农产品日报：糖价延续震荡，关注天气驱动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16355元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.12%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17565元/吨，较前一日变动+103元/吨，现货基差CF09+1210，较前一日变动+83；3128B棉全国均价17748元/吨，较前一日变动+98元/吨，现货基差CF09+1393，较前一日变动+78。 近期市场资讯，据美国农业部统计，至5月31日全美棉花播种进度66%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。其中得州播种进度56%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均进度落后3个百分点。至同期，全美现蕾率7%，同比基本持平，较近五年平均水平持平。其中得州现蕾率为10%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平持平。 市场分析 昨日郑棉期价延续反弹。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。新年度新疆种植面积同比下滑，产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价重心抬升。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息也在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。 策略 中性。短期郑棉继续上攻动能预计减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5433元/吨，较前一日变动-13元/吨，幅度-0.24%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5420元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-13，较前一日变动+13。云南昆明地区白糖现货价格5235元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-198，较前一日变动+13。 近期市场资讯，根据巴西农业部更新的数据计算得出，在2026/27榨季，巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量达到4235万吨，较2025年同期（4178万吨）增长1.4%；与此同时，乙醇产量飙升逾20%，而食糖产量则有所下降。自4月开始的本榨季累计压榨量约为1.05亿吨，较2025/26榨季同期增长34%。作为巴西主要产区的糖厂今年开工时间早于去年，得益于天气更为干燥，且新榨季的单产有所提高。 市场分析 昨日郑糖期价震荡收跌。原糖方面，4月下半月巴西压榨提速，产糖量同比大增，尽管制糖比同比仍下降，环比上半月有所提升，短期供应压力增加，导致原糖期价明显走弱。长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，当前食糖工业库存和第三方库存均升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖也将陆续供应市场。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4860元/吨，较前一日变动-26元/吨，幅度-0.53%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4925元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP09+65，较前一日变动-4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4585元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09-275，较前一日变动-14。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场仍存趋弱走势。上海期货交易所主力合约价格疲弱态势未改，进口针叶浆现货市场贸易商为促进出货，存继续跟随盘面调低出货报价的现象，但受买涨不买跌情绪影响，下游纸企采购愈发谨慎，山东、江浙沪、广东、东北、河南、河北市场部分牌号价格下调20-50元/吨，市场交投偏淡；进口阔叶浆市场贸易商暂以持价观望为主，个别由于高价推进存阻力，报盘略有下调，河北市场个别牌号价格松动30元/吨；进口本色浆市场可售货源略偏紧，下游采浆积极性尚可，市场暂稳盘整；进口化机浆市场贸易商成交氛围平淡，价格稍稳运行。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................