铅锌日评：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价反弹空间或有限

铅市

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.60%，沪铅主力合约收盘价上涨0.06%，沪铅基差为20元/吨，升贴水-LME 0-3美元/吨为-27.15美元/吨，沪铅近月-沪铅连一价差为-30元/吨。
• 基本面：SMM调研显示，原生铅企业开工率58.23%，环比下降0.5个百分点；再生铅企业开工率44.65%，环比提升2.21个百分点；铅蓄电池企业开工率72.27%，环比下降2.28个百分点。炼厂原料库存充足，原生铅冶炼厂检修计划陆续出台，再生铅生产受天气环保管控影响较大，下游消费趋弱。
• 研究结论：环保预警和再生铅生产扰动因素尚存，部分下游企业节前畏跌慎采，但市场流通货源偏紧，预计铅价下方空间有限，趋稳整理为主，后续随物流停运，炼厂成品库存或累积。

锌市

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.71%，沪锌主力合约收涨1.83%，上海地区锌锭升水下跌35元/吨至355元/吨，天津地区锌锭升水下跌65元/吨至295元/吨，广东地区锌锭升水下跌155元/吨至65元/吨。
• 基本面：SMM调研显示，镀锌企业开工率44.91%，环比下降8.81个百分点；压铸锌合金企业开工率53.73%，环比下降8.56个百分点；氧化锌企业开工率65.61%，环比提升0.58个百分点。国内矿山进入冬季停产期，矿产持续下滑，国产矿供应减产，但进口资源持续补充，炼厂原料库存回升至27天左右。
• 研究结论：受经济数据强劲支撑，锌价重心略有上移，但基本面供给端产量恢复，需求端逐渐走弱，部分企业进入春节假期，预计锌价反弹空间有限，策略上考虑逢高沽空。