天风电新 万裕科技更新 LCC产品扩产加速 未来三年最大增量 -0727

LCC是当前公司资源投入优先级最高的产品，属于电容电池类产品。优势在于：微秒级反应速度、无燃烧无爆炸风险、循环寿命达50万次，同时能量密度接近传统电池。 工作温度范围覆盖-40℃到85℃，可广泛应用于能源回收、电网侧、AIDC、消费电子等。 客户进展方面，#公司已和大陆及台湾头部电源厂商合作送样验证，同步联合终端对接方案落地，相关测试仍在进行中。 扩产规划：#公司计划未来三年投入10亿元固定资产投资，主要扩充LIC/LCC产能，目标将该板块产能提升10倍。当前约3亿产能，处于满产。 MLPC产品方面，公司在2020年突破125℃耐温技术，可匹配GPU架构的温度要求，实现对MLCC的部分替代。 2025年MLPC业务收入约为1-2亿元，订单规模高于实际营收，主要受下游客户GPU采购延迟影响，该业务毛利率水平可达40%。 ⭐️
投资建议 2025年公司营收为16亿元，预计2027年营收有望30亿元，2028-2029年营收目标为60亿元。 AI业务占比方面，#2026年AI业务占比预计达15%左右，2027年预计提升至20%-25%，2028-2029年目标AI业务占比达40%。 未来60亿营收规模中，约三分之一来自传统液态电容业务，三分之二来自LCC和MLPC业务。 营收突破20亿后，规模效应+产品结构高端化，净利率预计快速提升。若28年公司营收达50e，我们认为利润有望达8e，其中AIDC有望20e收入、5e利润。28年15XPE对应120e市值，保持“重点推荐”。