基本面事件综述
- 上半周：油价短暂承压，多头获利了结，霍尔木兹海峡未完全断航，美伊外交斡旋存在空间。
- 下半周：美伊对抗升级，美军拦截商船导致油轮周转放缓，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。
- 调解方提出十日停火倡议小幅压制涨幅，但难改上行趋势。
- 美方威胁打击伊朗基础设施，伊朗强硬回击，多重地缘利好共振，油价接连冲高。
中东断供对美国基本面影响程度加强
- EIA数据显示，美国商业原油库存环比小幅上升，战略原油储备维持历史低位水平，库欣原油库存小幅下降。
- 成品油方面，美国汽油库存总量环比上升，馏分油库存环比上升。
- 炼厂端，美国炼厂产能利用率小幅下降，原油输入量小幅下降。
展望
- 中东地缘风险再起，地缘溢价回归。
- 全球显性库存处于偏低水平，供需对价格边际的变化有放大倾向，Q3、Q4有望维持较高波动率。
- 中东断供对美国基本面影响程度有望进一步加强，美国通胀有再次冲高的风险。
- 中长期来看，SPR回补和商业原油库存补充，价格重心有望再次抬升。
风险提示
- 地缘局势大幅变化。
- 美国或其他国家超预期释放战略储备。
- 美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化。
- OPEC增产兑现情况。
- 其他不可抗力影响。
需求端
- 美联储后续利率路径的定价进一步转鹰，呈现“短期维持、年内加息、远期高位运行”的特征。
- 美国车用汽油和蒸馏燃油表观需求环比上升，进口量环比上升，出口量环比下降。
- 美国炼厂产能利用率环比下降，原油输入量环比下降。
- 美国汽油和馏分油库存环比上升。
- EIA 7月月报对全球需求增量下修较明显，非OECD国家为需求减少的主要区域。
供应端
- 美国原油产量环比下降，进口量环比上升，出口量环比下降。
- 美国商业原油库存环比上升，库欣原油库存环比下降，战略原油储备库存环比下降。
- OPEC 2026年6月原油产量增加，沙特阿拉伯原油产量减少，阿联酋原油产量增长，伊朗原油产量增加，伊拉克原油产量增加。
库销比和产销比
- 美国原油库存覆盖天数环比上升，汽油和馏分油库存覆盖天数无变化。
- 美国汽油产销比环比下降，柴油产销比环比下降。
原油供需平衡表
- 静态假设下2026年Q1、Q2、Q3、Q4的供需过剩量分别为-20万桶/日、-20万桶/日、10万桶/日、-40万桶/日。
