油脂油料周报

核心观点与关键数据

1. 全球大豆行情分析

   • USDA 7月供需报告上调全球油料产量，大豆、油菜籽和葵花籽增产预期强。
   • 机构下调全球油料库存，累库压力下降。
   • 全球大豆价格重心上涨至年内新高，因中国持续大量采购美豆及高温天气担忧。
   • 美豆压榨利润企稳，高于往年同期，反映压榨需求旺盛。
   • 巴西大豆7月出口日均装运量同比提升，但阿根廷大豆销售低迷。
   • 美豆生长大体适宜，8月产区面临高温少雨天气，市场有担忧。
   • 油菜籽产区高温少雨，优良率稳定，单产预期变化不大。

2. 国内豆粕行情分析

   • 生猪现货价格回落至11元/公斤以下，反映现货压力大，养殖户对后市预期分歧。
   • 生猪屠宰均重增加，标肥价差缩小，二次育肥积极性尚可。
   • 肉禽养殖利润改善，屠宰开工率增加。
   • 豆粕成交提货均较好，现货情况改善，推动需求放量。
   • 大豆压榨量处于高位，但豆粕累库不及去年同期。
   • 豆粕现货价格走高，基差走强。

3. 全球油脂行情分析

   • 7月供需报告上调全球植物油供应预估，因油料丰产预期强及压榨产能扩张。
   • 全球油脂库存预期上调，累库幅度预期不变。
   • 印尼B50生柴政策与出口管制传闻反复扰动市场，市场等待政策细节。
   • 马来7月1-20日出口平淡，产量环比减少，7月累库预期下降。
   • 印度表示将增加植物油海外采购，但缺乏实质行动，油脂市场受益低。

4. 国内油脂行情分析

   • 国内油脂消费平淡，终端走货不畅。
   • 棕榈油进口利润改善，油料盘面榨利恶化，贸易利润差异化。
   • 油脂累库加剧，豆油库存压力大于棕榈油大于菜籽油。
   • 基差回落，油粕比下降，豆棕价差再次扩大。

研究结论

• 国际市场：美国和伊朗敌对行动引发供应中断担忧，提振油价和生物柴油需求；天气因素（厄尔尼诺警告、高温少雨）增加盘面天气升水，对油料价格支撑；美豆出口销售旺盛，需求韧性支撑价格。国际油脂油料均达到阶段性高点。
• 国内市场：关注累库节奏，7-8月大豆供应充足，压榨量高位，蛋白粕需求有刚需支撑，油脂消费淡季导致现货累库。期货仓单部分品种（如棕榈油）自高位回落，反映供应端交货意愿差。供需博弈下，油粕大概率延续偏强格局。
• 后市关注：中东局势发展、天气对油料影响、国内外累库幅度。