新能源及有色金属周报：临近春节铅价或偏弱运行

市场要闻与重要数据 ■铅市场分析 矿端方面：2月6日当周，临近春节，国内部分铅锌矿山开始冬休。进口矿市场上，2月铅精矿加工费保持-150~-160美元/干吨。受假期、备库完成及冶炼厂检修等因素影响，市场交投趋于清淡。贵金属行情近期波动剧烈，部分冶炼厂因此延长检修以观望市场，个别虽有调价意向但实际成交清淡。随着河南、内蒙古等地区冬储货源陆续到厂，冶炼厂原料库存出现短暂累积。尽管本周银价明显下跌，但铅精矿中含银计价系数保持稳定，市场普遍处于避险观望状态。由于贵金属看涨预期减弱，此前出现的部分极端低价加工费报价已不被普遍接受，但中低银含量的铅精矿加工费整体维持平稳。 原生铅方面：据SMM讯，2月6日当周，国内三省原生铅冶炼厂平均开工率为61.10%，环比下降5.31个百分点。主要减量来自河南、湖南地区部分炼厂的停产检修。河南某企业计划于节后启动新产线试运行，预计3月产出将小幅增加。云南一工厂因原料供应及生产计划调整，已于本周提前进入2月例行检修，预计月底复产；当地另一炼厂本周小幅减产，并计划于下周停产检修。其他地区中，华南、华东部分冶炼厂在完成常规检修后，目前生产保持稳定。 再生铅方面：据SMM讯，2月6日当周，SMM监测的四省再生铅周度开工率为38.83%，环比下降5.81个百分点。开工下滑主要受安徽地区影响：周初当地因环保管控限产，加之部分企业已于上周末停产放假，导致该地区开工率显著回落。河南与内蒙古生产保持平稳，江苏则有企业小幅减产。随着下游蓄电池企业陆续放假，采购意愿低迷，且铅价持续低位运行，多数再生铅冶炼企业已逐步安排停产。不过，安徽地区的环保管控预计将于下周解除，当地在产企业表示届时产量有望恢复。综合来看，预计下周开工率将呈现微幅回升态势。 消费方面：2月6日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率为65.83%，环比下降3.18个百分点。随着春节临近，假期影响日益凸显。多数企业正安排节前收尾工作，计划在物流停运前发出最后一批成品后停工。部分工厂已在本周上半周暂停前道生产工序，待完成电池充电后，将于本周末正式进入假期；其余企业预计在下周陆续停工。因此，预计铅蓄电池行业的周度开工率在未来几周将持续回落。 库存方面：截至2月6日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至4.04万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动0吨至232850吨。 策略 春节前铅市供需双降，物流停运叠加企业放假，交易清淡；库存转移至社会仓库，预计节后累库明显，铅价偏弱震荡。可在价格回到16900元/吨上方进行卖出套保操作，但临近春节仓位不宜过重。 风险 有色板块整体偏强带动铅价回升 图表 图1：SHFE铅升贴水丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图2：LME铅升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................................3图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................3图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..........................................................................................................................3图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨.........................................................................................................3图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................3图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%........................................................................................................................................4图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...................................................................................................................4图10：LME铅季节性库存丨单位：吨.....................................................................................................................................4图11：上期所铅库存丨单位：吨..............................................................................................................................................4图12：铅锭社会库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................4图13：铅精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图14：废电池价格丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图15：铅蓄电池开工率丨单位：%..........................................................................................................................................5图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com