特别国债也可能投入该领域，发改委督导项目进度、提升投资效率，上半年项目储备不足导致资金落地缓慢。 （2）货币：政策表述克制，工具适时调整，独立性强，核心考量国内物价，美国加息预期影响有限，无明确降准降息信号，财政金融协同促内需（如1000亿贷款贴息），汇金增持可获央行再贷款支持且无明确额度上限，存在央行提供无上限流动性支持的平准基金类机制预期。 （3）产业：明确六张网（含算力网），科技政策顺序调整为前沿技术→未来产业→新兴支柱→传统改造，重点发展人工智能、集成电路等，量子、生物制造等六大未来产业及集成电路等新兴支柱产业增量贡献大。 （4）资本市场：将其纳入安全屏障，强化上市公司质量（遏制无限制再融资、约束大股东减持、鼓励分红/增持/回购）；调整IPO节奏，8月有科技股IPO（5日网上询价、10日缴款），科技股短期调整幅度大；发展保险、养老金、汇金等长期资金入市，但长期资金因担忧创业板、科创板短期跌幅较大入市谨慎；规范量化交易、加强投资者保护。 4. 外部与内部压力：全球需求走弱、中美博弈、贸易保护升温；财政存在地方隐性债务化解压力；房地产近年下滑，最坏阶段或已过；资本市场信心不足。 二、投资线索 1. 核心方向：聚焦六张网新基建，布局量子、生物制造等未来产业及集成电路、人工智能等新兴支柱产业。 2. 政策支持：信贷等支持科技企业，相关规划与督查工作正推进。三、风险与关注 1. 投资风险：新能源汽车等产业内卷，创业板、科创板短期跌幅较大，当前非优质买点；六张网项目上半年储备不足、资金落地缓慢。 2. 后续关注：8月科技股IPO进展、资本市场稳市措施、政治局会议后续政策演变，天风总量团队每周三晚将举办总量周谈持续跟踪。