广发期货日评20260729

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 镍：FOMC决议悬念与印尼政策托底博弈，镍价短期区间震荡 昨日沪镍盘面跟随有色金属下跌，地缘风险溢价消退叠加FOMC加息悬念压制，短期走势区间震荡。宏观层面，美联储7月FOMC会议在即，市场预期加息概率超过三成，分歧为近两年最大。消息面，近日印尼海关对出口矿产品强制检测稀土及放射性物质，镍湿法中间品及NPI出口通关受阻，但部分受阻船只已获准放行，供应扰动有边际缓解迹象。供需层面，印尼能矿部明确不会对全国镍矿开采生产配额进行全面上调，矿端供应收紧逻辑持续强化；印尼内贸矿升水已接近底部，冶炼厂继续压价的空间有限。菲律宾主矿区雨季结束，矿价整体弱稳，矿端供应宽松。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高品位镍铁报价坚挺，低品位存在低价资源，市场报价分化，散单成交有限，整体以长协为主。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格高位运行推高MHP成本，对硫酸镍形成成本支撑，但需注意地缘风险降温后硫磺价格已有小幅回落，若停火持续，MHP成本支撑可能边际弱化。总体来看，印尼矿端收紧与精炼镍减产形成供给端双重托底，但地缘风险降温后硫磺成本支撑边际弱化，叠加镍铁与不锈钢淡季需求疲弱，短期镍价预计维持区间震荡，后续关注美联储FOMC决议及印尼RKAB配额修订截止落地情况，预计核心运行区间在128000-133000，短线区间操作为主。 纯碱：需求持续缩量，盘面震荡寻底 基本面缺乏支撑，盘面依然保持弱势。现货市场价格维持偏弱态势，下游补库意愿偏弱，市场交投清淡。玻璃持续新增冷修，下游产能收缩导致纯碱需求缩量、厂库高企。玻璃企业刚需补库，低价成交维持，保持安全边际库存，存货意向不高。光伏产能持续收缩，同样对于纯碱需求缩量。而供应端高位运行，过剩严重。短期看纯碱走势难有反转驱动，后市预计仍以震荡寻底为主，空单可继续持有。 ◆焦炭：焦炭首轮提降落地，第二轮提降启动 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。前期焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，但近期焦煤有所松动，焦炭期货跟随焦煤见顶回落。现货端，焦炭九轮提涨后，7月22日主流钢厂首轮提降焦炭价格50/55元/吨落地，7月2日开启第二轮提降。供应端，焦煤原料供应有所恢复，焦化开工本周小幅反弹。需求端，钢厂检修加大，铁水产量持续下滑，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦价格造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口快速去库，整体库存开始去库。策略方面，焦炭进入提降趋势，第二轮提降启动，山西煤矿复产有加快预期，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1750-1900，套利建议9-1正套。 生猪：市场供需宽松，期现继续承压 近期生猪走势整体偏弱，集团再度增量，市场承压。从整体供需来看，边际虽有所改善，但供应仍在较为充裕的维度。目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积，而需求缺乏提振，也压制市场持续做多信心。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，单边不确定性仍大，但现货继续下跌空间有限，8月份伴随需求好转不排除行情仍有一定反弹空间。当前预计盘面继续磨底，关注体重及二育出栏情况。 [宏观金融] 股指：亚太市场受挫，股指缩量回调 【市场情况】 周二，亚太市场均受挫，主要指数低开低走。上证指数收报-1.16%，报3,813.31点。深成指收报-4.52%，创业板指收报-7.35%，沪深300指数收报-2.83%、上证50指数收报-0.92%，中证500收报-3.59%、中证1000指数收报-2.80%。个股情况涨跌参半，当日2,601只上涨（68涨停），2,765只下跌（51跌停）。分行业板块看，防御型板块逆势坚挺，涨幅居前的行业包含：酒类上涨2.28%、教育上涨2.07%，电信上涨1.74%，金融科技主题活跃。TMT再回落，跌幅居前的行业包含：通信设备下跌11.43%、电子元器件下跌6.69%、半导体6.67下跌1.09%。 期指市场，四大期指主力合约随现货指数下挫：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-2.48%、-0.91%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-3.31%、-2.30%。主力合约贴水收敛，IF主力合约基差-48.52点，IH主力合约基差-33.41点，IC2主力合约基差-91.03点，IM主力合约基差-83.08点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部7月28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》，澄清有关事实，阐明中方对所谓“产能过剩”相关问题的政策立场。文件除前言、结束语外共四章，分别是全面客观看待全球产能和所谓“过剩”、对“产能过剩”相关四对关系的看法立场、中国坚持在开放合作中建设现代化产业体系、共同推动构建开放包容的全球产供链合作格局。文件提出，中方始终认为，看待产能问题，要坚持全面、客观、公正的态度，既要历史地看、也要辩证地看，秉持开放合作、互利共赢，共同化解矛盾和分歧。搞保护主义，只会扰乱全球经贸秩序，不利于全球产供链安全稳定和产业合作健康有序发展，给世界经济增长带来长期风险。 国际要闻方面，特朗普表示，美国目前正与伊朗进行“深度谈判”。如果外交努力失败，美国将重启“强有力的军事行动”。特朗普称，已于7月24日暂缓美军对伊朗的既定打击计划，以此为外交谈判留出空间。但他强调，留给伊朗达成突破的外交时间窗口“非常短暂”。 【资金面】 7月28日，A股市场成交仍收缩，当日合计成交额1.99万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3055亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3055亿元，中标量3055亿元。Wind数据显示，当日2530亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放525亿元。 【操作建议】 实际利率反映流动性压力减弱，顺周期主线回暖，但两市成交量持续收缩，反转动能不足。亚太科技资产共振效应较强，关键在于AI产业盈利兑现能否验证。建议单边观望为主。 贵金属：静待美联储决议多重担忧下市场流动性趋紧贵金属持续承压 【市场回顾】 当地时间28日，美国总统特朗普在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡举行自2月底对伊朗袭击以来的首次会晤。以色列方面消息称，整个会晤持续约一小时。白宫方面随后发表声明称，此次会谈具有“积极和富有建设性”的意义。以方称，会谈中从未提及伊朗镐山地下核设施问题，关于“以色列在会上向美方展示该设施相关情报”的消息不实，美方并未向以方施压，也未要求以方放弃在黎巴嫩或加沙地带所取得的军事成果。 当地时间28日，美军中央司令部表示，美国东部时间当日下午5时45分，伊朗伊斯兰革命卫队从伊朗境内发射多枚弹道导弹，“试图对驻中东地区的美军发动突然袭击”。美军中央司令部称，所有导弹均被成功拦截。 据报道，伊朗拒绝和阿曼“平分航道”的方案，要求未来双向航运均有部分航线改经伊朗领海。伊朗副外长称，伊朗不再承认国际海事组织1968年批准实施的霍尔木兹海峡交通分离制（TSS），伊朗需要对航运拥有“更大的控制权”，以此保障国家安全。也门胡塞武装28日发表声明称，该组织当天对一艘沙特阿拉伯籍油轮实施军事打击，理由是该船违反其针对沙特实施的海上航行禁令，并无视其发出的警告。声明 称，行动中使用了多枚弹道导弹，并迫使该船掉头返航。 隔夜，尽管美伊双方冲突持续但美方释放与伊朗重启谈判的意愿，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，但国际油价仍持续回落。市场静待周四凌晨的美联储决议，美债利率维持较高水平反映市场对通胀和未来加息的预期，叠加AI企业的变现能力持续受到质疑并遭到投资者抛售，流动性趋紧使贵金属承压。国际黄金开盘后持续震荡下行但总体在4000美元上方存在支撑，收盘报4010.79美元/盎司，跌幅1.16%。国际白银表现相对黄金更弱最低跌至57美元下方后回升，收盘报57.101美元/盎司跌2.23%。 【后市展望】 前期贵金属受到多重宏观利空影响而持续承压，一方面在中东地区冲突加剧，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，另一方面尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，在其他风险资产价格起伏较大的情况下流动性影响黄金ETF投资意愿，而实物消费大国处于消费淡季也使金价疲软。然而目前看，利空影响被逐步计入，随着美国经济活动略有降温，A科技I行业的“泡沫”存在挤出效应，短期存在流动性收紧压力。美联储本月大概率保持按兵不动但需关注会议释放信号，价格筑底等待新的驱动，但中东战争的反复持续推高能源价格对行情修复形成约束，总体仍处于磨底阶段，黄金在4000美元上方企稳则可以尝试轻仓短线做多，或卖出虚值看跌期权。 白银走势与黄金同步但波动相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱，目前价格维持在55-60美元区间波动，单边操作需谨慎，可构建虚值期权双卖策略。 铂钯近期受到需求改善的提振走势与金银呈现一定分化相对抗跌，但在宏观地缘风险冲击下价格仍有回调压力，走势波动不确定性较大单边建议谨慎观望，而钯金在工业需求提振下价格仍将相对铂金走强，建议逢高做空铂钯比，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约价差短线可把握反套机会。 [有色金属] 铜：终端需求走弱，关注FOMC会议 【现货】截至7月28日，SMM电解铜平均价105240元/吨，SMM广东电解铜平均价105100元/吨，分别较上一工作日-335.00元/吨、-260.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价275元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价105元/吨，分别较上一工作日-5.00元/吨、+25.00元/吨。据SMM，在库存低位、Back结构支撑以及下游逢低买盘显现的共同作用下，沪铜现货维持升水，但整体重心小幅下行。 【宏观】（1）关于货币政策：我们此前提出下半年再度降息仍有可能性，美国经济基本面暂不支持实质性加息，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限；关注7月28日至29日的FOMC会议。（2）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标，具体可参考我们的报告《美国铜产业链现状及关税问题探析》；近期CL价差再度走扩，美国囤铜行为仍在持续。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至7月24日，铜精矿现货TC报-157.30美元/干吨，周环比-1