农产品日报：板块延续震荡，关注天气风险

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约15925元/吨，较前一日变动-80元/吨，幅度-0.50%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17560元/吨，较前一日变动+11元/吨，现货基差CF09+1635，较前一日变动+91；3128B棉全国均价17653元/吨，较前一日变动+12元/吨，现货基差CF09+1728，较前一日变动+92。 近期市场资讯，7月27日储备棉销售成交企业27家，销售资源8022.3060吨，实际成交8022.3060吨，成交率100%。平均成交价格17275元/吨，较前一日上涨58元/吨，折3128价格17944元/吨，较前一日上涨119元/吨。新疆棉成交均价16876元/吨，较前一日上涨21元/吨。进口棉折3128价格18072元/吨，较前一日上涨117元/吨。 市场分析 国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，最终产量还需持续关注天气影响。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。当前抛储政策落地，受现货流通资源偏紧影响，初期竞拍热情预计高涨，阶段性托底盘面价格。不过随着储备棉持续补充市场，后期棉价存在承压下行的风险。 策略 中性。后续棉价走势需要关注储备棉每日投放规模以及成交表现，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5169元/吨，较前一日变动+11元/吨，幅度+0.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5210元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+41，较前一日变动-11。云南昆明地区白糖现货价格5050元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR09-119，较前一日变动-6。 近期市场资讯，巴西联邦检察院（MPF）于22日向联邦法院提交公益诉讼，申请暂缓强制推行汽油掺混32%无水乙醇（行业简称E32）的新规。该掺混标准于上周经国家能源政策委员会（CNPE）审批通过，是联邦政府扩大生物燃料使用、降低化石汽油依赖的核心战略举措。本次诉讼提交至米纳斯吉拉斯州乌贝兰迪亚市第四联邦法庭。联邦检察院诉求：在专项技术研究出具完整报告、证实E32燃料适配全国全部车辆保有量前，暂停落地全新掺混标准。 市场分析 原糖方面，近期国际油价再度攀升，给糖价下方提供一定支撑，不过巴西目前压榨工作进展顺利，产量前景向好，短期全球食糖贸易流过剩压力仍较大。印度7月季风降雨有所恢复，不过当前天气预报显示8-9月印度气候仍趋干，需持续跟踪厄尔尼诺的进展。郑糖方面，本榨季国内食糖过剩格局较为明确，基本面整体偏空，短期重点关注持仓变动，上周空头资金逐渐减仓，糖价止跌反弹，但因缺乏实质性利好，反弹空间受限。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 中性。短期郑糖仍以低位震荡思路对待，重点关注持仓变动。风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4794元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.21%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4890元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP09+96，较前一日变动-10。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4660元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP09-134，较前一日变动-5。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格变化趋势不一，个别浆种仍有偏弱走势。上海期货交易所主力合约价格调整空间较为有限，进口针叶浆现货市场贸易商存跟随盘面下调出货报价的情况，下游纸企谨慎采浆为主，部分牌号价格趋弱，山东、江浙沪、广东市场部分牌号价格调整区间在20-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商虽存稳价意愿，但下游纸企签单心态较为谨慎，个别继续压价，江浙沪、广东市场部分牌号价格松动10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投相对平缓，价格持稳运行。 市场分析 供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存由降转升，整体仍处高位。 策略 中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。 风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价..........................................................................