天风电新 汽车 观点 不再悲观 风浪越大机会越大-0727

当前A股市场因极度趋同观点（如6月一致看多海外涨价链）而缺乏机会，市场当前一致观点为科技反弹，优先选择逻辑无瑕疵的国产科技，其他方向试图再平衡（如广深/上海优选有色，北京优选新能源）。

核心观点与关键数据：

1. 筹码再平衡：周五科技基金经理净值跌幅远低于预期（可能减仓或换仓），7月以来科技普跌30-40%，筹码正在重新分配。
2. 海外叙事变化：市场关注重点从A/O转向token爆发（csp或云厂受益），若不看海外，国内需靠token蒸馏支持估值。

投资机会分析：

• 三季度升级逻辑：
  • Rubin国产化：市场预期差更大的载板，重点标的包括深南电路、兴森科技（下游）、方邦股份、华正新材、激智科技（上游）。
  • PCB升级：二代布（国际复材、铜冠铜箔）、四代铜及其他材料（铜粉、药水用量上升，江南新材、天承科技）。
  • 电源与电容：大陆电源企业提升（麦格米特），电容用量ASP持续通胀（三环、江海、顺络）。
• 明年高增长赛道：
  • AI电：中原内配（明年8X PE）、潍柴动力（11X）、蔚蓝锂芯（13X）。
  • 出海链：春风动力（13X）、睿创微纳（18X）。
• 国产链：DrMOS和背板连接器，重点标的杰华特、晶丰、芯朋微、胜蓝股份，本周重点关注胜蓝股份（板连接器和光模块散热cage重估）。
• 锂电：超跌但无法解决27年增速问题，宁德半年报扣非符合预期，归母符合下修预期，回购金额超预期。存货/收入持续加库（25Q4-26Q2分别为67%、84%、89%）。
  • 投资标的：璞泰来，预计明年45亿利润，15X PE看30%+空间，跑赢宁德目标市值（宁德1200亿，18X，第一目标空间20%）。