天风证券总量每周论势2026年第11期会议纪要

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 政策底与市场底传导复盘：天风团队复盘2012、2018、2024年三轮行情，总结政策底到市场底的传导规律，当前2026年7月市场3800点附近已形成政策底，认为后续传导效率将更快，下半年有望迎来吃饭行情。 二、具体维度分析 1. 权益市场：2026年二季度主动权益基金中位数收益10.75%，同比一季度大幅改善；固收+产品规模膨胀至3.2万亿，主动权益基金规模升至4.75万亿；两类产品对港股配置比例均降至历史低位，主动权益前三大持仓为电子、通信，新能源、有色等行业二季度遭明显减仓。 2. 债券市场：30年期国债目前处于交易盘独舞阶段，配置盘（银行自营、保险等）入场动力不足，短期难现趋势性行情，或仍有波动；建议关注5年期政金信用债机会，本次中小基金批5年期债基可参与。 3. 非银板块：当前A股强于海外市场，已初步确立底部，成交量维持在2万亿左右缩量震荡；非银板块适合交易布局，券商板块性价比优于保险，推荐国泰、海通、中信等，保险推荐新华、国寿等；建议等待市场成交量放大、情绪回暖后再加强进攻配置。 三、风险与关注 1. 外部扰动：美联储议息会议结果、海外市场波动、地缘冲突（油价波动）对A股风险偏好的影响。2. 国内因素：二季报披露前的盈利验证压力、政治局会议政策加码力度、资金流向变化。3. 市场层面：非银板块行情持续性待观察、30年期国债配置盘入场节奏不明确。四、后续关注点 1. 即将召开的政治局会议对资本市场的表态。2. 美联储议息会议后的美元流动性变化。3. 基金中报披露的最新资金动向。4. 30年期国债的配置盘入场信号。