大宗商品能源化工周报：原油海峡货抛压明显，油价大幅下挫

原油：海峡货抛压明显，油价大幅下挫 作者 海峡货抛压+中东国家复产，油价下挫明显。根据百川盈孚，本周（6月26日-7月3日），上半周，阿曼湾发生船舶遇袭，海峡油轮疏散作业临时暂停，市场通航风险担忧抬升，油价终结连续跌势低位反弹；但市场很快确认海峡整体通行未受阻，叠加欧佩克恢复伊拉克产能、沙特重启码头装载，中东原油供应修复超预期，供给宽松预期施压盘面，油价大幅下行。下半周，美伊发生相互袭击，海峡航运节奏放缓，双方对技术性会谈表态存在分歧，停战备忘录前景脆弱，避险情绪带动油价阶段性上涨；后续霍尔木兹海峡航运持续恢复，美伊间接谈判传出积极进展，市场供给担忧再度降温，油价重回下跌通道。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 观察原油库存累库的持续性。EIA的6月26日数据显示，美国商业原油库存环比去库，战略原油储备维持历史低位水平，库欣原油库存由降转升。数据显示，美国商业原油库存环比上周下降3775千桶；库欣原油库存环比上周上升709千桶；战略原油储备库存环比上周下降5536千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为213966千桶，环比上周下降2333千桶；馏分油库存环比上周上升2483千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率升至96.6%，环比上周增加0.5pct。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 1、《乙二醇：国内外供应均回升，终端再度降负》2026-07-052、《锂：供应端利空逐步落地，7月排产预期乐观》2026-07-053、《铜：铜价仍有进一步下探风险》2026-06-28 展望：中东原油供应修复超预期，中东现货端抛压明显，Dubai和Brent定价近端基本面过剩，当下海峡复航的过剩对美国影响有限，仅库欣库存环比上周有累库倾向，观察基本面过剩传导的持续性。后续演绎推演来看，若非美区域过剩传导至美国区域，油价绝对价格或将进一步下探；反之，阶段性有望兑现利空出尽。中长期来看，考虑到下半年SPR回补和商业原油库存补充，价格有望再次上行。 风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.基本面事件综述.......................................................................................................................................32.需求端....................................................................................................................................................42.1美国主要经济指标跟踪....................................................................................................................42.2美国原油和成品油消费....................................................................................................................42.3美国成品油库存..............................................................................................................................62.4其他区域需求概览..........................................................................................................................73.供应端....................................................................................................................................................73.1美国供应.......................................................................................................................................73.2原油库存.......................................................................................................................................83.3 OPEC供应.....................................................................................................................................94.库销比和产销比.......................................................................................................................................94.1库存覆盖天数.................................................................................................................................94.2产销比.........................................................................................................................................105.原油供需平衡表.....................................................................................................................................116.风险提示..............................................................................................................................................11 图表目录 图表1：2026年7月3日美联储后续降息概率.............................................................................................4图表2：美国车用汽油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表3：美国蒸馏燃油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表4：美国汽油进口总计（千桶/日）.......................................................................................................5图表5：美国蒸馏燃油进口（千桶/日）.......................................................................................................5图表6：美国成品汽油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表7：美国蒸馏燃油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表8：美国炼厂产能利用率.....................................................................................................................6图表9：美国炼厂原油输入量（千桶/日）....................................................................................................6图表10：美国汽油库存（千桶）................................................................................................................6图表11：美国馏分油库存（千桶）.............................................................................................................6图表12：年度需求增量分区域概览（百万桶/日）........................................................................................7图表13：EIA月报对全球需求增量的修正（百万桶/日）...............................................................................7图表14：美国原油产量（千桶/日）...........................................................................................................7图表15：美国原油进口量（千桶/日）........................................................................................................8图表16：美国原油出口量（千桶/日）........................................................