开源有色钢铁 中矿资源深度报告资源禀赋深厚多金属布局打开成长空间

00:00:00 大家好，欢迎参加开元有色钢铁中矿资源深度报告，资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:56 哎，各位领导好，我是开源呃开源金属分析师任豪。那么接下来的话我为大家分享一下我们对中创资源的深度报告。那么题目的话是资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间。 00:01:11 呃呃公司的话以前啊，公司的话前身是北京凯富源地呃凯富呃凯富源地质勘探有限公司，那么主要是提供海外地质勘察服务的。那么08年股份制改革并于2014年深交所上市，那么嗯主业的话就是作为海外地质勘探。那么从2018年开始转为呃金属冶炼，从锂冶炼来再加上金属资源开采，那么像18年的话是布局锂业务，19年的话是开始布局铯硫石，布局铯和铷铯和铷的业务。2022年的话又重新啊又再度收购津巴布韦比吉塔矿山，那么再度是拓展了锂矿资源。那么2024年的话又再度布局呃那个铜矿和折价业务。 00:01:59 那目前的话，公司已经发展成了矿产资源全产业链的矿业集团化企业。 00:02:05 那么过。那么公司实控人是王瑞平等7位自然人，然后控股股东是中色矿业集团有限公司。 00:02:13 嗯嗯对，然然后公司实控人的话，那么整体都是有着丰富的地质勘探经验，也是为公司去寻求呃优质的矿产资源提供了一个丰富的一个基础。嗯，那我们可以看到啊，就是公司作为呃海外的一个先行者，然后地勘经验也是十分丰富啊，他也是先后承担了像赞比亚铅比西铜矿、巴比巴巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、阿富汗埃达克铜矿，还有津巴布韦布瓦矿，还有刚果金科科米卡铜钴矿等。那么这些项目的话，那么在国际上也是有影响力，那么也是为公司的话提供了丰富的一个开采经验，并赢得了一个良好的声誉。 00:02:59 那么？我们可以看到啊，就是公司也是凭借着它的一个良好的，凭借它丰富的一个勘探经验和技术优势，那么也是掌控了呃很多的金属资源吧。 00:03:09 那么到2025年底，那么他及他的一个子公司共拥有该类矿业权71处，其中采矿权11处，探矿权46处，地表资源的话是14处。 00:03:20 那么2020年度的话，他还打算继续投资8000多万，呃，继续用于包括锂矿、嗯色坦矿，还有就是铜金矿，还有就是呃锌矿等6个自有矿权项目的一个勘察工作，那么也是为公公司以后的一个。呃，矿产资源就是进一步矿，呃，进一步提供，嗯，呃，提供就是储量上涨的一个呃空间。那么可以看到就是它的一个矿区中，就是包括像津巴布韦的比基塔那么富含锂矿和钽矿，像加拿大的坦克矿就是包括锂矿、钽矿和色矿， 00:03:57 还有赞比亚的一个铜矿，纳比亚的一个冶炼厂富包含折甲新资源，像赞还有赞比亚的那个西福马铜矿。嗯，就是除了它除了铜矿之外的话，还伴生金银古锌，呃， 00:04:11 以及呃卡马提克铁矿，呃，卡布瑞铜矿以及孔孔布瓦稀土矿等。 00:04:23 嗯呃，从220226年一季度啊，从26年一季度哈，就是根据公司公开的一个业绩，它的业绩其实伴随例价是有明显的一个回升。那无论是营收啊规模净利润还是扣非，那么规模净利润的话，一季度是同比增长了276，那么扣非规模净利润的话，同比增长了一千零二一千零二十九。 00:04:45 呃，然后就是公司也是在近期吧，刚刚发布了它的一个上半年预告，那么整体上半年的话是同比增长1000%以上啊，然后就是扣非的话也是呃进一步实现了一个明显的一个大幅增长。那么对于公司的整体期间费用来看的话，我们认为整体是可控的。那么像2025年它的期间费用是0.37亿元，同比下滑6.49%。那么像这里面的话，像管理费用它是有些增加比较多啊，主要是因为呃对一些呃子公司的合并，然后还支付了较高的一个离场呃离职补偿，还有财务费用和那个呃财财务费用是同比是有所下滑。主要还是由经发部委新货币汇率稳定，使得汇率变动产生的折算损失降低。 00:05:33 嗯，然后就是毛利率来看的话，公司整体2025年毛利率为25.45%，就是同比虽然呃就是。呃，然后一季度的话，它其实是有明显的一个增长，毛利率已经提升到57.52%，同比增长35.24啊。净利率的话也是同比增长百分之三十一点啊，同比增长31.24%，已经到达了39.97。 00:06:01 对，然后我们看到公司的一个主营业务啊，它其实主要还是以锂矿资源开发为主。那么目前2025年是占了百分之呃49，然后其次的话像4如是占17%，然后还有就其他的包括固体勘探，呃固体勘探以及贸易等呃以及包括一些其他业务，那么合计的话应该是占了36%的一个水平。呃公司产品毛利率来看的话，我们可以看到啊，就是以色如毛利率是最高的，保持在大概是百分之呃70的呃呃大概呃色色乳色乳毛利率是最高，大概是保持在70%的一个水平，那么其次的话就是。 00:06:40 呃，锂电锂电的原锂电的嗯，锂电的毛利率大概是20%。24%。呃，然后公司公司的话也是，呃，发布了它的一个股权激励计划，那么就是以。呃，大概是赚占了公司股本总额的2.9%，然后包括股权激励大概是1285万份，然后限制性股票激励计划啊是807万份。 00:07:08 然后除此之外的话，我们可以看到公司也是提出了考核目标啊，就是要求26年不低于25亿，那么26年27年累计净利润不低于55亿。那么像未来三年的话，累计净利润不低于90亿，那也就是说对公司的业绩，呃大概就是26年、27年、28年，大概是二十五三 十，就是最最低最低目标吧，就是二十五三十和那个35亿元。 00:07:35 这个也是可以看出来，公司对整体的一个未来，嗯，业绩增长和运营还是有着比较强的一个信心。 00:07:45 那接下来我们重点介绍一下公司的一个核心呃核心亮点啊，就是以及它的一些主要业务。 00:07:50 那我们可以看到就是公司它目前啊，包括锂盐产能大概是6.99万吨lce e每年。那么像它未来的话是打算自由锂矿T锂是打算是两两年内吧，是打算做到超过10万吨lce e每年的一个水平，同时的话，它锂盐综合生产成本是保持在行业的一个比较低的水平，那5年内的话。嗯，锂自由锂矿提锂产能是可以达到15万吨，然后铜金属的话，它就是两年内的短期目标是可以达到那个呃5万吨。它的它目前目前就20526年吧，26年的话还没有统计产能，然后两年内的话是达到那个5万吨，然后呢5年内的话是达到10万吨的一个水平。 00:08:35 嗯，然后就是公司近期也是刚刚呃发布了它的一个定增，呃发布了一个定增计划，你像不超过35名的分投资者，发行A发行不超过呃52亿元的一个总金额。然后主要是用于包括津巴布韦的一个10万吨硫酸锂项目，赞比亚的卡通纳铜矿项目，还有江西中矿新材年产2000吨的铯铷产品项目。 00:08:59 那么除了这些，呃除了啊除了啊除了铜硫硫酸锂和呃除了锂和铜之外的话，那么公司想还打算在地勘和小金属方面的话也是有一些呃目标吧，就包括它色色框要。继续保持它的一个头部占有率啊，色入产品的话全球市场领先，同时的话也要保证它的者资源资源领先优势，实现它的一个者产量。领先， 00:09:25 嗯，包括布局1，后续的5年内的话，应该会布局包括坦在内的2~4个优势小品技术品种。啊同时的话也会对呃一些呃对包括刚才我们所说的理财色彩铜金，还有就是新矿等6个项目进行进一步的一个增储工作。 00:09:51 那我们先从它的锂业业务说起，那么公司的话其实从2018年就开就收购了，呃，2018年开始收购东鹏新材大概百分之百的股权，开始布全它的一个锂业业务啊，然后2019年是通过呃收购加拿大坦克坦克。矿山那么开始由锂岩往那个锂资源业务开始进行切换， 00:10:12 然后呢，呃，2021年的话就是2021年的话，就是它的一个碳克矿山大概可以恢复投产，然后就是2022年的话就是2022年。嗯。 00:10:27 呃，收购津巴布韦比利塔呃锂矿，呃，同时的话也是启动了它200万吨的，200万的每年的每年扩建和200万吨每年的一个新建设过程，然后到了呃。那到到了2023年啊，比塔矿山已经其实实现了它200万吨的透锂长，透锂长石和200万吨的锂辉石的一个采矿项目投产。 00:10:46 那么同时呢，同年的话，那么像中矿锂业也就是原先的春鹏锂业，那么年产3.5万吨的高纯度锂盐新项目投产。那么还有2025年，中矿锂业这边22.5万吨锂盐也是通过完成技改增至3万吨每年，然后2021年1月份也是顺利投产， 00:11:03 呃，这样这样目前来看的话就是公司。嗯。那这么来看的话，其实公司目前锂盐啊，就是我们可以看到，就是包括中矿锂业大概是6.5万6.6.5万吨的一个产能，其中碳酸锂的话3.5万吨，然后氢氧化锂的话是3万吨啊。当然如果说呃全部折算成lce的话，那么应该是6.14万吨。那么中创新材的话，它主要是生产氟化锂为主，那么产能是0.6万吨啊，如果折算成碳酸锂lce的话大概是0.85万吨。那么整体来看的话，就公司的一个锂产能是7.1万吨每年，如果折算成lce e的话，那么就是6.99万吨。 00:11:50 呃，就是目前公司的整体的一个采选规模的话，那就是就是锂矿采选规模啊，大概就是呃像比吉塔的津巴布比利塔，津巴布韦的比利塔，它的锂辉石200万吨。嗯，还有就是透锂长石，呃透锂就是锂辉石和透锂长石大概200万吨的一个采品产能，然后总共是60万吨 的金矿产能。 00:12:12 然后它的矿山的话，大概理会石应该是在18万吨的一个水平。然后我们也是大致做做一下测算啊，就是对于他那个当前这些锂矿资源的一个呃L这外线LC一量，那么大概是像贝吉塔的透铝长石这LC量应该是2.5万吨。然后然后那个锂辉石的话就LC量的话大概是3.75万吨，然后包括碳矿山的话大概是0.41万吨。如果满产的话，那么这样来看的话，就是lce e当量总和的话大概是6.66万吨， 00:12:45 就是如果公司呃就是这这这应该是满产的情况。 00:12:49 当然如果说公司生产效率进一步提高的话，那么也是可以超过这个，就是在现有的一个产能下，那么产量也是可以提高，嗯超过这个水平的。 00:13:04 那这里的话，我们也是简单介绍一下坦克和那个北极塔矿山的一个整体情况吧。像坦克和北极塔同时属于同样的，都属于一个典型的维京维尼亚矿床体系。 00:13:15 那么像坦克矿山的话，它内部带状还是带性比较明显。呃，从外向内的话分别是边缘带、细粒纳长时带、下部中间带、上部中间带，还有就是就是石英带色流世带和锂云母带等，就是目前的话它是保有呃保有锂矿石应该是一千零六六六十六万吨。那么离子品位是1.32，那么LCE大量的话是34.73万吨，那B基碳的话，同时它的代谢也是比较明显嗯。呃边缘的话主要是那个长石代和白云母带，中间的话就是锂长石代、锂辉石和四六时代。那么内核的话则以锂呃锂辉石为主。 00:13:55 就是呃目前保有量的话，就是像品呃大概嗯锂的品位是零点九五百分之0.95，当量是LC292.4万吨。呃， 00:14:14 公司的实际运营情况的话，2025年实际生产锂盐是3.74万吨，然后销售锂盐的话是3.9 万吨，当然主要还是因为2025年的一个锂价格嗯，较低啊。 00:14:26 然后同比是有一些回落，那今年的话，就是我们呃认为就是公司在锂在锂的一个整个行业提升的情况下，它的锂盐的一个销量吧就应该整体会有回暖。 00:14:39 啊，包括我们可以看到呃像碳酸锂的话，自2025年三季度开始也是出现了一个整体触底反弹啊，那么2025年上半年整体碳酸锂的价格16.34万元每吨，同比是上涨了132%。 00:15:01