有色金属周报（工业硅&多晶硅）：基本面暂无实质性改善，价格持续低位承压

祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 2025年6月17日宏源期货研究所010-8229 5006 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要成本&利润：西南产区逐步进入平水期，电力成本逐步下移，硅煤、硅石等原料价格亦有下探，北方高成本企业停产后，行业整体在产成本将下滑。成本端对硅价支撑不足。供给端：西北地区由于未来可能存在一定电价优惠，个别硅炉有恢复生产，西南地区大部分开始调整丰水期电价，工业硅企业持续推进复产，开工稳中有增。需求端：下游需求偏弱，市场成交不高，且多以低价成交为主。多晶硅厂丰水期或有提产/复产，但整体依旧维持大面积减产态势，对工业硅需求增量或有限；有机硅降负生产为主，但当前行业需求偏弱，加之成本端工业硅价格持续下探，有机硅价格亦低位承压；硅铝合金需求转淡，对工业硅刚需采买。库存：期货标准仓单持续流出，社会库存维持高位，短期去库压力较大。市场展望：西南产区复产预期较强，工业硅供给端增量趋势明显，需求端则偏弱，预计短期难有实质性改善，期价运行区间7,000-9,000元/吨，策略逢反弹布空。后续持续关注硅企实际开工情况。风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。 工业硅 多晶硅供给端：行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生产，5月月产量维持在10万吨以内。6月开工增加并存，综合影响下预计排产小幅增加。需求端：偏弱。终端来看，国内订单萎缩明显，海外订单相对稳定，远期组件订单明显减少，光伏组件价格维持跌势，5月交付的订单价格已明显下移；组件端对电池片需求减少，预计6月电池片排产趋紧，部分183产线开始转向生产210N/210RN；需求疲软态势下，硅片价格全尺寸下移，库存：截至6月12日，多晶硅总库存27.5万吨；截至6月13日，多晶硅期货仓单共计2,600手。市场展望：当前光伏产业链依旧维持供需双弱态势，各环节价格持续承压，多晶硅价格下跌后下游采买意愿依旧较低，暂无抄底备库预期，预计短期多晶硅价格难言反转，运行区间32,000-36,000元/吨，后续持续关注供给端情况，风险因素：宏观风险，下游需求不及预期。 减产预期较强。 123456 产业链价格回顾复产为主，供给压力较大下调排产，光伏产业供需关系调整成本松动+需求不佳，有机硅价格底部承压需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 123456 产业链价格回顾复产为主，供给压力较大下调排产，光伏产业供需关系调整成本松动+需求不佳，有机硅价格底部承压需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 2.1硅石需求不振，价格延续偏弱数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所3503703904104304504704905105305501月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月17日5月31日6月16日7月7日7月26日8月12日9月1日9月20日10月14日11月3日11月22日12月9日12月29日单位：元吨新疆硅石平均价2022年2023年2024年2025年01002003004005006001月3日1月17日2月3日2月21日3月7日3月21日4月3日4月18日4月30日5月17日5月31日6月16日7月7日7月26日单位：元/吨云南硅石平均价2022年2023年2024年3003203403603804004204404604801月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月19日6月2日6月17日7月8日7月28日8月16日9月2日9月22日10月18日11月4日11月24日12月13日12月30日单位：元吨江西硅石平均价2022年2023年2024年2025年3003203403603804004204404604805001月3日1月19日2月7日2月23日3月8日3月22日4月5日4月19日5月5日5月19日6月2日6月17日7月8日7月28日单位：元/吨广西硅石平均价2022年2023年2024年 2.1平枯水期交替，西南地区电价下调数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所0.20.250.30.350.40.452020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-012023-06-012023-09-012023-12-012024-03-012024-06-012024-09-012024-12-012025-03-01单位：元/千瓦时新疆地区电价吐鲁番伊犁石河子0.20.250.30.350.40.450.50.550.62017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-01单位：元/千瓦时0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-012023-10-012024-02-012024-06-012024-10-012025-02-01单位：元/千瓦时四川地区电价凉山阿坝乐山雅安 2.1需求偏弱+成本坍塌，电极价格弱稳数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•电极价格暂稳•截至6月13日，碳电极均价6,850元/吨，环比持平，石墨电极11,050元/吨，环比持平50007000900011000130001500017000190001月3日1月13日1月24日2月8日2月21日3月3日3月14日3月24日4月3日4月14日4月25日5月6日5月17日5月27日6月9日6月21日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月28日10月20日11月3日11月17日12月1日12月15日12月29日单位：元/吨碳电极平均价格2022年2023年2024年2025年800013000180002300028000330001月3日1月13日1月24日2月8日2月21日3月3日3月14日单位：元/吨2022年05000100001500020000250003000035000单位：元/吨电极平均价价差碳电极石墨电极 2.1硅煤价格&石油焦价格偏弱数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所5007009001100130015001700单位：元/吨硅煤新疆（无粘结）新疆宁夏陕西山西单位：元/吨新疆硅煤（无粘结）新疆硅煤宁夏硅煤陕西硅煤山西硅煤2025/6/1371012509007102025/6/671013509007102025/5/3071013509007102025/5/2371013509607102025/5/167101350960710 2.2硅价弱势，硅企利润持续受到压缩数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所-3000-2000-100001000200030004000500060001月2月3月单位：元/吨2022年-3000-2000-10000100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：元/吨全国工业硅553平均利润2022年2023年2024年2025年•5月全国工业硅553#平均利润-2,417元/吨，环比下滑416元/吨•5月全国工业硅421#平均利润-2,188元/吨，环比下滑103元/吨 •6月13日当周，硅企开炉数环比增加10台•新疆地区开工小幅增加；四川、云南地区多数地区开始调整电价，地区内硅企持续复产 2.3西南开工逐步回升，但不及往年数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国工业硅开工率2022年2023年2024年2025年01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：万吨中国工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新疆工业硅开工率2022年2023年2024年2025年0500001000001500002000002500003000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位：吨新疆工业硅月度产量2022年2023年2024年2025年01020304050607080901月2月3月4月云南工业硅开工率2022年2023年0200004000060000800001000001月2月3月单位：吨云南工业硅月度产量2022年2023年 2.4市场偏弱，现货成交价持续下滑数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所05000100001500020000250003000035000单位：元/吨华东地区工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#2202#05000100001500020000250003000035000单位：元/吨不通氧553#0500010000150002000025000单位：元/吨天津港工业硅均价不通氧553#通氧553#441#421#3303#0500010000150002000025000单位：元/吨不通氧553# 2.4市场偏弱，现货成交价持续下滑数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所700090001100013000150001700019000210001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨97硅（1.2%≤Fe<1.5%,Ca≤0.3%)均价2022年2023年2024年2025年700090001100013000150001700019000210001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日单位：元/吨97硅（1.5%≤Fe<1.8%,Ca≤0.5%)均价2022年2023年2024年2025年8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日单位：元吨553#金属硅粉均价2022年2023年2024年2025年800013000180002300028000330001月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月20日10月13日单位：元/吨421#金属硅粉均价2022年2023年2024年2025年 123456 产业链价格回顾复产为主，供给压力较大下调排产，光伏产业供需关系调整成本松动+需求不佳，有机硅价格底部承压需求偏淡，制约铝合金开工库存压力较大 目录CONCENTS 3.1多晶硅维持减产态势数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所•5月多晶硅产量9.61万吨，环比增加0