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2026/07/28星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.国家统计局7月27日公布，上半年全国规模以上工业企业利润同比增长18.7%，其中6月同比增长15.1%；制造业利润增长20.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长96.9%，有色金属冶炼和压延加工业利润增长99.4%。不过，汽车、黑色金属及非金属矿物制品等行业利润仍明显下降，企业盈利修复继续呈现结构分化。 2.日本央行7月27日公布，6月企业服务价格指数同比上涨3.2%，前值修正为上涨3.4%；其中运输服务价格上涨5.3%，燃料成本及海空运输供应扰动继续推高相关服务价格。日本服务通胀仍具有一定黏性，日银后续政策取向或继续受到关注。 3.美伊双方暂时暂停进一步军事行动，中东局势出现阶段性降温。布伦特原油一度下跌约6.3%至90.7美元/桶附近，市场对能源供应、通胀及海外货币政策收紧的担忧有所缓解，但霍尔木兹海峡及红海航运风险仍未完全消除。 4.德国7月IFO商业景气指数由6月的85.7升至86.6，企业预期指数由84.3升至86.7，制造业、服务业、贸易及建筑业景气均有所改善；但企业现状评价略有下降，显示悲观情绪有所缓和，实际经营环境仍相对偏弱。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-8.39%/-7.41%/-6.72%/-6.57%IC当月/下月/当季/隔季：-5.60%/-6.56%/-8.16%/-8.55%IM当月/下月/当季/隔季：-4.24%/-7.62%/-9.74%/-9.82%IH当月/下月/当季/隔季：-6.84%/-6.40%/-5.35%/-4.55% 【策略观点】 国内工业企业利润有所改善，电子、有色等行业表现相对较强，但行业分化仍较明显，盈利修复的持续性仍需观察。海外油价回落或暂时缓解通胀压力，但日本服务价格仍有一定黏性，中东局势及海外货币政策预期可能继续带来扰动。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于114.840，环比变化0.00%；T主力合约收于109.220，环比变化-0.06%；TF主力合约收于106.415，环比变化-0.04%；TS主力合约收于102.612，环比变化-0.01%。 消息方面：1、国家统计局发布数据显示，1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。主要行业方面，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长99.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长96.9%，化学原料和化学制品制造业增长67.8%，煤炭开采和洗选业增长41.1%，石油和天然气开采业增长16.6%。2、新加坡金管局上调新加坡元汇率区间的斜率，维持宽度和中点不变。 流动性：央行周一进行3255亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有3985亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼730亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，考虑到资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，当前30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可关注逢低做多机会。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金跌0.18%，报891.12元/克，沪银跌0.72%，报14322.00元/千克；COMEX金跌0.10%，报4072.90美元/盎司，COMEX银跌0.11%，报58.65元/盎司；美国10年期国债收益率报4.65%，美元指数报101.52； 1）美国总统特朗普称他相信沃什会做正确的事，认为美国应当拥有全球最低利率，GDP年化增长率本应达到8%至12%。 2）美国7月份标普PMI升至53.6，创八个月新高，对应GDP年化增速改善至2.0%；服务业PMI也从51.2升至53.6；制造业PMI则从53.9小幅回落至53.8。本次PMI回暖完全由服务业带动，服务业景气同步创下八个月高点，而制造业景气持续走弱、产出大幅回落至四个月低位，此前支撑制造业的补库动力逐步消退。受中东地缘冲突影响，供应商交付延误程度创2022年8月以来峰值，同时带动投入成本通胀触及14个月新高，企业向下传导成本使得终端售价涨幅逼近四年高点，通胀压力明显反弹。 【策略观点】 当前美国整体通胀与核心通胀同比仍高于美联储2%通胀目标，同时在中东地缘冲突影响下企业成本及终端物价面临上行压力。结合美联储数据依赖型政策框架及此前官员表态来看，在6月CPI数据的超预期回落的背景下，7月FOMC大概率维持利率不变，后续需关注沃什发言是否释放增量信号，整体上行空间仍相对有限。当前策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-900 元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14800元/千克。（分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 中东冲突缓和，原油大跌，铜价回升，昨日伦铜3M合约收盘涨1.09%至13759美元/吨，国内沪铜主力合约收至105280元/吨。昨日LME铜库存减少3800至272975吨，减量主要来自亚洲和北美仓库，注销仓单占比抬升，Cash/3M小幅升水。国内电解铜社会库存较上周四小幅增加，保税区库存同样小幅增加，上期所日度仓单减少0.2至2.7万吨。华东地区现货升水期货280元/吨，进口货源流入基差报价下滑。广东地区铜现货升水期货80元/吨，盘面回升下游买盘偏弱。国内铜现货进口处于盈亏平衡附近。精废铜价差报4110元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突边际缓和，但仍需观察。同时关注美联储议息会议表态和国内政治局会议政策定调。产业上看铜矿供应维持紧张，短期南美存在一定的供应扰动，铜精矿粗炼费指数持续走低对铜价支撑较强。精炼铜端，市场交易一定的美国关税预期，内外结构均有所走强，但关税不确定性仍大，后续关注关税能否落地。短期铜价或震荡等待进一步选择方向。今日沪铜主力运行区间参考：104200-106200元/吨；伦铜3M运行区间参考：13500-13900美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 原油走弱，有色氛围回暖，铝价反弹，昨日伦铝3M合约收盘涨0.25%至3173美元/吨，沪铝主力合约收至23275元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微降至57.8万手，日度仓单减少1.0至34.6万吨。铝锭社会库存较上周四减少约2.8万吨，铝棒社会库存较上周四小幅增加，昨日铝棒加工费震荡，市场成交仍较谨慎。国内华东地区铝锭现货平水于期货，下游买盘一般。昨日LME铝锭库存减少0.2至27.1万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持小幅升水。 【策略观点】 中东冲突边际缓和，但不确定犹存，本周关注美联储议息会议表态。产业上看海外供应恢复仍需时间，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计偏震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23100-23500元/吨；伦铝 3M运行区间参考：3120-3220美元/吨。（分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.43%至24888元/吨，单边交易总持仓18.75万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨27.5美元/吨至3616美元/吨，总持仓25.12万手。SMM0#锌锭均价24785元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-95元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.77万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.58万吨，LME锌锭注销仓单录得2.13万吨。外盘cash-3S合约基差49.7美元/吨，3-15价差108.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.02，锌锭进口盈亏为-4602.56元/吨。据钢联数据，7月27日全国主要市场锌锭社会库存为24.53万吨，较7月23日减少0.16万吨。 【策略观点】 锌精矿国产TC企稳，进口TC进一步下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。主力多头持续加仓，沪锌及伦锌向上临界，预计短期偏强运行。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.62%至15628元/吨，单边交易总持仓14.89万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1美元/吨至1890美元/吨，总持仓18.3万手。SMM1#铅锭均价15400元/吨，再生精铅均价15400元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.77万吨，内盘原生基差-130元/吨，连续合约-连一合约价差-85元/吨。LME铅锭库存录得44.89万吨，LME铅锭注销仓单录得7.97万吨。外盘cash-3S合约基差-34.37美元/吨，3-15价差-137.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.225，铅锭进口盈亏为-152.53元/吨。据钢联数据，7月27日全国主要市场铅锭社会库存为6.63万吨，较7月23日增加0.02万吨。 【策略观点】 原生铅开工率进一步抬升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳。原生冶炼与再生冶炼成品库存均有抬升，蓄企开工率边际下滑，国内产业现状偏弱。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月27日，沪镍主力合约收报132850元/吨，较前日上涨0.09%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-200元/吨，较前日下降150元/吨；金川镍现货升水均价1200元/吨，较前日下降250元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127.5元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 镍价维持震荡。海外宏观方面，中东局势出现缓和迹象，国际油价回落，美债收益率从前期高位下降，海外通胀压力和市场避险情绪有所缓解，对有色金属价格形成短线支撑。但10年期美债收益率仍处于较高水平，市场等待美联储7月议息结果，对后续加息路径保持警惕。宏观环境对镍价影响中性略多，地缘风险降温改善风险偏好，高利率预期限制反弹高度。基本面来看，进口镍贴水扩大，金川镍升水继续下降，反映现货供应相对充足、下游采购力度偏弱；镍矿和高镍生铁价格保持稳定，成本端缺乏新的上行驱动。宏观情绪改善能够支撑盘面，但现货升贴水走弱限制价格持续上涨。预计沪镍维持震荡运行，主力合约参考运行区间12.8-13.7万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月27日，沪锡主力合约收报420840元/吨，较前日上涨2.17%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE仓单报4459吨，较前日增加137吨。LME库存最新可