多晶硅：区间震荡，关注现货实际成交价格；工业硅：区间上沿逢高沽空
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 通威股份多晶硅产能将在下周全部停产，协鑫科技本月大规模减产，预计1月多晶硅产量降低至9万吨以下。4月份起取消除光伏电池以外的光伏产品出口退税，1-3月硅片、电池、组件或有抢出口，预计1月光伏硅片排产上调至45-50GW。1月份多晶硅有望实现去库。 有关部门约谈多晶硅企业强调反垄断问题以来，现货市场观望氛围浓厚，上下游企业至今为止暂无大规模的现货成交。本周拉晶厂与期现商有一定成交，成交价格49-52元/kg。此前有关部门要求行业协会在20日前提交整改方案，20号以后多晶硅上下游企业或有批量成交，届时现货成交价格将成为盘面核心指引。短期来看，辅材价格高昂，抢出口并未带动下游企业大规模增加排产，下游企业采购需求偏弱。通威股份停产后多晶硅供需显著改善，预计本月多晶硅致密料实际成交价落在48000-55000元/吨区间。综合来看，本月多晶硅期货价格参考（45000,55000），短期成交量较低，波动较大，谨慎参与。 操作策略： 单边：区间操作，成交量较低，谨慎参与 套利：暂无期权：暂无 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.36万吨，环比降低0.91%；多晶硅周度产量2.2万吨，环比降低13.27%；原生铝合金开工率58.6%，环比上调0.6个百分点，再生铝合金开工率58.4%，环比持平。本周工业硅周度产量7.84万吨，环比降低2.82%。本周工业硅总开炉数量222台，环比降低6台，新疆+1、四川-4、内蒙-3、东北+1、河南-1。工业硅社会库存55.5万吨，环比增加0.27万吨。新疆、云南、四川样本企业库存21.02万吨，环比增加0.42万吨。下游原料库存23.3万吨，环比降低0.21万吨。 交易逻辑：有机硅减产，铝合金开工率季节性下调，多晶硅月度产量降低至9万吨以下，工业硅需求走弱。短期工业硅厂家暂无减产计划，工业硅供需小幅过剩。成本端，近期煤炭价格变动不大，焦煤期货价格窄幅震荡，工业硅成本基本稳定。商品市场多头情绪逐渐消退，前期涨幅较大的品种或有回调，工业硅作为基本面较差的品种或震荡走弱，价格区间参考（8000,8800）。 【策略】 单边：区间上沿逢高沽空期权：卖出虚值看涨期权套利：暂无 行情回顾：本周工业硅期货窄幅震荡，现货方面，本周工业硅现货价格环比变动不大，厂家出货数量较少，暂无大规模套保 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量降低，铝合金开工率小幅上调 ◼本周DMC周度产量4.36万吨，环比降低0.91%；多晶硅周度产量2.2万吨，环比降低13.27%；原生铝合金开工率58.6%，环比上调0.6个百分点，再生铝合金开工率58.4%，环比持平。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量7.84万吨，环比降低2.82%。本周工业硅总开炉数量222台，环比降低6台。本周开炉数量新疆+1、四川-4、内蒙-3、东北+1、河南-1。 ◼通威股份多晶硅产能本月下旬将全部停产，其工业硅产能将减产8台矿热炉，本周已减产6台。此前市场传言西北大厂计划再减8台矿热炉进行炉型改造，关注后市落实情况。 工业硅库存：厂库微增、社会库存增加、下游原料库存降低 ◼工业硅社会库存55.5万吨，环比增加0.27万吨。新疆、云南、四川样本企业库存21.02万吨，环比增加0.42万吨。下游原料库存23.3万吨，环比降低0.21万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅下调 铝合金基本面数据：价格上调，开工率小幅上调 工业硅原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 本周部分多晶硅、电池、组件价格上调 组件基本面数据 ◼2026年4月起取消光伏组件出口退税，1-3月或有抢出口，虽然此前大部分光伏组件企业已减产放假，但不排除本月召回工人增加开工率的可能性，预计1月光伏组件排产将增加至40GW左右。 ◼库存方面。欧洲光伏组件库存增加至31.3GW，国内光伏厂商组件库存30GW，处于中性偏低水平。 电池片基本面数据 ◼光伏电池出口退税额下调，2027年起取消，光伏电池抢出口需求增量或小于组件，预计1月光伏电池排产数据增加至48GW左右。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼目前硅片库存降低至24.78GW。硅片出口退税与组件同步取消，硅片抢出口需求仍存，1月硅片排产或增加至50GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存增加至32万吨。 ◼1月份协鑫科技下调开工率，通威股份云南产能已经停产，内蒙产能将在下周全部停产，本月多晶硅产量将降低至9万吨以下。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
