国金金属 金属牛市每一天第一百三十天龙头指引需求增速海外供给扰动频繁

核心观点与关键数据

• 锂矿板块观点：锂矿板块呈现筑底回升趋势，随着龙头企业的需求端确定性提高，板块情绪得到提振。宁德时代提出200亿至400亿回购方案，增强市场信心，预计未来五年锂需求复合增速在20%~30%。
• 去库情况：上周去库力度加速，小样本去库约2700吨，大样本去库约5300吨，7月份累计去库近1.5万吨。8月份产业链停产检修持续，影响产量约1万吨出头。
• 供给端扰动：澳洲格林布什二季度产量环比增长10%，主要来自CGB3项目爬坡，但全年产量指引为155万吨至175万吨，未来四个季度无增量释放。CGB3期6月火灾影响持续，预计近日恢复生产。
• 海外供给风险：智利和阿根廷受厄尔尼诺影响，暴雪已影响紫金3Q盐湖和部分阿根廷盐湖，预计将影响明年约5万吨碳酸锂产量。
• 现货情况：目前现货极度紧张，贸易商难以提供现货，为历史最严重的一次。锂盐厂生产计划受缺矿影响难以完成，产业链负反馈逐步体现。

研究结论

• 价格趋势：随着基本面强势延续和供给端下修，价格有望上涨。9月底需求端确定性提高后，价格趋势将更明朗。
• 井下窝复产：环评报告挂网，但复产进程将慢于预期，至少需要一个月时间。选矿环节如何处理仍需关注，可能限制矿山产能。
• 四川锂矿：省内锂矿端规划不明确，项目放量节奏不宜过快，省内仍在严格把控。
• 后市展望：等待龙头排产进一步明朗和市场对明年需求预期及供给扰动修正后，板块将走出阴云笼罩状态。