天风电新 汽车 AI观点 不再悲观 短期杠铃策略-0724

市场的悲观情绪主要源于630时点通信和电子板块占比高达58%的筹码结构，但需认识到此数据存在局限性且市场自7月以来已普跌30-40%。核心观点在于应尊重产业趋势，并建议在AI领域采取“杠铃策略”应对筹码结构挑战。

一、看好明后年保持20-30%增速（AI增速50%+）的板块，聚焦缺电逻辑，目标PE在10x左右：

• 中原内配（明年8亿利润，8x PE）
• 潍柴动力（190亿，12x PE）
• 天润工业（7.3亿，12x PE）
• 蔚蓝锂芯（20-25亿，11-14x PE）

二、继续看好升级逻辑下的载板和Rubin：

• 载板：国产替代0-1阶段，需求端受益GPU/CPU/存储，供给端22年后台日未扩产，景气度持续加强。下半年将见证国产化突破（下游→上游）。重点标的：
  • 下游：深南电路、兴森科技
  • 上游：方邦股份、华正新材、激智科技
• Rubin升级：
  • PCB升级：二代布（switch tray）、四代铜，重点标的：国际复材、铜冠铜箔
  • 其他：铜粉、药水用量大幅上升，重点标的：江南新材、天承科技
  • 电源：大陆企业大幅提升，麦格米特
  • 电容：用量&ASP持续通胀，重点标的：三环（60%+单卡增量）、江海（NVL144单柜768颗）、顺络（钽电容二次电源增加配置）

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