大宗商品周报：地缘局势激化 短期商品或继续震荡偏强

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体收涨3.56%，其中贵金属领涨8.55%，有色、能化、农产品和黑色分别上涨8.55%、4.53%、2.14%和0.33%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、白银和原油，涨幅分别为23.27%、16.36%和6.01%；跌幅较大的品种为焦炭、焦煤和PVC，跌幅分别为2.76%、2.45%和2.3%。 商品市场20日平均波动率上周回升，其中黑色以及能源品种波动较大。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 资金方面，全市场规模上周大幅缩减，各板块均表现为资金净流出。 ●展望：周末美以对伊朗展开军事行动，伊朗领袖哈梅内伊和多位高官身亡，伊朗对以色列和周边美军基地实施报复打击。美元和原油共振偏强的格局延续，短期商品市场或继续震荡偏强。 贵金属方面，短期避险情绪将助推贵金属继续偏强运行，特朗普称对伊朗的军事行动可能持续4周，后续走势需要看战争向谈判方向演绎还是向更大烈度扩张。 有色方面，美伊冲突激化后，板块资源属性价值提升，不过另一方面美元受到油价支撑，对板块形成一定压制。基本面来看，国内节后复工稳步推进，不过板块库存维持高位。短期板块或震荡运行。 黑色方面，节后螺纹表需环比回升，产量维持低位，库存继续累积。节后高炉复产，铁水产量有所回升，目前钢厂利润依然欠佳，叠加大会期间限产预期，后期回升节奏或相对缓慢。原材料方面，铁矿石全球发运偏强，国内港口库存继续累积并处于历史高位，铁矿供应过剩的预期依然较强。焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”相关政策仍有预期，短期较难大幅下行。 能源方面，美伊之间由此前对峙迅速升级为全面军事对抗，伊朗宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，该海峡运输受到严重影响，国际油价快速上涨。在美以与伊朗军事对抗持续、霍尔木兹海峡恢复通航之前，地缘风险将对原油价格形成持续支撑。 化工方面，伊朗是高硫燃料油和甲醇的重要供应国，受地缘影响两个品种短期供应端存在利多驱动。另外，油价上涨从成本端推动烯烃、聚酯等产业链相关下游品种。其中乙二醇二季度集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，基本面支撑相对偏强。 农产品方面，近期外部政策扰动较大，特朗普10%关税政策生效，后续或还将调整关税幅度，对我国美豆进口持续产生影响。原油大幅上涨对植物油起到带动效应，美国生物柴油政策预期偏乐观推动美豆油上涨。而马来西亚棕油的出口表现偏弱，预计短期高库存仍会延续。短期油粕比或有所上行。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体收涨3.56%，其中贵金属领涨8.55%，有色、能化、农产品和黑色分别上涨8.55%、4.53%、2.14%和0.33%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为锡、白银和原油，涨幅分别为23.27%、16.36%和6.01%；跌幅较大的品种为焦炭、焦煤和PVC，跌幅分别为2.76%、2.45%和2.3%。 商品市场20日平均波动率上周回升，其中黑色以及能源品种波动较大。 资金方面，全市场规模上周大幅缩减，各板块均表现为资金净流出。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。