大宗商品能源化工周报：液化气，中东地缘重启，短期走势偏强

供应端

• 根据钢联数据，截至2026年7月24日，中国液化气商品量整体变化不大，工业液化气商品量为15.73万吨，民用液化气商品量为18.09万吨，均处于历史同期低位。
• 截至2026年6月，中国液化气月度产量为415万吨，环比上月+5万吨，月度商品量为204.4万吨，环比上月-6.01万吨，较上年同期均有所下降。

需求端

• 需求端边际有所恢复，但同比仍处于5年历史的较低水平，PDH装置开工率为71%，烷基化油产能利用率为36.72%，需求端继续呈现修复态势，PDH装置和烷基化油需求端恢复较为明显。

进出口

• 2026年6月，中国液化气进口量为195.65万吨，环比上月-7.57万吨，较上年同期-71.64万吨；出口量为7.66万吨，环比上月+1.68万吨，较上年同期-1.62万吨。
• 截至2025年，中国年度液化气进口量为3618.51万吨，环比上年+50.32万吨，出口量为115.48万吨，环比上年-9.31万吨。

库存

• 截至2026年7月24日，中国液化气港口库存为252.54万吨，环比上周+44.73万吨，港口库容比为38.95%，处于近五年来低位；炼厂库容比为21.42%，处于五年来中性偏低水平；加气站库容率为65%，处于五年来较高水平。

液化气供需平衡表

• 根据隆众资讯的月报，静态假设下2026年6月、7月、8月、9月的供需差分别为15.42万吨、36.36万吨、4.5万吨、34.5万吨，显示7月8月宽松格局并未明显改善。

研究结论

• 受检修回归和对原料价格的适应，需求端PDH开工边际继续修复。
• 近期中东局势升级导致外盘大幅走高，内强外弱的格局进一步维持，内盘LPG价格被动走强，地缘仍是短期的向上驱动。
• 下游负反馈依旧较为明显，但边际有好转倾向，液化气和原油的价差阶段性有望继续承压。

风险提示

• 原油端大幅波动；霍尔木兹海峡超预期变化；美国或巴拿马运河C3出口突发不可抗力；日本印度等亚洲国家政策变动；其他不可抗力影响。