公司深度报告：资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间

2026年07月26日 ——公司深度报告 投资评级：买入（维持） 孙二春（分析师）sunerchun@kysec.cn证书编号：S0790525060001 任恒（分析师）renheng@kysec.cn证书编号：S0790526040001 资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间 公司依托丰富地质勘探经验，自2018年起迅速建成了锂电原料、铯铷盐产业体系，并积极布局铜、锗、镓等多金属产业，远景战略目标明确，业务发展潜力较大，因此我们上调2026年并新增2027-2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司将实现归母净利润分别为29.97/43.78/57.27亿元（2026年公司原值为18.00亿元），7月17日股价对应PE为11.2/7.7/5.9倍，维持“买入”评级。 锂业务版图不断扩张，铜矿项目贡献第二成长曲线 锂盐业务方面，公司拥有江西中矿锂业和中矿新材两个冶炼基地，并通过收购津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco矿山，已合计拥有418万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，原料自给率已提升至100%。此外公司定增募资16亿元投建津巴布韦10万吨硫酸锂项目，项目投产将有效降低锂原料运输及税负成本。铜业务方面，Kitumba铜矿项目产能涵盖年产3.5万吨阴极铜及5.5万吨铜精矿，预计2026Q3选矿厂开始投产，2027Q1冶炼厂正式投产，开启公司业绩第二成长曲线。 巩固铯铷龙头地位，开拓锗、镓、钽、铌等稀有金属业务 公司先后收购Tanco和Bikita掌控全球主要铯铷资源，具有较强全球定价话语权，2025年公司铯铷盐业务毛利率达74.07%；Tsumeb项目一期已经点火并同时推进二期项目，预计总产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年；钽铌回收项目规划每年可再利用85万吨锂渣，年产450吨钽铌渣粉。 远景战略目标明确 公司凭借自身丰富的矿产勘查经验和技术优势将在全球范围内持续获取优质矿产资源，规划5年内将自有提锂和铜金属产能分别逐步提升至15万吨LCE/年和10万吨/年之上，同时将在巩固现有稀有战略金属业务优势的基础上，5年内新增2-4个优势小金属品种，业务发展潜力较大。 风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。 目录 1、地勘+资源协同布局，业务版图不断扩张..............................................................................................................................51.1、股权结构：实控人为王卫平等7位自然人..................................................................................................................61.2、公司具备资深勘探经验.................................................................................................................................................62、财务分析：2026H1公司预告业绩同比大增...........................................................................................................................83、核心亮点：资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间.......................................................................................................114、多金属协同布局，未来成长可期..........................................................................................................................................124.1、勘探能力赋能全链条生产...........................................................................................................................................124.2、锂业务：采矿+冶炼协同并进，不断扩张.................................................................................................................134.2.1、津巴布韦+加拿大+江西三地布局，采矿+冶炼协同并进................................................................................134.2.2、锂矿自给率提升，锂盐业务盈利能力回暖.......................................................................................................164.2.3、投建10万吨硫酸锂项目降低物流成本.............................................................................................................184.2.3、碳酸锂价格触底回升..........................................................................................................................................184.3、铜矿业务：Kitumba稳步推进，第二成长曲线逐步清晰.........................................................................................194.4、铯铷业务：领衔布局，资源稀缺性筑就公司护城河................................................................................................224.4.1、掌控全球高品质资源，一体化制造能力完备...................................................................................................224.4.2、铯铷板块盈利能力显著......................................................................................................................................234.4.3、资源稀缺性长期支撑铯铷价格中枢...................................................................................................................234.5、镓锗业务：纳米比亚Tsumeb冶炼厂拥有世界级锗/镓资源....................................................................................264.5.1、收购Tsumeb布局稀有战略金属锗镓................................................................................................................264.5.2、需求增长，供给刚性约束有望支撑锗镓长期价格中枢。...............................................................................275、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................316、风险提示..................................................................................................................................................................................33附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................34 图表目录 图1：地勘+资源协同布局，业务版图不断扩张.........................................................................................................................5图2：中矿资源业务多国布局.......................................................................................................................................................5图3：公司实际控制人由七位一致行动人构成............................................................................................................................6图4：公司营收规模总体持续增长...............................................................................................................................................8图5：2025年归母净利润同比下滑..............................................................................................................