南华期货早市观点汇总20260729

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯合成橡胶玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕菜粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红 枣原木 【宏观金融】 宏观：特朗普力挺沃什降息 【市场资讯】 1.特朗普称伊朗谈判“进展良好”，“不达成协议就进行打击”。美国总统特朗普：以色列总理在伊朗问题上立场“有一些分歧，但总体来说非常接近”。内塔尼亚胡拟向特朗普证明伊朗仍在推进“镐山”核计划。伊朗凌晨向美军基地发射导弹，均已被拦截。（金十） 2.特朗普力挺沃什降息，喊美国利率要全球最低，炮轰美联储“阻降派”。(金十)3. 6月末银行理财市场存续规模33.66万亿元，同比增加9.75%（财联社） 【南华观点】 1.周末美伊双方暂停互袭后，特朗普继续施压伊朗珍惜谈判窗口。周二以色列访美，特朗普表示 与以色列存在一些分歧，但总体接近；以色列是最不希望美伊达成和谈的，本次访美或为中东局势增添变数。特朗普称谈判进展良好，但周三凌晨伊朗发动袭击，或为和谈增加更多不确定性。同时，霍尔木兹海峡通行量仍未见好转，可以等事态更加明朗再行参与。后续继续关注海峡通行情况和美伊相关动态。 2.特朗普点评沃什很出色，强调美联储应该降息，称美国应该拥有全球最低的利率，GDP本可以达到8-12%，有一些理事因政治原因而阻挠降息。这一表态符合市场对于特朗普的认知，但表态时机很微妙，卡在7月FOMC会议前两天，近期受中东局势升级油价暴涨影响，美联储7月加息预期明显升温，特朗普试图通过公开施压影响货币政策走向。市场对此反应不大，静待美联储议息会议表态。 3.在存款利率持续下行、居民风险偏好仍偏保守的背景下，银行理财作为“存款替代品”的角色进一步强化。理财规模稳步增长反映出当前居民资产配置仍以“求稳”为主基调。对资本市场而言，33.66万亿的理财规模意味着庞大的潜在增量资金池，但理财资金向权益市场的转化仍需风险偏好的系统性修复。 人民币汇率：等待联储议息会议的指引 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7674，较上一交易日持平，夜盘收报6.7710。人民币对美元中间价报6.7928，较上一交易日调贬17个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.11%报101.42。 【市场信息】 1、商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》。（华尔街见闻） 2、布油盘中跌超6%，以媒称调解方认为美伊接近重启6月停火协议，沙特炼厂油轮遭袭。美以领导人会晤，聚焦伊朗核问题，以称实现“全面协调”，白宫称“富有建设性”。伊朗开价重开霍尔木兹海峡：船须走伊朗水道，废TSS、禁第三方排雷。（华尔街见闻） 【南华观点】受美伊局势缓和影响，原油价格显著下行，盘中也令美元指数承压走弱。不过在美联储议息会议尚未给出明确政策指引前，美元指数大概率维持高位震荡格局，后续重点关注议息会议释放的政策信号。人民币方面，国内经济基本面结构性分化的格局依旧存在，终端需求表现相对偏弱，后续重点关注政治局会议政策定调。 股指：海外联动，AI板块调整指数回落 【期货盘面】昨日股指集体回落，两市成交额小幅缩量。期指方面，IM缩量下跌，其余品种均放量下跌。 【市场信息】 1.商务部发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》。（华尔街见闻） 2.布油盘中跌超6%，以媒称调解方认为美伊接近重启6月停火协议，沙特炼厂油轮遭袭。美以领 导人会晤，聚焦伊朗核问题，以称实现“全面协调”，白宫称“富有建设性”。伊朗开价重开霍尔木兹海峡：船须走伊朗水道，废TSS、禁第三方排雷。（华尔街见闻） 【南华观点】昨日海外科技板块调整影响下，悲观情绪传导至A股，A股股指集体回落，芯片、半导体板块领跌，能量维持低位，市场交投情绪低迷。临近月底，市场聚焦美联储议息会议以及国内政治局会议，观望情绪浓厚。不过依托国家队明确的维稳信号，市场底部支撑稳固，无需担忧指数再度破位下跌，预计会议落地前指数呈现出上有压力下有支撑的区间震荡格局，操作上建议以短线为主进行低吸高抛，指数大幅下跌是短线入场的好机会。 国债：跨月资金收敛期债小幅回调，持仓量分化TL逆势增仓 【期货盘面】前交易日国债期货市场全线微跌，各期限主力合约集体收绿，但跌幅均极为温和。盘面上各期限主力合约持仓量分化明显，TS、TF、T合约持仓量持续大幅下降，T减仓逾1万手，TF减仓逾6000手，而TL合约持仓量不减反增逾2000手；成交量方面，各合约成交活跃度较昨日普遍萎缩，TL合约缩量逾3.3万手最为明显。。T主力合约结算价报109.175，TL主力合约结算价报114.900。 【市场信息】1.前交易日央行开展了3055亿7天期逆回购操作；并有2530亿7天期逆回购到期；净投放525亿。货币利率方面，DR001为1.4234%，DR007为1.4676%。（iFinD） 2.今年上半年，我国税收收入超过10万亿元，同比增长4.9%。有1.26亿人享受个人所得税专项附加扣除，减税金额超过3200亿元。支持科技创新和制造业发展减税降费退税1.91万亿元。办理离境退税的境外旅客数量同比增长366%。（Wind） 【南华观点】前交易日跨月资金面明显收敛，DR001升至1.42%上方，对期债形成压制，资金面成为近期债市博弈的核心。但央行今日将开展6000亿元隔夜逆回购操作，月末资金面有望得到呵护。盘面上T持仓量大减，但成交量变化不大，反映多空双方离场观望，短期难以形成趋势性行情；TL虽然成交量大幅萎缩，但是持仓量逆势增长，超长端仍有上行动力。短期方向维持看多TL，T合约维持观望。重点关注今日隔夜逆回购操作落地后资金利率能否回落。 集运欧线：全线反弹，红海扰动对冲油价回撤 【行情回顾】2026年7月28日（星期二），集运指数（欧线）期货主力合约EC2608收报2893.0点，上涨5.18%（对昨结算2750.5）。日内最高2893.0点，最低2733.5点，成交量1.03万手，持仓减少0.24万手至1.25万手。次主力合约EC2610收报1698.0点，上涨3.07%，成交量0.78万手，持仓减少0.05万手至1.41万手。近月合约EC2607收报3735.0点，上涨0.63%，日内最高3736.5点、最低3713.5点，成交量0.06万手，持仓增加0.03万手至0.51万手。远月合约EC2609收报2007.0点、上涨5.55%领涨，EC2611/2612/2703/2706分别收涨2.63%/2.51%/1.47%/1.96%。盘面来看，今日集运欧线期货全线反弹，远月领涨、近月滞涨，远月风险溢价修复特征明显，空头回补主导日内反弹，近月受现货指数下行预期压制涨幅有限。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，8月近端上海—鹿特丹40GP报价重心较上期小幅下移，多数可比航次持平或下调，仅MSC微涨。双子星联盟方面，赫伯罗特8月1日航次40GP报5235美元、较上期5500美元下调265美元，马士基8月4日航次40GP报4630美元持平。海洋联盟方面，达飞8月8日航次40GP报5363美元持平，东方海外8月1日航次40GP报5019美元、较上期5119美元下调100美元，长荣8月2日航次40GP报5390美元本周未刷新，中远海运8月1日航次40GP报7025美元持平。Premier联盟及MSC方面，海洋网联8月5日航次40GP报4608美元持平，现代8月5日航次40GP报4930美元持平，MSC 8月8日航次40GP由5604美元上调至5704美元、涨幅100美元。整体来看，多数船司8月近端报价持平或下调，赫伯罗特、东方海外下调，达飞、马士基、海洋网联、现代、长荣、中远持平，仅MSC微涨，同一航次对比前值调价方向以持平为主、局部下调，整体重心较上期微降。指数方面，SCFIS欧线（2026年7月27日发布）报3718.93点、环比下跌3.5%（上海航运交易所）；WCI（2026年7月23日发布）综合4374美元/FEU、环比下跌4%，上海—鹿特丹4824美元/FEU、环比下跌1%，上海—热那亚5988美元/FEU、环比下跌5%（德鲁里）；SCFI综合指数（2026年7月24日发布）报3062.95点、较上期跌17.36点，连跌四周（上海航运交易所）。需注意，SCFIS欧线为结算指数、滞后计入前期高价舱位，当前虽环比转跌确认现货拐点，但即期走弱方向已由SCFI/WCI连跌与船司报价下调共同验证，不宜仅依SCFIS绝对水平判断即期仍在高位。 【信息整理】利多：(1)胡塞武装对沙特实施海上封锁并持续袭击油轮，克普勒数据显示曼德海峡运输量在袭击后6天内较袭击前平均水平下降近50%，迈亚丁电视台称已有16艘沙特船只被拒通行、被迫掉头；也门政府警告胡塞或效仿伊朗控制曼德海峡，使中东两大航运要道同时受扰（央视新闻、克普勒、迈亚丁电视台）。(2)美伊停火脆弱、霍尔木兹仍受扰：特朗普暂停对伊空袭但警告谈判无果将恢复打击，伊朗称仅通过阿曼就霍尔木兹问题磋商、尚未与美直接谈判；Barclays数据显示截至7月24日当周海峡原油及成品油净出口日均290万桶、较前周590万桶腰斩，通航恢复远未完成（路透、央视新闻）。利空：(1)亚欧线运力宽松、运价承压：德鲁里称亚欧线下周空白航行增至4个、较前周多2个，反映市场运力投放上升、需求回落，预计运价继续小幅下行；旺季货量边际走弱、旺转淡拐点临近（德鲁里、南华期货）。(2)地缘风险溢价部分回吐、挺价力度减弱：美伊暂缓互袭致国际油价暴跌（WTI跌7.5%、布伦特跌8.7%），部分地缘溢价出清；马士基宣布自8月3日起下调远东至北欧及地中海航线旺季附加费，挺价动能衰减（路透、马士基官方公告）。 【南华观点】短期来看，在地缘扰动（红海胡塞升级）与油价回撤（美伊缓和）多空拉扯、且近月深度贴水未修复的背景下，EC主力或以宽幅震荡为主，今日反弹的持续性尚待验证。主力合约EC2608收报2893.0点，较现货SCFIS欧线3718.93点深度贴水约826点，期货对现货指数仍大幅贴水，反映市场对后续即期运价下行的预期；本轮反弹主要由空头回补与远月风险溢价重新计入 推动，尚不能确认趋势反转（路透、央视新闻）。若红海扰动扩大至非沙特船只、复航预期再度推迟，则远月风险溢价或维持偏强；若美伊缓和实质推进、油价进一步回落且即期运价 （SCFIS/WCI）延续下行，则期货向现货收敛的贴水逻辑仍压制近月。月差方面，07-08价差约842点（较前期929点明显收窄），07-10价差约2037点（较前期2090点小幅收窄），8-10价差约1195点（较前期1162点小幅走阔）；远月（10及以后）显著低于近月，曲线呈近高远低Back结构。近月EC2607临近交割、向现货指数（3718.93）收敛节奏仍是关键，但其仅微涨、与远月反弹形成反差；后续重点观察远月贴水随运力宽松是否进一步走阔，以及红海扰动对期限结构的扰动（德鲁里、马士基官方公告）。 【风险提示】船司报价下调超预期；SCFIS低于预期；地缘风险迅速降温（美伊达成实质缓和、油价续跌）；苏伊士/红海复航范围扩大（马士基/赫伯罗特AE15复航后更多航线跟进）；欧洲需求继续走弱；主力合约空头回补后获利了结；远月风险溢价重估回落。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：非正式停火告吹铂钯承压下挫 【期货盘面】昨日夜盘NYMEX铂钯承压下挫，28日伊朗军方警告不要接受美国使用伊资产进行“赔偿”，否则其国家或者公司所属的船只将被禁止通过霍尔木兹海峡。