大宗商品：原油，地缘风险扩散，油价大幅上涨

原油：地缘风险扩散，油价大幅上涨 作者 地缘风险再起，油价大幅上涨。根据百川盈孚，本周（7月16日-7月22日），上半周，前期持续上涨后多头出现获利了结，霍尔木兹海峡并未完全断航，美伊仍存在外交斡旋空间，油价短暂承压。下半周，美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导致油轮周转放缓；冲突进一步外溢，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，两大关键航道通行同步收紧，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。调解方提出十日停火倡议小幅压制涨幅，但难改上行趋势。伴随对峙持续激化，美方威胁打击伊朗基础设施、伊朗强硬回击，多重地缘利好共振，油价接连冲高。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 中东断供对美国基本面影响程度加强。EIA的7月17日数据显示，美国商业原油库存环比小幅上升，战略原油储备维持历史低位水平，库欣原油库存小幅下降。数据显示，美国商业原油库存环比上周增加2010千桶；库欣原油库存环比上周下降674千桶；战略原油储备库存环比上周下降5057千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为211294千桶，环比上周增加765千桶；馏分油库存环比上周上升1395千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率降至96.1%，环比上周下降0.1pct。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 1、《铜：现货TC跌幅较前期进一步扩大》2026-07-192、《锂：碳酸锂价格震荡寻底，锂盐厂进入年中检修期》2026-07-193、《氧化铝：氧化铝存在向上修复空间》2026-07-19 展望：中东地缘风险再起，地缘溢价回归。当下全球显性库存处于偏低水平，尤其是岸罐库存。受此影响，供需对价格边际的变化有放大倾向，Q3、Q4有望维持较高波动率。美国商业原油库存和库欣原油库存均处于五年历史同期偏低水平，中东断供对美国基本面影响程度有望进一步加强，美国通胀有再次冲高的风险。中长期来看，考虑到下半年SPR回补和商业原油库存补充，价格重心有望再次抬升。 风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。 内容目录 1.基本面事件综述.......................................................................................................................................32.需求端....................................................................................................................................................32.1美国主要经济指标跟踪....................................................................................................................32.2美国原油和成品油消费....................................................................................................................42.3美国成品油库存..............................................................................................................................62.4其他区域需求概览..........................................................................................................................63.供应端....................................................................................................................................................73.1美国供应.......................................................................................................................................73.2原油库存.......................................................................................................................................83.3 OPEC供应.....................................................................................................................................94.库销比和产销比.......................................................................................................................................94.1库存覆盖天数.................................................................................................................................94.2产销比.........................................................................................................................................105.原油供需平衡表.....................................................................................................................................116.风险提示..............................................................................................................................................11 图表目录 图表1：2026年7月24日美联储后续降息概率...........................................................................................4图表2：美国车用汽油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表3：美国蒸馏燃油总产出（表观需求）（千桶/日）................................................................................5图表4：美国汽油进口总计（千桶/日）.......................................................................................................5图表5：美国蒸馏燃油进口（千桶/日）.......................................................................................................5图表6：美国成品汽油出口（千桶/日）.......................................................................................................5图表7：美国蒸馏燃油出口（千桶/日）.......................................................................................................5图表8：美国炼厂产能利用率.....................................................................................................................6图表9：美国炼厂原油输入量（千桶/日）....................................................................................................6图表10：美国汽油库存（千桶）................................................................................................................6图表11：美国馏分油库存（千桶）.............................................................................................................6图表12：年度需求增量分区域概览（百万桶/日）........................................................................................7图表13：EIA月报对全球需求增量的修正（百万桶/日）...............................................................................7图表14：美国原油产量（千桶/日）...........................................................................................................7图表15：美国原油进口量（千桶/日）........................................................................................................8图表16：美国原油出口量（千桶/日）.......................................................................