棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价16715元/吨，上涨0.97%；3128B棉新疆到厂价17821元/吨，上涨0.67%；全国均价17936元/吨，上涨0.75%。现货基差CF09分别上涨1106元和1221元，但随后回落。
- 市场分析：美棉产区旱情严峻，全球供应减产预期持续；国内25/26年度棉花供需紧平衡，商业库存加速去化，新疆种植面积调减预期强。但纺织淡季将至，下游需求转弱，政策预期增强。
- 策略：中性偏多，短期高位震荡，关注种植面积减幅及政策配套措施。中长期看，26/27年度国内新作减产预期增强，产需缺口扩大，长期棉价中枢上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5425元/吨，上涨0.35%；广西南宁白糖现货价格5380元/吨，上涨0.19%；云南昆明白糖现货价格5215元/吨，上涨0.29%。现货基差SR09分别回落45元和210元。
- 市场分析：原糖方面，巴西新榨季开榨，宏观溢价退潮；泰国增产超预期，全球供应宽松。郑糖方面，国内收榨延后，食糖增产幅度高，库存升至历史高位，上涨动能减弱，但估值偏低，政策预期仍在。
- 策略：中性，短期区间震荡，关注去库节奏及许可证发放情况。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5104元/吨，上涨0.63%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5050元/吨，上涨0.20%；俄针现货价格4765元/吨，上涨0.20%。现货基差SP09分别回落54元和339元。
- 市场分析：供应端海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球供应压力减弱。需求端国内成品纸产能投产但终端需求不足，港口库存高位，传统消费淡季订单平淡。
- 策略：中性，短期低位震荡，基本面无明显改善，港库高位。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
