有色金属周报-铅

核心观点与关键数据

行情回顾：铅价近期震荡整理，SMM1#铅锭均价和沪铅主力合约收盘价均环比下跌，伦铅收盘价微跌。

原料端：

• 铅精矿：进口铅精矿供应持续偏紧，TC持平至-170美元/干吨；国产矿方面，高品位铅精矿紧缺，TC持平至150元/金属吨。
• 废电瓶：市场流通货源偏紧，价格相对坚挺，截至7月24日，废电瓶平均价9,375元/吨。

供给端：

• 原生铅：开工率环比回升0.48个百分点至66.77%。
• 再生铅：原料紧缺，利润压缩，开工率小幅走弱至29.5%，周产量3.89万吨。

需求端：蓄电池开工率环比下降0.71个百分点至62.55%，经销商库存高位，生产企业以销定产，原料采买有限。

成交与库存：成交清淡，库存高位。SMM铅锭五地库存6.24万吨，原生铅主要交割品牌厂库3.03万吨环比累增；SHFE精炼铅库存6.52万吨环比减少，LME库存44.78万吨减少。

进口：进口盈利窗口关闭，截至7月24日，进口盈利-31.78元/吨。

供需平衡：2026年5月，表观消费量56.73万吨，实际消费量60.73万吨，综合库存20.26万吨。

研究结论

铅市维持供需双弱格局，高库存使得铅价持续承压。短期内，预计铅价维持低位整理，后续关注旺季兑现情况及库存拐点出现。