长江金融总量 周知 笃行第11期

研报涵盖了宏观经济、策略、固收、地产、银行和非银等多个领域。宏观经济部分分析了美国非农数据和地方债供给情况；策略部分关注AI产业链、内需行业修复及市场配置建议；固收部分探讨了QFII重仓股策略和地方债供给问题；地产部分讨论了现房新政对房企的压力及应对措施；银行部分分析了息差企稳、资产质量及投资建议；非银部分则关注行业集中度提升和投资方向。

报告中指出AI产业链保持高景气度，其景气度正向内需低位行业扩散，如渔业、娱乐等行业出现底部改善。AI产业链涵盖硬件、软件及应用等多个环节，市场关注其技术突破和商业化落地进展。内需行业修复则与消费复苏、政策刺激等因素相关，部分行业已显现企稳迹象，但整体恢复程度仍需持续观察。

研报对银行板块的重点分析包括息差企稳趋势、资产质量变化及投资逻辑。报告认为息差企稳将带动营收增速进入高增长阶段，大行提升分红比例强化红利价值。同时，部分银行资产质量下滑但行业整体风险再平衡，优质银行资产质量有所改善。投资建议上推荐大型银行H股和优质城商行，关注其稳健经营和风险控制能力。

报告观察到宏观经济层面通胀仍是关键关注点，美国非农数据虽有好转但就业供给增长放缓，对美联储货币政策影响有限。地方债供给预计2024年将发完后续可能增加，专项债券付息压力较大。市场策略建议均衡配置，关注AI硬件反弹、资源链和红利资产回调机会。整体来看，市场在结构性机会和风险之间寻求平衡，投资者需关注政策动向和行业分化。

研报提示的风险主要集中在宏观经济和政策变化方面。宏观经济层面，通胀持续高企可能影响美联储货币政策走向，进而影响全球资本流动。政策层面，地方债供给增加可能加大地方政府财政压力，地产新政对房企短期现金流造成压力，需关注其长期经营风险。此外，部分银行资产质量下滑虽被行业整体风险再平衡所抵消，但仍需关注其潜在风险敞口。