铅锌日评：春节临近，铅市交投愈发清淡；基本面偏弱，锌价短暂反弹后回落

铅市分析

• 市场动态：2025年1月23日，SMM1#铅锭平均价格下跌0.45%至16,625元/吨，沪铅主力合约收盘价上涨0.54%至16,780元/吨，沪铅基差收窄至-155元/吨。
• 基本面：泰克资源2024年铅精矿产量同比上升17%，但Trail冶炼厂精炼锌产量同比下滑11%。ILZSG数据显示，2024年11月全球精炼铅消费量112.39万吨，同比减少。中国12月精炼铅产量环比增加，但原生铅炼厂检修和再生铅开工不稳定导致供给端波动。
• 供需：铅精矿库存充足，炼厂议价能力弱；下游铅蓄电池企业春节备库基本完成，消费趋弱。
• 结论：临近春节，下游消费进一步走弱，供给端部分炼厂放假，铅锭库存累库风险较大，预计铅价维持震荡整理，假期需关注海外市场动态。

锌市分析

• 市场动态：SMM1#锌锭平均价格下跌0.66%至24,140元/吨，沪锌主力合约收跌0.35%至24,115元/吨。上海、天津、广东地区锌锭升水分别下跌至65、45、75元/吨。
• 基本面：国家统计局数据显示，2024年12月中国锌产量同比减少6.9%，但进口量环比增加3.97%。锌精矿加工费回升，暗示矿端供需紧张缓解。
• 供需：下游镀锌和压铸锌合金企业放假较多，开工下滑明显；氧化锌开工仍维持高位，预计本周陆续进入春节假期。国产矿供应减产，但进口资源补充，炼厂原料库存回升至27天。
• 结论：经济数据强劲支撑锌价重心上移，但基本面供给端利润好转导致产量恢复，需求端走弱，反弹空间有限，策略上考虑逢高沽空。

关键数据

• 铅：LME库存229,425吨（持平），沪铅仓单库存31,360吨（下跌8.06%），沪伦铅价比值0.80。
• 锌：LME库存192,950吨（持平），沪锌仓单库存578吨（持平），沪伦锌价比值0.27。