大宗商品能源化工周报：原油，中东地缘反复，油价低位震荡

原油：中东地缘反复，油价低位震荡 作者 前期部分超跌反弹，阶段性情绪扰动为主。根据百川盈孚，本周（6月26日-7月3日），上半周，美伊谈判仍存较大不确定性，前期油价超跌带动空头回补给予油价小幅支撑，不过OPEC+敲定新一轮增产、沙特下调外销原油报价，叠加海峡原油出口持续恢复，供应宽松预期持续约束上涨空间，叠加就业走弱弱化美元带来小幅托底，多空力量相对均衡，行情波动十分有限。下半周，地缘风险集中爆发彻底扭转盘面走势。海峡接连发生商船遇袭事件，美方取消伊朗原油出口相关许可并实施军事打击，后续特朗普宣布美伊谅解备忘录已终结，并再度发起打击行动，海峡油轮通行近乎停滞，市场供应中断担忧快速升温，油价大幅拉升。周四、周五市场情绪有所克制，油价回落。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 观察原油库存累库的持续性。EIA的7月3日数据显示，美国商业原油库存环比小幅上升，战略原油储备维持历史低位水平，库欣原油库存小幅下降。数据显示，美国商业原油库存环比上周上升2998千桶；库欣原油库存环比上周下降52千桶；战略原油储备库存环比上周下降6166千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为212062千桶，环比上周下降1904千桶；馏分油库存环比上周下降4980千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率降至95.8%，环比上周下降0.8pct。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 1、《锂：市场情绪反复，周内价格承压》2026-07-122、《镍：价格震荡探底，配额落地前震荡为主》2026-07-123、《锡：半导体提振，锡价周内进一步上行》2026-07-12 展望：阶段性中东现货有所持稳，宏观情绪压制有所缓和，油价阶段性有部分超跌修复倾向，当下海峡复航的过剩对美国影响有限，库欣库存环比上周继续去库，当下美国库存仍处于历史低位，观察基本面过剩传导的持续性。后续演绎推演来看，若非美区域过剩传导至美国区域，油价绝对价格或将进一步下探；反之，阶段性有望兑现利空出尽。中长期来看，考虑到下半年SPR回补和商业原油库存补充，价格有望再次上行。 风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.基本面事件综述.......................................................................................................................................32.需求端....................................................................................................................................................42.1美国主要经济指标跟踪....................................................................................................................42.2美国原油和成品油消费....................................................................................................................42.3美国成品油库存..............................................................................................................................62.4其他区域需求概览..........................................................................................................................73.供应端....................................................................................................................................................73.1美国供应.......................................................................................................................................73.2原油库存.......................................................................................................................................83.3 OPEC供应.....................................................................................................................................94.库销比和产销比.......................................................................................................................................94.1库存覆盖天数.................................................................................................................................94.2产销比.........................................................................................................................................105.原油供需平衡表.....................................................................................................................................116.风险提示..............................................................................................................................................11 图表目录 图表1：2026年7月10日美联储后续降息概率...........................................................................................4图表2：美国车用汽油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表3：美国蒸馏燃油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表4：美国汽油进口总计（千桶/日）.......................................................................................................5图表5：美国蒸馏燃油进口（千桶/日）.......................................................................................................5图表6：美国成品汽油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表7：美国蒸馏燃油出口（千桶/日）.......................................................................................................6图表8：美国炼厂产能利用率.....................................................................................................................6图表9：美国炼厂原油输入量（千桶/日）....................................................................................................6图表10：美国汽油库存（千桶）................................................................................................................6图表11：美国馏分油库存（千桶）.............................................................................................................6图表12：年度需求增量分区域概览（百万桶/日）........................................................................................7图表13：EIA月报对全球需求增量的修正（百万桶/日）...............................................................................7图表14：美国原油产量（千桶/日）...........................................................................................................7图表15：美国原油进口量（千桶/日）........................................................................................................8图表16：美国原油出口量（千桶/日）......................