多晶硅：短期震荡，短线逢高沽空，关注成本会议；工业硅：区间下沿逢低买入

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【基本面情况】 7月组件排产环比增加至41GW附近，硅片排产环比下调至52.5GW，折算多晶硅需求10万吨左右。供应方面，7月东方希望停产、弘元绿能停产、通威股份产能爬坡，多晶硅月度产量增加至10.3万吨左右。7月多晶硅累库约0.3万吨。 【综合分析】 7月20日电子标准院在无锡召开《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等三项强制性国家标准宣贯会，会议中提到多晶硅在产产能能耗限额标准为6.3kgce/kg，根据目前企业能耗来看可淘汰25%左右的产能。当前多晶硅名义总产能340万吨，年度需求约120万吨，淘汰25%左右的产能并不能立即改善行业供需过剩的格局。从上、下游排产来看，丰水期多晶硅产能大规模复产，7月-12月企业不调整开工率的情况下将持续累库。此前多晶硅期货持续升水现货，核心在于市场预期多晶硅供给侧政策可能出现利好。近期市场交易政策预期落空，期货回归现货。后市盘面价格的持续反弹需要进一步出现政策性利好，宁波会议利好有限，短期期货承压。现货层面，当前多晶硅现货已接近大部分企业现金成本线，现货价格下跌空间在1000-2000元/吨，因而期货价格继续向下空间亦有限，但短期期货无利好驱动，关注此前市场对于月底成本会议的消息的落地情况。综合来看，短期多晶硅期货震荡看待，区间暂参考（33000,35000）。 操作策略： 1.单边:震荡看待，短线逢高沽空，关注成本会议。2.套利:PS2611-PS2612反套，参考（-3000，-7000）。3.期权:盘面进一步下跌后卖出虚值看跌期权。 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量3.99万吨，环比增加7.26%；多晶硅周度产量2.43万吨，环比增加1.67%；原生铝合金开工率59%，环比降低0.4个百分点，再生铝合金开工率50.8%，环比降低0.3个百分点。本周工业硅周度产量8.57万吨，环比降低1.65%。本周工业硅总开炉数量250台，环比-2台。其中云南+3、内蒙-1、新疆-4。工业硅社会库存53.6万吨，环比降低0.4万吨。新疆、云南、四川样本企业库存19.21万吨，环比增加0.58万吨。下游原料库存24.67万吨，环比增加0.02万吨。 交易逻辑：近期由于工业硅价格低迷，西北硅厂逐步开启检修，开工率下行。虽然云南硅厂近期不断有复产动作，但云南后市计划复产的硅厂已寥寥无几。市场传言龙头大厂可能停炉20台，倘若兑现，工业硅月度产量将降低4万吨。多晶硅龙头大厂产能爬坡，有机硅厂家纷纷提高开工负荷率，工业硅需求环比改善。虽然工业硅全行业高库存格局未变，但中游库存降低，存在库存压力的厂家并不多。综合来看，连续两周期货价格8200-8500区间震荡，中游无法补库亦难去库，月底期货可能择出方向。在西北大厂不减产的情境下，期货价格可能向下突破8200至8000附近引起投机性买盘。倘若大厂减产，则工业硅价格将反弹至8600-8800一线直至引起厂家规模性套保。工业硅价格区间可参考（8000,8800），从策略盈亏比来看，可在上周期货价格低点附近轻仓多配，盘面价格向下突破后可先行离场直至盘面价格下跌到参考区间下沿附近再次买入。 【策略】 1.单边：区间下沿逢低买入。2.期权：盘面价格进一步下跌后累购参与。3.套利：暂无。 行情回顾：本周工业硅市场暂无明显矛盾，期货价格8200-8500附近震荡。现货层面，厂家挺价意愿较强，新疆硅厂出厂价8500元/吨以下基本不出货，期现商库存去化后，期货价格下跌带动基差明显走强。 下游需求数据：本周DMC产量环比增加，多晶硅产量增加，铝合金开工率降低 ◼本周DMC周度产量3.99万吨，环比增加7.26%；多晶硅周度产量2.43万吨，环比增加1.67%；原生铝合金开工率59%，环比降低0.4个百分点，再生铝合金开工率50.8%，环比降低0.3个百分点。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼本周工业硅周度产量8.57万吨，环比降低1.65%。本周工业硅总开炉数量250台，环比-2台。其中云南+3、内蒙-1、新疆-4。 ◼新疆伊犁地区因电站问题临时停产5台炉子下周复产。云南、四川工业硅企业后市暂无复产计划。近期因工业硅价格低迷，西北硅厂检修增加，网传大厂有计划停产20台大炉子，倘若兑现，工业硅月度产量将降低3.9万吨。 工业硅库存：厂库微增、社会库存下降、下游原料库存增加 ◼工业硅社会库存53.6万吨，环比降低0.4万吨。新疆、云南、四川样本企业库存19.21万吨，环比增加0.58万吨。下游原料库存24.67万吨，环比增加0.02万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格微降 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格下调 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅增加 铝合金基本面数据：价格回升，开工率降低 工业硅原料价格：本周原料价格持稳 本周部分硅片、电池、组件价格下行，多晶硅N型复投料价格小幅上涨 组件基本面数据 ◼国内光伏组件库存27.3GW，欧洲组件库存28.85GW，国内需求环比回升，出口需求旺盛。7月国内组件企业总排产约41.6GW，环比增加3.4GW。 电池片基本面数据 ◼国内专业化电池厂家库存11.8GW左右，库存水位偏高。7月光伏组件排产环比上行，一体化企业电池环节开工率同比提升，7月光伏电池排产环比小幅增加至52.54GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼国内硅片库存28.14GW，库存水平 环比增加。7月头部专业化硅片企业保持市场份额，开工率维持高位，部分硅片企业开工率环比下行，预计7月硅片排产52.5GW，环比6月降低4GW左右。 多晶硅基本面数据 ◼7月多晶硅产量预计增加1万吨至10.3-10.5万吨。7月通威股份多晶硅产能爬产，月度产量增加1.5万吨左右；弘元绿能、东方希望多晶硅停产、青海丽豪开工率恢复，其余企业开工率暂无变化。 ◼库存方面，近两周多晶硅成交量较少，下游企业以刚需采购和消耗自身库存为主，多晶硅工厂库存持续增加。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn