长江金融总量周知笃行第5期会议纪要

一、核心要点

1. 宏观：上半年GDP同比增长4.7%，处于4.5%-5.0%增长区间；政治局会议前瞻存量财政资金下半年加快投放，增量财政或四季度观察；货币政策侧重结构性工具发力。
2. 固收：2026年9-11月超强厄尔尼诺概率超70%，或推高全球食品价格；美债收益率或冲高至4.8%-4.9%；金价受资金流入支撑。
3. 策略：市场回调源于AI明年资本开支放缓等，利好因素含油价和美债利率接近阈值等，配置AI相关板块及业绩好的个股。
4. 工具推荐：长江精工团队推出风格轮动监控工具、万德Excel投资分析模板，后者策略回测年化超额约10个点。
5. 地产：核心城市房价合一租售比合理区间2-3，低能级城市需风险补偿，自住视角看租金与房贷利率匹配。
6. 银行：下半年看好板块估值修复，股息率较高，基本面息差企稳，推荐港股高股息国有行等。
7. 互联网券商：国内龙头随科创牛市上行，估值具性价比，或复制美国模式成牛市中后期强进攻型资产。

二、风险与关注

1. 政策落地节奏不及预期，厄尔尼诺对食品价格的影响超预期，美债收益率冲高过快。
2. AI行业资本开支、利润格局变化，国内互联网券商板块估值修复不及预期。

三、投资线索

1. AI供需紧缺/国产替代环节、中报业绩好的AI相关个股，等待AI应用端。
2. 港股高股息国有行、优质地区城商行。
3. 国内互联网券商龙头（东方财富、同花顺等）。