有色金属周报-工业硅&多晶硅

基本面未见改善，盘面低位偏弱 2026年7月28日 研究所祁玉蓉从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006 摘要 工业硅 多晶硅 成本&利润：西南产区逐渐从平水期过渡到丰水期，地区电价基本下调至年内低位，云南保山电价0.27-0.29元/千瓦时，四川乐山、凉山电价0.28-0.33元/千瓦时，平均生产成本降至8,500元/吨以下。 供给端：上周周产22,800吨，环比增加900吨。6月产量环比小幅提升至9.27万吨，7月来看，个别企业已于6月底停产，头部企业三产区产能复产中，产能释放力度整体大于产能缩减力度，7月产量或提升至10万吨左右 供给端：新疆地区部分硅企技改、临时检修下调开炉，伊犁地区前期受电力问题保温炉子预计本周恢复；西南产区维持复产，但硅价持续走弱，加之下游需求未见好转，复产节奏趋缓，部分待复产硅企仍在观望中，新增开炉数量不及预期，供给端压力或有减弱，但偏松预期不改。 需求端：终端暂无实质性好转，下游采购节奏放缓、采买力度有所回落，分销商备货意愿不足，主动补库行为较少，组件企业多维持月初生产方案，暂无主动减停产情况；电池片分化延续，小尺寸电池片持续去库，中大尺寸电池片维持供需弱平衡格局，整体高库存难有去化，价格延续走弱趋势；硅片端去库缓慢，部分企业为加快库存周转采取折价策略，价格承压回落。 需求端：多晶硅生产维持小幅增量趋势，暂无规模性复产；有机硅减产力度从此前的40%大幅加码至60%以稳价，但需求不佳的情况下，个别企业让利去库，减产落地效果不及前期；硅铝合金开工平稳；需求端整体稳中偏弱。 库存：截至7月23日，多晶硅总库存31.9万吨，硅片库存28.14GW；截至6月底，硅片厂多晶硅库存26.8万吨。 库存：小幅波动。 市场展望：终端暂无显著好转，产业链库存维持高位，压制各环节价格及产业链利润，短期多晶硅弱势格局难改，价格维持低位整理，持续关注政策端扰动。 市场展望：硅市维持供强需弱的高库存格局，基本面暂无实质性改善，预计短期区间偏弱运行。后续持续关注西南产区复产节奏。 风险因素：宏观风险，政策风险，需求传导不畅。 风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 西南复产略不及预期，供给端压力或有缓解 目录CONCENTS 3 补库意愿低迷，多晶硅持续磨底 4 明稳暗降，有机硅价格持续走弱 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 1 产业链价格回顾 2 西南复产略不及预期，供给端压力或有缓解 目录CONCENTS 3 补库意愿低迷，多晶硅持续磨底 4 明稳暗降，有机硅价格持续走弱 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 2.1供需平稳，硅石价格持稳为主 2.1丰水期当季，西南地区电价年内低位 2.1需求不佳，硅用电极价格持续低位持稳 •电极价格延续低位持稳 •截至7月24日，碳电极均价6,950元/吨，环比持平，石墨电极12,450元/吨，环比持平 2.1硅煤、石油焦价格大稳小动 2.2成本下移，硅企利润好转 •6月全国工业硅553#平均利润-600元/吨，环比提升780元/吨•6月全国工业硅421#平均利润-400元/吨，环比提升759元/吨 2.3西南部分复产计划暂时搁置，供给压力或减弱 •7月24日当周，硅企开炉数环比减少8台，主要是新疆地区部分硅企技改、临时检修下调开炉，伊犁地区前期受电力问题保温炉子预计本周恢复 2.4现货报价偏弱 1 产业链价格回顾 2 西南复产略不及预期，供给端压力或有缓解 目录CONCENTS 3 补库意愿低迷，多晶硅持续磨底 4 明稳暗降，有机硅价格持续走弱 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 3.产量持续回升，库存压力较大 •上周多晶硅产量22,800吨，环比增加900吨；截至7月23日，多晶硅库存31.9万吨，增加0.1万吨 •6月多晶硅产量小幅回升至9.27万吨；1-6月累计产量53.44万吨，累计同比减少3.87万吨。后续若头部大厂复产稳定，7月产量或增至10万吨左右 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.2增量预期较强，多晶硅现货价格疲软 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.3硅片：交投氛围偏弱，价格承压下行 3.3电池片：供应收缩，价格暂获支撑 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 3.组件：报价分化，重心整体下移 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 西南复产略不及预期，供给端压力或有缓解 目录CONCENTS 3 补库意愿低迷，多晶硅持续磨底 4 明稳暗降，有机硅价格持续走弱 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 4.1减产落地效果不及前期 •6月中国DMC开工率63.78%，环比下降5.78个百分点 6月DMC产量18.82万吨，环比减少2.39万吨行业60%控产协同尚存，但企业实际执行分化，市场流通货源宽松 4.2明稳暗降，有机硅价格走弱 •有机硅价格松动 •截至7月24日，DMC平均价11,400元/吨，环比下跌5.39%；107胶平均价12,250元/吨，环比下跌3.92%；硅油平均价14,200元/吨，环比下跌5.33%•库存、资金压力下，部分厂家持续外放低价货源，同时订单不足加快低端产能出清节奏 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所 1 产业链价格回顾 2 西南复产略不及预期，供给端压力或有缓解 目录CONCENTS 3 补库意愿低迷，多晶硅持续磨底 4 明稳暗降，有机硅价格持续走弱 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 5.1铝合金开工小幅波动 •7月23日当周，原生铝合金开工率59%，环比下降0.4个百分点•7月23日当周，再生铝合金开工率50.8%，环比下降0.3个百分点 5.2铝合金价格走弱 •铝合金价格回升 •截至7月24日，ADC12均价24,000元/吨，环比下跌0.41%•截至7月24日，A356均价23,500元/吨，环比持平 1 产业链价格回顾 2 西南复产略不及预期，供给端压力或有缓解 目录CONCENTS 3 补库意愿低迷，多晶硅持续磨底 4 明稳暗降，有机硅价格持续走弱 5 铝合金小幅波动 6 库存高位波动 •截至7月23日，工业硅社会库存（社库+交割库）53.6万吨，环比减少0.4万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计18.83万吨，环比增加0.48万吨；下游原料库存24.67万吨，环比增加0.2万吨•截至7月24日，交易所注册仓单32,406手，折现货16.20万吨 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！